在中国网络安全行业，有一组数字很少被打破——防火墙市场份额连续 26 年第一，VPN、WAF 等核心品类常年位居前三。这些数字的主人，正是步入第四个 " 十年 " 发展期的天融信 ( 002212.SZ ) 。

这家低调的网安龙头，在 2025 年交出了一份信息密度很高的财报：营收 25.72 亿元，毛利率同比大幅跃升 5.27 个百分点至 66.31%；扣除股份支付费用影响后，归母净利润同比增长 234.93%。利润表的含金量回来了，背后是一场收入质量的系统性提升——高毛利的网络安全产品与智算云软件加速壮大，低毛利的硬件集成早已退出舞台。这家公司正沿着行业演进的脉络，进入一个新的能力验证期。

智算云：从 " 战略性培育 " 到 " 第二增长极 "

两年前，外界看天融信的云业务，更多还停留在 " 前瞻投入 " 的认知阶段。但 2025 年的财报数据，让这个判断站不住脚了。

报告期内，天融信智算云业务实现营业收入 4.04 亿元，同比增长 57.95%，占总营收比重跃升至 15.70%。该业务绝对体量仍有上升空间，但接近六成的增速在当下的软件行业已很有说服力。

该业务继续高速增长的核心驱动力来自两个产业级爆发点：大模型私有化部署与 VMware 替代。

大模型挤进企业本地机房，带来了实打实的算力基建需求。天融信 2025 年推出的 DeepSeek 安全智算一体机，将计算、存储、网络、安全、智能打包进一台设备，已进入智算中心建设、模型推理与训练等场景；2026 年 3 月首发的太行云 5.0 更进一步，用 " 融算一体 " 架构把 CPU 通用算力与 GPU 智算算力统进一套资源池，一举解决了 " 通算一套、智算一套 " 的运维撕裂。" 一套底座管全部 " ——对正在被算力碎片化折磨的企业 IT 部门而言，这恰恰解决了最核心的痛点。

VMware 替代则是另一个量级的市场机会。随着 VMware 终止永久许可、停止销售部分核心产品，大量用户被迫寻找出路。天融信的方案是：超融合系统支持更多国产 CPU，兼容麒麟、欧拉等操作系统，配合一套 " 三步走 " 的替代节奏——先建立备份或跑非核心业务，再逐步扩大范围，最终完成全面替换。不追求一夜翻牌，但每一步都踩在客户可接受的节奏上。这套降低迁移门槛的打法，已在政企、教育、医疗等行业落地起量。与华为的深度合作也拉齐了生态基础，昆仑 · 信创产品矩阵已覆盖防火墙、态势感知、超融合等 15 类 27 款产品。

AI 安全：提前卡位等来了风口

智算云解决的是 " 用好 AI"，天融信的另一张牌，则面向一个更长期的命题—— " 安全地用 AI"。

随着 DeepSeek、OpenClaw 等大模型及智能体的遍地开花，提示词注入、模型越狱、敏感数据泄露等新型攻击让企业防不胜防。行业里有一个共识正在形成：谁掌握 AI 安全的主导权，谁就握住了下一代企业安全投入的钱袋子。

天融信在这件事上的前瞻性，市场此前并未充分定价。

2025 年，公司大模型安全网关率先通过公安部第三研究所 " 大模型安全防护围栏 " 增强级认证，拿下了这个品类里第一张、也是迄今唯一一张最高级别的入场券。同期披露的一组数据更值得细读：公司参编 AI 领域各级标准已超 50 项，其中已发布国家标准 4 项、团体标准 6 项，是唯一一家参与全部 3 项已发布生成式人工智能安全国家标准的安全企业；AI 领域专利申请已达 361 件。在大多数同行刚刚着手布局时，天融信已经在标准层面抢占了话语权。

2026 年 3 月，技术落地再进一程。天融信在业内首发的多模态安全防护网关，把安全治理从 " 能不能看懂文字 " 推进到 " 能不能覆盖图片、音频、视频 "，从保障 " 对话者 " 延伸到保障 " 执行者 "。它能够对图片、音频、视频进行深度检测，精准识别违规内容，并对 OpenClaw 等执行智能体进行全流程审计和管控——在智能体开始被授予 " 操作权限 " 的当下，这一步踩在了行业正前方。

同期发布的新一代 AI 安全托管服务 ( AI MSS ) ，以 " 天问大模型 " 为底座，打造了专属安全智能体 TopClaw。它的核心价值在于用 AI 重构了 " 感知—分析—研判—响应—复盘 " 的全链路闭环，将安全响应从传统的小时级压缩至分钟级。大模型安全评估系统、API 安全审计、内容智能管控等产品密集落地后，天融信已构建起从模型训练、部署到应用的全周期风险管控。

这还不是全部。同一家公司，既做智算基础设施，又做 AI 应用层安全防护——一面帮客户搭 " 算力底座 "，一面给它穿上 " 防弹衣 "。这种双重身份带来的协同效应，是天融信区别于纯安全厂商或纯算力厂商的根本所在。

结语

站在 2026 年回头看，用 " 卖防火墙的 " 来定义天融信，已经不够用了。

外部环境正在给这家公司铺出更长的跑道。政策端，" 十五五 " 规划将人工智能安全纳入法律框架，新修订的《网络安全法》明确支持 AI 赋能网络安全；市场端，IDC 预测中国超融合未来五年复合增速约 9%，VMware 退出更腾出了替代窗口；技术端，大模型从训练走向推理，私有化部署需求井喷，天融信的智算一体机正好可以填补缺口。

管理层也在用行动表态。年报公布的同日，公司启动 1.5 亿元上限的新一轮回购，2022 年以来三期累计投入超 3 亿元；" 奋斗者 " 系列员工持股计划以不杠杆、分三期解锁、超三年等待期的设计，将核心人才与公司长期利益深度绑定。

在太平洋对岸，美股网安龙头 PS 估值中枢长期在 5 到 10 倍区间—— Fortinet ( FTNT ) 约 8.9 倍，Palo Alto Networks 超过 10 倍，CrowdStrike 更高达 22 倍以上。而天融信当前 PS 仅约 3.6 倍，市净率不到 1 倍。PS 的折价与净利率的爬坡期，指向同一个事实：市场尚未对这家老牌龙头的利润弹性进行定价。

智算云撑规模，AI 安全铸壁垒——在网安行业转型的关键窗口期，天融信的第二增长极，正在从预期走向兑现。