国金证券股份有限公司姚遥近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《订单迎拐点、盈利创新高，奥藏锋芒蓄力生长》，给予奥特维买入评级。

奥特维 ( 688516 )

业绩简评

2026 年 4 月 23 日，公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 全年公司实现营业收入 63.97 亿元，同比 -30.60%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比 -64.64%；2026 年一季度实现营业收入 10.32 亿元，同比 -33.01%，实现归母净利润 0.85 亿元，同比 -35.42%，业绩符合预期。

经营分析

在手订单企稳回暖，毛利率创近年季度新高：截至 2026 年 1 月 31 日，公司在手订单 103.86 亿元（含税），同比 -7.85%，较 2025 年底增加 5.09 亿元；一季度合同负债达到 29.85 亿元，较 2025 年末增长 9%，表明公司新签设备订单趋势反转向好。2026 年第一季度，公司销售毛利率达 38%，同比 +11PCT，环比 +1PCT，盈利能力逐季提升、毛利率创 2023 年以来季度历史新高，主要由于收入结构调整，串焊机及改造服务收入占比提高所致。

研发赋能产品竞争力，非光伏设备订单增速亮眼：公司持续加大研发力度，2026 年第一季度研发费用达到 1.0 亿元，同比 +32.8%，对应研发费用率达到 9.8%，环比提升 2.2PCT，公司产品竞争力持续提升。光伏设备方面，2025 年多分片技术加速导入，相关产品收获客户批量订单。储能及锂电设备方面，锂电 / 储能模组 /PACK 智能产线、集装箱装配线，已取得阳光储能、海博思创、海辰储能、阿特斯、天合储能、晶科储能、中车株洲所等客户的订单；固态电池核心设备及硅碳负极设备已交付客户测试，2025 年新签订单为 9.50 亿元，订单增长率达 69.64%。半导体设备方面，铝线键合机和 AOI 检测设备等产品获得客户高度认可，持续获得气派科技、富满微、华润微等知名客户订单；应用于光通信的 AOI 设备取得应用光电等国内外客户批量订单；半导体划片机和装片机通过客户端验证并收获小批量订单；CMP 设备按研发计划稳步推进，2025 年公司半导体业务 2025 年新签订单超过 2.5 亿元，订单增长率达 107%。

盈利预测、估值与评级

根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司 2026-2028 年盈利分别至 6.2/7.2/8.1 亿元，对应 EPS 为 1.95/2.28/2.58 元，当前股价对应 PE 分别为 41/35/31 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 92.4。

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