日前，南京领行科技股份有限公司（以下简称 "T3 出行 "）正式向港交所主板递交上市申请，拟登陆港股市场。在市场普遍给出行平台贴上规模不经济、持续烧钱、盈利无期的标签时，T3 出行以一份扎实的盈利答卷，成为中国大型智慧出行平台中最快实现盈利的公司，为拥挤的智慧出行赛道提供了一个全新的观察角度。

一、拆解行业内卷下的反常识盈利模型

根据灼识咨询的资料，按 2025 年订单量计，T3 出行是中国第三大智慧出行平台。截至 2025 年 12 月 31 日，公司于中国 194 座城市开展业务，服务超过 2.345 亿名注册用户。2025 年促成 7.972 亿个订单，交易总额达人民币 189 亿元。

智慧出行赛道早已是巨头的角斗场。在流量、运力、资本三重挤压下，玩家们纷纷通过激进的补贴和扩张策略来争夺市场份额，但这往往以巨额的亏损为代价。

T3 出行的出现打破了这种叙事。根据招股书披露的财务信息，在 2025 年公司已实现净利润，成为中国大型智慧出行平台中最快实现盈利的公司。用交出优于行业的财务表现，打破了只有规模才有未来的惯性认知，也重新定义了出行平台的生存逻辑。

T3 出行没有陷入同质化价格战与运力军备竞赛，它的盈利密码核心在于告别传统网约车流量搬运工的定位，转向技术驱动、相对轻量化的运营模式，把平台从规模驱动升级为效率引擎。

这其中最关键之处在于其 "AI+ 出行 " 模式的全面铺开。在行业内卷集中于补贴、拉新等显性指标之时，T3 出行持续把资源投向看不见的科技底层系统。

"AI+ 出行 " 模式的底层基石是领行阡陌大模型。领行阡陌大模型是中国智慧出行行业中首个垂直大模型，亦是市场上唯一同时完成中国网信主管部门生成式合成算法备案和生成式人工智能服务备案的大模型。

领行阡陌大模型包含智能调度模型、安全模型及司乘服务模型，能通过处理及整合各类数据，实现对场景的全面理解，驱动效率的根本性提升。其中，智能调度模型能利用机器学习及深度学习来预测城市各区域的供需情况，从而能够将车队资源动态分配至需求最大的区域。这有助于减少空驶里程、缩短乘客等待时间，2025 年，在订单量同比增长的情况下，公司的车辆空驶率较 2024 年减少了 5.3%。同时，智能调度模型还能协调多种车型和运营模式，优化覆盖范围和响应能力。

此外，深度的 AI 赋能，正将传统劳动密集型服务环节转化为可规模化、低成本运营的技术模块。

截至 2026 年 3 月 31 日，公司已开发 37 名 AI 数字员工，部署于客户服务、订单管理、投诉处理、司机招募、司机管理及数据分析等环节。2025 年，公司 AI 驱动的客户服务在无人工干预的情况下，已处理约 85% 的司机服务案件及将近 55% 的失物认领案件。在司机招募这一关键且耗人力的环节，AI 也实现了高度自动化，2025 年 AI 招募系统处理了超过 140 万通电话应答。

不难看出，公司以深度 AI 能力重构供需、调度、运营全链路，用算法替代人力，用数据优化成本，让每一笔订单、每一台车、每一位司机都产生更高效率。

更深一层看，这种技术驱动的模式，将形成技术—体验—网络的可持续增长飞轮。AI 带来更高匹配效率与更稳定服务，直接提升用户体验与司机收入；更好的体验吸引更多用户与运力加入，扩大网络效应；更大、更健康的网络又能反哺算法迭代，积累更珍贵的运营数据，进一步强化技术壁垒。三者环环相扣，让 T3 出行在不依赖高强度补贴的情况下，守住毛利率与现金流，构建起同行难以复制的核心竞争力。

二、独有 " 混合调度 " 平台，抢占自动驾驶时代核心入口

如果说盈利是 T3 出行当下的安全垫，那么关于 Robotaxi 的布局就是它面向未来的船票。市场习惯把它定义为网约车服务商，但从招股书与战略布局来看，T3 出行的真实定位，是下一代出行生态的运营者与连接者。

它最具远见、也最容易被低估的动作，是成功开发并验证了首个能够同时协调有人驾驶车辆及 Robotaxi 的混合调度平台。

这一定位极具战略远见。

现阶段 Robotaxi 面临两大早期商业化难点。一是单车成本高、车队规模有限，难以形成连续服务能力，运营区域限制性明显；二是无人车与有人车两套体系割裂，用户体验断层，容易出现能叫到无人车但等太久、有人车充足但匹配不上的尴尬。

T3 出行的混合调度模式，正是这个问题的解决方案。它能根据用户偏好、需求模式、车辆位置、服务运力及路况等因素，动态地在有人驾驶车辆和 Robotaxi 之间分配车队资源。例如，在 Robotaxi 覆盖的区域，平台可以优先派单给 Robotaxi；而在 Robotaxi 暂时无法服务的区域或复杂场景，则由人类司机补位。

换而言之，混合调度的价值，是用成熟的运力网络托举 Robotaxi 起步，把有限的无人车无缝嵌入现有运力池，使得有限的自动驾驶车辆能够立即产生商业价值，而不必等待其技术完美或车队规模庞大。

T3 出行的这一能力并非纸上谈兵，而是建立在扎实的运营实践之上。

早在 2020 年，公司就与合作伙伴共同发起 " 鳌头联盟 "，旨在支持自动驾驶测试、运营部署及商业化。截至 2025 年 12 月 31 日，T3 出行已在南京及苏州开展道路测试，一支超过 300 辆 Robotaxi 的车队已接入公司平台，截至最新可行日期，无安全员的道路测试里程超过 41,000 公里，根据灼识咨询资料显示，T3 出行无安全员的道路测试里程在中国智慧出行平台中排名第二。公司庞大的网约车订单量，为优化 Robotaxi 的调度、路线规划及巡游效率提供了宝贵的数据和场景。

在此基础之上，T3 出行已为 Robotaxi 运营建立专门的合规与安全管理框架，涵盖日常运营、乘客交互及应急响应等领域。这有望在行业爆发初期，成为事实上的标准框架。此外，公司还与 OEM、自动驾驶算法公司及其他生态合作伙伴展开合作，共同支持 Robotaxi 服务的商业化进程。凭借运营经验及实际运营数据，公司协助整车制造商进行车辆及座舱设计，并支持算法公司优化自动驾驶系统。

更进一步看，平台开放真实商业场景、输出先进的供需匹配算法，为自动驾驶技术提供大规模、多场景、长周期的练兵场，显著加速技术迭代与商业化落地；而接入更多元   Robotaxi   运力，又让混合调度平台的价值持续放大，形成双向赋能的生态闭环。

因此，在未来自动驾驶出行的价值链中，它可能占据比单纯提供运力（无论是有人还是无人）更核心、更具议价能力的产业链位置，成为生态中的核心运营商。届时，其商业模式也将有望从向单次出行抽取服务费，升级为获取自动驾驶生态中更多元化的收入。这无疑极大地提升了公司的成长天花板。

三、确定性与成长性兼备，上市进一步打开想象空间

在智慧出行行业历经多轮洗牌、资本愈发理性的背景下，烧钱换规模的模式已然走到尽头，而能够依靠自身运营效率与技术能力实现盈利、维持健康现金流的平台，才具备穿越周期的能力。

财务数据显示，公司营收由 2023 年的 148.96 亿元增加至 2025 年的人民币 171.09 亿元。2025 年，公司净利润转正，成为中国大型智慧出行平台中最快实现盈利的公司；毛利率已达 13%。

值得一提的是，财务稳健性不是简单的账面优势，而是抵御行业竞争、应对市场波动、持续投入研发的最坚实护城河，也让 T3 出行的商业模式的可持续性得到了最直接的验证。

从中期发展来看，成功登陆港交所将为 T3 出行注入强劲动力，推动其整体战略全面加速。

公司的核心发展战略清晰，一是业务扩张与品牌强化；二是通过技术升级实现可持续增长，三是推动 Robotaxi 商业化；四是构建数据驱动的出行服务与生态。

同时，上市带来的品牌公信力提升，能帮助公司吸引更多顶尖技术人才与优质生态伙伴，强化在智能调度、混合调度等核心领域的领先地位，为 "AI+ 出行 " 愿景落地提供更充足的资源。

伴随着资本与品牌的双重赋能，T3 出行的成长路径将变得更加清晰，技术壁垒、运营效率与生态优势会进一步放大，形成更强的市场竞争力。

从长期视角审视，T3 出行已然站在了行业变革的风口，迎来政策与需求双轮驱动的历史性机遇。

当前国内智慧出行行业渗透率仍在持续提升，用户对智能化、高效化出行服务的需求不断增长，为公司现有业务提供了稳定的增长基底。根据灼识咨询的资料，智慧出行在中国整体出行市场的渗透率将从 2025 年的 6.6% 升至 2030 年的 9.4%。中国已是 2025 年全球最大的智慧出行市场，按总交易额计， 其市场规模达人民币 4,815 亿元，预计到 2030 年将增长至人民币 8,985 亿元，复合年增长率为 13.3%。

更具想象力的是，Robotaxi 的技术迭代与商业化进程正以远超预期的速度推进，自动驾驶出行服务即将从试点走向规模化普及，打开万亿级的市场空间。

从政策端来看，高级自动驾驶已在地方和国家层面得到政策支持，北上广深均发布了多项试点和监管政策，有序推进 Robotaxi 的商业化进程。从成本层面来看，2025 年以来，Robotaxi 玩家纷纷宣布新一代 Robotaxi 车型，新一代 Robotaxi 车型成本大幅下降，为大规模商业化奠定了基础。

而 T3 出行凭借独有的混合调度平台、成熟运营体系以及与鳌头联盟的生态协同，已经抢占了自动驾驶时代的核心入口。

从短期财务稳健，到中期战略加速，再到长期卡位万亿级 Robotaxi 市场，T3 出行构建起 " 当下有利润、中期有增速、长期有空间 " 的完整成长逻辑。

随着港交所上市进程推进，这家以 AI 为内核、以生态为方向的出行平台，有望重新定义智慧出行行业的价值与未来。