山西证券股份有限公司盖斌赫近期对中控技术进行研究并发布了研究报告《传统主业短期承压，工业 AI 蓄势待发》，给予中控技术买入评级。

中控技术 ( 688777 )

事件描述

4 月 20 日，公司发布 2025 年年报，其中，2025 全年公司实现收入 80.73 亿元，同比减少 11.66%；全年实现归母净利润 4.41 亿元，同比减 60.48%，实现扣非净利润 3.31 亿元，同比减 68.12%。2025 年第四季度公司实现收入 24.19 亿元，同比减少 13.67%；第四季度实现归母净利润 0.10 亿元，同比减 97.54%，实现扣非净利润 -0.08 亿元，同比减少 101.96%。

事件点评

下游资本开支承压拖累收入，盈利能力短期下行但研发投入持续加码。受宏观经济增速放缓影响，下游流程工业企业客户资本开支整体收缩，导致公司全年营收承压。2025 年公司毛利率为 31.22%，较上年同期下降 2.65 个

百分点，主要系下游需求疲软导致项目竞争加剧以及收入规模下降致规模效应减弱所致。在费用端，25 年公司销售和管理费用率分别较上年同期提高 1.84 和 0.54 个百分点，而随着公司持续加大对工业 AI 等核心技术的研发投入，去年研发费用率达 11.79%，较上年同期提高 1.08 个百分点。受银行理财、利息收入减少以及汇兑亏损增加影响，25 年公司净利率为 5.68%，较上年同期降低 6.91 个百分点。

工业 AI 战略全面提速构筑第二增长曲线。公司以 TPT 和 UCS 为双核，打造 AOP（自主运行工厂）解决方案，构建完整的 " 识别 - 评估 - 决策 - 执行 " 智能闭环。目前全球首个全自主运行工厂系统已在兴发集团湖北兴瑞氯碱工厂成功部署，推动工厂定员从 260 人降至 80 人，节省建设成本超 4000 万元，整体效益提升 1%-3%，树立行业标杆。而公司作为国内首发流程工业时序大模型的供应商，TPT 开发应用已在化工、石化、能源电力等 13 个行业实现规模化落地，客户覆盖中国石油、中国石化、万华化学、华谊集团等国内龙头企业。根据公司 2026 年限制性股票激励计划，未来三年工业 AI 业务收入

目标分别为 10/25/50 亿元，彰显管理层对工业 AI 业务高速增长的信心。

投资建议

公司作为国内流程工业制造领军者，快速开拓海外市场，同时加速布局工业 AI 业务，有望带来业绩的持续增长，预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.981.501.89，对应公司 4 月 22 日收盘价 68.42 元，2026-2028 年 PE 分别为 70.145.636.1，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

研发进展不及预期，核心人才流失风险，市场竞争加剧风险，海外市场经营风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 61.57。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。