4 月 22 日，T3 出行（南京领行科技股份有限公司）向港交所主板递交上市申请，由中金公司、中信建投 ( 601066 ) 国际担任联席保荐人及整体协调人，交银国际亦担任整体协调人。

这标志着，在滴滴出行、曹操出行相继上市后，中国智慧出行行业第三大平台正式开启资本化征程。

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三大汽车央企与互联网巨头的 " 世纪联姻 "

T3 出行的诞生源于中国汽车工业的一次历史性握手。

2017 年 12 月，面对出行行业变革，中国一汽、东风汽车 ( 600006 ) 集团、长安汽车三大汽车央企签署战略合作框架协议。

2019 年 3 月，三大汽车央企联合腾讯、阿里、苏宁等知名互联网企业，在南京正式签订合资协议，共同成立 T3 出行公司。同时，T3 出行与南京市江宁经济技术开发区正式签订投资协议，公司落户南京江宁。

2019 年 4 月，T3 出行正式成立，并于同年 7 月在南京上线平台。公司名称中的 "T" 代表 "Transport"（出行），"3" 则寓意三大央企。

成立以来，T3 出行完成了两轮主要融资：

融资数据来源：天眼查

2021 年完成 A 轮融资，融资总额 77.2 亿元，每股成本约为 2.4621 元。

2024 年底至 2025 年完成 B 轮融资，融资 12.3 亿元，每股成本约为 2.7335 元。

两轮融资合计规模近 90 亿元，为公司的快速扩张提供了充足弹药。

根据招股书披露的上市前股权架构，T3 出行的控股股东为南京领行合伙企业，其直接持有公司 75.54% 的股份。

在该合伙企业的出资份额中，三大汽车央企构成了核心产业资本。中国一汽、东风汽车集团、长安汽车 ( 000625 ) 作为重要有限合伙人，各持有 16.39% 的份额。湖北荣巽持有 14.34% 的份额。

互联网巨头方面，腾讯通过相关实体持有 6.15% 的份额，阿里巴巴则通过阿里巴巴创投与宁波联珺分别持有 5.12% 的份额。南京领行投资作为执行事务合伙人（普通合伙人），持有 0.1% 的份额。

此外，公司还有其他直接持股的重要股东：和谐健康保险直接持有公司 6.87% 的股权，南京行创持股 4.13%，中信投资控股持股 2.29%，枣庄畅世持股 1.77%，中信建投投资持股 1.37%。

T3 出行股东阵容堪称 " 梦幻 "，融合了传统造车国家队（一汽、东风、长安）与顶尖互联网资本。三大央企为车辆供给和技术协同提供了坚实基础。

腾讯、阿里巴巴提供资本及流量、地图、支付等生态协同。其他战略投资者包括蔚来、和谐健康保险等。

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最快盈利的智慧出行第三大平台

根据灼识咨询的报告，按 2025 年订单量计，T3 出行是中国第三大智慧 ( 601519 ) 出行平台。更引人注目的是，招股书强调其是中国最快实现盈利的大型智慧出行平台。

招股书显示，截至 2025 年 12 月 31 日 T3 出行的运营规模情况：

覆盖中国194 个城市，实现内地所有省级行政区全覆盖。注册用户超过2.345 亿，注册车辆约140 万辆（绝大多数为新能源汽车）。

2025 年，促成订单7.972 亿个，总交易额（GTV）达189 亿元，同比增长 10.5%。

财务数据方面，T3 出行在报告期内的财务表现呈现持续向好趋势。其营业收入从 2023 年的 149 亿元，稳步提升至 2024 年的 161 亿元，并进一步增长至 2025 年的 171 亿元。

财务数据来源 T3 出行招股书

同时，公司的盈利能力显著增强。毛利由 2023 年的 6039 万元，大幅跃升至 2024 年的 16.15 亿元，并在 2025 年达到 22.2 亿元。与之相应，毛利率水平也同步显著改善，从 2023 年的 0.4%，提升至 2024 年的 10.0%，并于 2025 年达到 13.0%。

根据招股书，T3 出行的经调整除息税前利润（Adjusted EBIT）在 2023 年至 2025 年间经历了显著的改善。

具体来看，经调整除息税前利润在 2023 年为亏损 18.2 亿元，对应的利润率为 -12.2%；到 2024 年，亏损额大幅收窄至 5.77 亿元，利润率提升至 -3.6%；进入 2025 年，该项指标转为正值，实现盈利 1.47 亿元，利润率也随之转正至 0.9%。

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募资投向 AI 与自动驾驶

与早期网约车平台单纯讲 " 规模故事 " 不同，T3 出行在招股书中极力强调其 "AI+ 出行 " 的科技属性。

根据招股书，T3 出行此次 IPO 募集资金净额拟主要用于以下几个方向：

建设全栈 Robotaxi 能力：加码无人驾驶技术研发与商业化落地。

持续通过投资、收购及战略合作扩展智慧出行生态。

升级 " 领行阡陌 " 垂直大模型：深化 AI 在出行全场景的应用。

深化经营布局及城市覆盖。

营运资金及一般公司用途。

此次递表，T3 出行旨在打造 "AI+ 出行第一股 "，其核心叙事已从规模扩张转向技术驱动与效益提升。

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中国智慧出行 " 一超多强 " 竞争格局

根据《新财富》杂志基于公开资料的整理（注：该数据统计口径为 2024 年，但反映了行业稳定的竞争格局），中国网约车市场呈现 " 一超多强 " 的格局，前五大平台合计占据 86% 的市场份额。

第一阵营：滴滴出行，市场份额超 70%，绝对主导。

第二阵营：曹操出行与 T3 出行交易额仅差 2 亿元，竞争激烈，是挑战滴滴的主力。

第三阵营：首汽约车与享道出行合计份额不足 5%。其中享道出行虽背靠上汽、阿里、宁德时代 ( 300750 ) ，但因累计融资仅 26 亿元，远低于 T3（137 亿元）和曹操（84 亿元），暂居第五。

未来中国智慧出行竞争将超越订单与补贴，转向技术驱动的生态竞争。Robotaxi 是终极战场。T3 出行已确立 "AI+ 出行 " 模式，其 " 领行阡陌 " 大模型是行业首个双备案垂直大模型，用于智能调度、安全预警与司乘服务；其开发的国内首个有人驾驶与 Robotaxi 混合调度平台，已在南京、苏州开展 L4 级路测，无安全员测试超 4.1 万公里，占据战略先机。

此外，高德、百度地图、美团等聚合平台已成为中小出行平台的重要流量来源。

盈利能力和合规运营成为生存基础。资本市场已对长期亏损的故事失去耐心，如祺出行上市后破发超 70%，曹操出行在创出历史新高后股价一路下行，保持在发行价附近徘徊。T3 出行率先实现盈利，无疑为其 IPO 估值增添了关键砝码。同时，在数据安全、司机权益、车辆合规等方面的规范运营，将是平台可持续发展的前提。

T3 出行赴港 IPO，不仅是一家公司的里程碑，更是中国智慧出行行业进入新发展阶段的标志。携 " 国家队 " 与互联网巨头的基因，在 Robotaxi 的赛道上已抢先起跑。它的上市表现与后续发展，将为整个行业验证一条不同于滴滴的、技术驱动与产业融合的新路径是否可行。

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（责任编辑：曹言言 HA008）

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