申万菱信基金的管理规模突破千亿，但是经营业绩持续下滑。

文 / 每日财报   楚风                                                              

随着公募 2026 年一季报陆续出炉，申万菱信基金的管理规模情况也浮出水面。同花顺 iFinD 数据显示，申万菱信基金的管理规模大抵与 2025 年末持平，稳定站上千亿规模，但是公司的经营业绩反而呈现下滑趋势。

数据显示，申万菱信基金的营收连续 5 年下降，净利润也下降了 3 年。公司管理规模与经营业绩出现背离，或是因为管理结构变化所致。尽管公司管理规模突破千亿元，但是主要是由货币基金拉动，权益基金规模出现较大下滑。

《每日财报》注意到，面临权益管理规模低迷，申万菱信基金还从挖来知名基金经理贾成东。当前，贾成东在管两只基金产品，合计规模为 13.16 亿元，相较招商基金任职时期大幅减少。截至 4 月 17 日，贾成东的管理业绩表现欠佳，在管产品任职回报率均为亏损。

规模突破千亿关口，

业绩为何调头往下？

最新规模数据显示，截至 2026 年一季度末，申万菱信基金的管理规模为 1088.13 亿元，与 2025 年末大抵持平。近几年来，其管理规模呈现波动增长趋势，2024 年就突破 800 亿元。

2025 年三季度末，申万菱信基金的管理规模尚为 808.48 亿元，到 2025 年末增长至 1088.33 亿元，仅 1 个季度就增加 278.85 亿元。也正是在 2025 年第四季度，申万菱信基金时隔 10 年规模突破千亿关口，上一次千亿规模是在 2015 年中期。

《每日财报》发现，与管理规模增长相反的是，申万菱信基金的业绩持续下滑。2021 年至 2025 年，公司的营收从 6.62 亿元降至 4.72 亿元，已连续 5 年营收下降。2022 年至 2025 年，公司的净利润从 1.34 亿元降至 7113 亿元，也连续下降 4 年。

申万菱信基金的管理规模与经营业绩出现明显背离，除了行业普遍存在的降费因素外，还与公司的管理结构有很大关系。

尽管公司管理规模突破千亿，但是主要是由货币基金拉动的，而货币基金的管理费率较低，难以对公司业绩增长带来支撑。截至 2026 年一季度末，其货币基金规模为 416.21 亿元，与 2025 年持平，较 2025 年三季度末增加 283.16 亿元。

事实上，近几年来，申万菱信基金的规模增长，货币基金成为主要推动力。2024 年中期之前，申万菱信基金的货币基金规模不足百亿，随后规模波动增长，更是在 2025 年第四季度迎来爆发。

如果剔除货币基金，申万菱信基金的非货规模实际是下降的。截至 2026 年一季度末，其非货规模为 671.92 亿元，较 2024 年三季末高点减少 98.45 亿元。其中，债券基金规模下降较大。当前，债券基金规模为 446.93 亿元，较 2024 年中期高点减少 93.35 亿元。

《每日财报》注意到，申万菱信基金的权益规模合计 222.60 亿元，同样呈现下降趋势。2021 年末，其权益基金规模曾达到 356.38 亿元。也就是说，申万菱信基金的经营业绩持续下滑，权益基金规模持续减少是重要因素之一。

贾成东业绩落后，

任职回报均亏损

随着权益基金管理规模持续下滑，申万菱形基金也在积极改善，并挖来知名基金经理贾成东。贾成东自 2013 年开始担任基金经理，累计任职时长超过十年，曾在国泰基金和招商基金担任基金经理。

《每日财报》注意到，贾成东在国泰基金和招商基金任职时，管理规模曾超过百亿元。2015 年一季度末，贾成东还在国泰基金任职，管理规模曾达到 161.23 亿元；2021 年一季度末，贾成东在招商基金任职，管理规模曾达到 173.07 亿元。

2024 年 6 月，贾成东卸任在管的所有产品，并从招商基金离职；2024 年 12 月，贾成东加盟申万菱信基金，并于 2025 年 3 月开始管理基金。

目前，贾成东管理的基金共有两只，分别为申万菱信新动力混合和申万菱信行业精选混合，合计管理规模为 13.16 亿元。相比之下，贾成东在招商基金离职前，管理规模曾达到 83.62 亿元。贾成东加入申万菱信基金后，管理规模显著下降。

同时，贾成东的管理业绩亦表现欠佳。截至 4 月 17 日，其管理申万菱信新动力混合 1 年又 48 天，任职回报率为 -0.77%；其管理申万菱行业精选混合 321 天，任职回报率为 -18.61%。也就是说，在 2025 年强市中，贾成东未捕捉市场趋势。

从投资配置来看，贾成东管理的两只产品投资思路一致，持仓结构相似度很高。2025 年报显示，申万菱信行业精选混合主要投资有色金属、电力设备、汽车等行业，并没有准确抓住科技风口。

此外，贾成东的调仓换股是比较激进的。以申万菱信新动力混合为例，该产品在 2025 年三季度末将前十大重仓股中的九只股票更换，2025 年末亦有 5 只股票新进前十位。2025 年末，该产品换手率高达 731.02%。从历史数据来看，该产品正是经过贾成东之手，换手率才变得如此之高。

值得一提的是，申万菱信行业精选混合还被曝出负面新闻。2025 年 8 月，据多家媒体报道，申万菱信基金员工表示自己被强制购买申万菱信行业精选混合，但是出现亏损，相关员工对此维权。后来，申万菱信基金公开表示 " 强迫员工买基金 " 传闻不实。

事实上，由于业绩表现欠佳，贾成东的管理规模也在减少。申万菱信行业精选混合成立时，首募规模为 12.19 亿元，当前规模已降至 6.95 亿元。

总的来看，申万菱信基金的管理规模与经营业绩出现明显背离，跟管理结构关系较大，千亿规模背后，货币基金成为增长的主要动力，权益基金规模仍持续下滑。即使公司挖来知名基金经理贾成东，目前对公司规模贡献较小，管理业绩亦不如人意。

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