国金证券股份有限公司夏昌盛 , 舒思勤 , 洪希柠 , 方丽近期对江苏金租进行研究并发布了研究报告《信用减值计提较多，短期拖累利润》，给予江苏金租买入评级。

江苏金租 ( 600901 )

4 月 23 日，江苏金租发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入 / 归母净利润 61.09 亿元 /32.41 亿元，同比分别增长 16%/10%；加权平均 ROE 为 13.11%，同比下降 1.61pct。其中 25Q4 单季实现营业收入 / 归母净利润 14.71 亿元 /7.95 亿元，yoy+12%/+11%，qoq-10%/-10%。26Q1 公司实现营业收入 / 归母净利润 17.98 亿元 /8.22 亿元，yoy+16%/+6%，qoq+22%/+3%，加权平均 ROE 为 3.23%，同比提升 0.08pct。营收增速持续高于利润增速，主因公司在业务规模快速扩张的同时，为强化风险抵御能力，加大了信用减值损失的计提力度，2025 年全年及 2026Q1 信用减值损失同比分别增长 42.75% 和 44.10%。

经营分析

截至 2025 年末，公司总资产达 1,609 亿元，同比增长 17%，融资租赁资产余额达 1,501 亿元，同比增长 17%。26Q1 扩表势头延续，融资租赁资产余额环比 +13% 至 1,697 亿元。从投向看，交通运输（yoy+43.01%）、清洁能源（yoy+26.68%）及农业装备（+yoy14.44%）板块成为拉动规模增长的核心引擎。

2025 年全年净利差为 3.66%，同比提升 0.04pct；26Q1 净利差为 3.85%，同比下降 0.06pct。我们测算，主要得益于计息负债成本率的快速下行，2025 年约为 2.21%（同比 -0.63pct），2026Q1 约为 2.00%（同比 -0.31pct），有效对冲了生息资产收益率的波动（2025 年约为 6.39%，同比 -0.28pct；26Q1 为 6.42%，同比 -0.11pct）。截至 2025 年末，公司不良融资租赁资产率仅为 0.88%，同比下降 0.03 个百分点；26Q1 不良率持平于 0.88%，保持稳健。在拨备计提方面，25 年末拨备覆盖率为 421.22%，较 24 年末下降 9.05pct；26Q1 末拨备覆盖率为 401.06%，在 25 年末的基础上进一步下降 20.16pct。可疑及损失类资产占比维持低位，整体风险可控。

盈利预测、估值与评级

26E 股息率约为 4.2%，公司作为 A 股唯一上市金融租赁公司，" 厂商 + 区域 " 双线获客网络日益成熟，叠加科技底座对效率的提升，未来业务有望保持稳健。考虑到市场竞争的影响，我们小幅下调公司 2026 年归母净利润预测至 34.94 亿元，同比增长 8%，现价对应 26E PB 估值为 1.55 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

融资租赁资产质量下降的风险；利率波动影响公司盈利水平的风险；期限错配产生的流动性风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.89。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。