4 月 22 日盘后，京北方（SZ002987，股价 16.64 元，市值 144.35 亿元）发布一则公告，宣告终止一场筹划已久的重大股权转让。

京北方公告披露，公司于近日收到控股股东拉萨永道投资管理有限责任公司（以下简称永道投资）出具的《关于终止协议转让公司股份的告知函》，原定转让给中证乾元的约 3702 万股（占上市公司总股本的 5.98%），因《股份转让协议》约定的相关交易已无法完成，根据相关约定，终止《股份转让协议》。

关于终止这场原本作价约 4.78 亿元的交易的原因，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电京北方方面，公司投资者关系人士表示，控股股东给出的原因是交易条件没有达成。

从 " 双赢约定 " 到终止，背后是公司基本面的强劲改善。2025 年，京北方营收突破 48 亿元，AI（人工智能）业务增超 55%，经营现金流暴涨 77%。

2024 年 11 月签署《股份转让协议》

2024 年 11 月 4 日，京北方控股股东永道投资与中证乾元资本管理有限公司（代表 " 中证乾元康祺一号私募证券投资基金 "，以下简称中证乾元）签署《股份转让协议》。

根据协议，永道投资拟以协议转让的方式向中证乾元转让其持有的公司无限售条件流通股 3702.31 万股，占当时上市公司总股本的 5.98%。在当时的交易方案中，本次股份转让的标的股份每股转让价格定为 12.92 元 / 股，这一价格系协议签署前一日收盘价 14.35 元 / 股的 90%。整场交易的转让总价款（含税价）约为 4.78 亿元。

对于中证乾元而言，若交易顺利落地，其将一举成为京北方持股 5% 以上的重要股东。受让方中证乾元甚至在当时给出长期持股的姿态，郑重承诺在转让完成后的 6 个月内不减持本次交易所受让的公司股份。

《每日经济新闻》记者注意到，这场交易在当时被视为优化上市公司股权结构、引入实力战投的 " 双赢约定 "。其中，永道投资方面在权益变动目的方面称是 " 由于自身资金需求，拟通过协议转让方式转让公司股份 "。中证乾元则披露是 " 基于对京北方未来发展前景及投资价值的认可 "。

然而，2026 年 4 月，这一被寄予厚望的合作迎来变局。近日，京北方收到控股股东永道投资出具的《关于终止协议转让公司股份的告知函》。这一纸公告，宣告约 4.78 亿元的交易就此终止。

对于终止原因，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电京北方方面，公司投资者关系人士表示，控股股东给出的原因是交易条件没有达成。对于是否为价格未谈拢的原因，京北方方面表示 " 不知道 "。

值得关注的是，双方于 2024 年 11 月达成协议后，京北方的股价迎来上涨，在 2025 年 8 月曾突破 28 元 / 股高位，最高达到 28.40 元 / 股的历史峰值，此后即便有震荡下跌，但截至 2026 年 4 月 22 日收盘，公司股价仍在 16 元 / 股之上，远高于 2024 年 11 月的转让价。

京北方在公告中表示，本次协议转让终止不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续经营造成影响，不会对公司的经营业绩及财务状况产生不利影响，亦不存在损害公司及全体股东利益的情形。

这场资本博弈的深层逻辑是什么？

根据相关权益变动报告书的数据，在本次协议转让前，京北方控股股东永道投资、实际控制人费振勇和刘海凝夫妇，及其一致行动人和道（天津）企业管理合伙企业合计持有公司股份 3.61 亿股，占上市公司总股本的 58.28%。按照原定计划，转让完成后，这一绝对控股比例将下降至 52.30%。

而随着转让终止，实际控制人的控股地位不仅未发生任何实质性变化，其控股格局依然稳如泰山，未受到任何稀释，中证乾元的入局计划宣告梦碎。

跳出单纯的股权变动，剥开终止交易的表象，京北方日趋强劲的业绩与持续迭代的技术壁垒，或许才是这场资本博弈的深层逻辑。

随着公司《2025 年年度报告》正式披露，其各项核心财务指标展现出极强的韧性与成长潜力。数据显示，2025 年度公司实现营业收入 48.39 亿元，同比增长 4.38%；归母净利润达 3.27 亿元，同比增长 5.06%。

尤为亮眼的是，得益于公司对回款的精益化管理，报告期内经营活动产生的现金流量净额高达 4.65 亿元，较上年同期大幅增长 77.95%。在业务结构与科技赋能层面，京北方紧抓 AI 技术重塑金融行业的历史性机遇，前沿技术正加速转化为真金白银。

2025 年年报及最新投资者交流信息显示，京北方以大模型技术为核心，采用 " 大模型平台 + 多智能体协作 " 模式，全力打造金融行业 AI 解决方案。

在这一战略指引下，2025 年京北方人工智能及大数据创新产品线实现收入 1.24 亿元，同比增速高达 55.63%，成为公司内部增长最为迅猛的业务引擎。

京北方在 2025 年财报中表示，报告期内，公司在多家商业银行数字人民币项目实践中积累了丰富经验，逐步形成标准化实施方法与协同交付机制，为金融机构在数字人民币相关系统建设及运营阶段提供持续、可靠的技术支撑能力。

在数字人民币、隐私计算等前沿领域，京北方亦不断推陈出新，更于报告期内正式成立了香港全资子公司，标志着公司全球化与出海战略迈出实质性步伐。为支撑技术创新，京北方 2025 年研发投入达 4.41 亿元，占营业收入的比重达 9.10%。

一边是 2024 年底静态协议下 12.92 元 / 股的折价交易，另一边则是 2025 年持续爆发的 AI 业务、猛增的现金流。公司资产的内在蓬勃价值与早期资本的静态定价预期之间，显然已经产生了剧烈的摩擦与重估。

在 " 打造智能经济新形态 " 的宏观政策助力下，京北方作为金融科技服务商的核心护城河日益坚固，实际控制人转让计划生变，或许正是基于对公司长远价值重塑的深层次考量。

每日经济新闻