德州仪器一季度业绩超预期，工业与数据中心双轮驱动盈利复苏。

4 月 22 日美股盘后，德州仪器交出一份强劲的 2026 年一季度成绩单，营收与利润均大幅超越市场预期，盈利复苏势头明确：

公司一季度营收48.25 亿美元，同比增长 19%，高于华尔街普遍预期的约 45 亿美元；

每股收益1.68 美元，较去年同期的 1.28 美元增长 31%，显著优于市场预期的 1.36 美元。

增长动力主要来自工业和数据中心市场，其中数据中心客户销售额同比增幅高达 90%。

展望二季度，预计营收区间为 50 亿至 54 亿美元，每股收益指引为 1.77 至 2.05 美元，指引区间整体高于市场此前预期。

受益于资本开支周期回落及 300 毫米晶圆产能释放，公司自由现金流显著改善，股价盘后涨逾 11%。

业绩全面超预期，运营利润率强势回升

德州仪器一季度营业利润达 18.08 亿美元，同比增长 37%，营业利润率升至 37.5%，反映出规模效应与产品组合优化的双重贡献。净利润为 15.45 亿美元，同比增长 31%。

分业务来看，模拟芯片（Analog）部门依旧是核心支柱。一季度营收 39.24 亿美元，同比增长 22%，营业利润 18.38 亿美元，同比增长 36%。

嵌入式处理（Embedded Processing）部门表现亦十分亮眼，营收 7.23 亿美元，同比增长 12%，营业利润则从去年同期的 4000 万美元跃升至 1.22 亿美元，增幅高达 205%。

其他业务部门营收 1.78 亿美元，同比下降 16%，营业利润相应收缩。

公司董事长、总裁兼首席执行官 Haviv Ilan 表示，营收环比增长 9%、同比增长 19%，增长主要由工业和数据中心市场驱动。

他同时指出：

公司过去 12 个月经营性现金流达 78.24 亿美元，再次印证了公司商业模式的韧性、产品组合的质量以及 300 毫米产能的成本优势。

资本开支回落，自由现金流大幅改善

本季度的关键财务亮点之一，是自由现金流的显著修复。

一季度自由现金流为 13.99 亿美元，而去年同期为亏损 2.74 亿美元。

一季度资本开支降至 6.76 亿美元，较去年同期的 11.23 亿美元大幅压缩，标志着公司持续多年的大规模工厂升级投资周期进入尾声。

过去 12 个月，公司自由现金流累计达 43.51 亿美元，同比增长 154%，占收入比例从一年前的 10.7% 大幅提升至 23.6%。

其中，美国《芯片与科学法案》（CHIPS Act）激励资金本季度贡献了 5.55 亿美元，过去 12 个月合计贡献约 6.3 亿美元。

剔除法案的贡献后，公司一季度自由现金流利润率约为 19%，仍较去年同期明显改善。

德州仪器在此前多年的产能升级期间，将工厂从 200 毫米硅晶圆大规模向 300 毫米晶圆转型。

300 毫米晶圆生产效率更高，单位芯片成本更低，但转型过程对自由现金流造成持续压制。

公司早前已表示，2026 年资本开支将较此前三年的高峰水平显著回落，一季度数据印证了这一判断。

股东回报稳健，股价年内涨幅已达 37%

过去 12 个月，德州仪器向股东返还现金合计 60.34 亿美元，其中股息派发 50.52 亿美元，股票回购 9.82 亿美元。

公司一季度每股股息宣派 1.42 美元，较去年同期的 1.36 美元有所提升。

在今年资本开支预期回落的背景下，市场对公司自由现金流改善前景的预期已提前反映在股价走势中。

德州仪器股价年内累计涨幅约 37%，当前股价对应未来 12 个月市盈率约为 34 倍，处于公司历史估值区间的高位。

值得关注的是，尽管公司营收强劲反弹，但距离 2022 年每季度约 52 亿美元的历史峰值仍有差距。

工业及汽车市场的需求走势，以及贸易政策的潜在变化，仍是影响公司中期营收恢复进程的重要变量。