本文来源：时代周报 作者：刘学 宋然

2026 北京车展上，小马智行（PONY.NASDAQ；02026.HK）宣布 2027 版全无人 Robotaxi 整车总成本下探至 23 万元以内，低于国产特斯拉 Model 3 的售价。

这也许是一个 " 精心设计 " 的对标。

特斯拉的 FSD 暂未落地中国，而小马智行的无人车已经在北京、上海、广州、深圳的公开道路上日常运营。尽管两家公司的自动驾驶商业化路径并不相同，但当小马智行将一台 Robotaxi 的总成本，压至比特斯拉在中国市场最便宜的 Model 3 还要低时，成本结构的差异便直接转化为商业模式的竞争力。

小马智行 2026 北京车展展台 图源：时代周报记者摄

就在 3 月底，小马智行发布了 2025 年财报。全年总营收 6.29 亿元，同比增长 20%。第四季度首次实现单季盈利，金额为 5.28 亿元。更关键的指标来自运营层面，广州与深圳两个城市已经跑通了单车经济模型（UE 转正）。

车展期间，小马智行联合创始人兼 CFO 王皓俊接受了时代周报记者专访。

"（Robotaxi）商业化阶段的一个重要里程碑就是单车的账，到底能不能算出来？我们去年把这个单车的账算出来了，我觉得后面的商业模式也好，扩张也好，就变得很简单了。" 王皓俊说。

Robotaxi 的整车总成本降至 23 万元内

小马智行成立于 2016 年，为出行、物流等场景提供自动驾驶解决方案。目前，小马智行的主要业务包括自动驾驶出行服务（RoboTaxi）、自动驾驶卡车（RoboTruck）、乘用车智能驾驶业务（Licensing and applications）三部分。其中，Robotaxi 是核心，也是商业化驱动力。

2025 年，小马智行 Robotaxi 业务收入 1.16 亿元，同比增长 129%，其中乘客车费收入增幅接近 400%。截至 2026 年 3 月，其中国区用户规模突破百万，为去年同期近 3 倍。

王皓俊对时代周报记者表示，通过投放第七代的 Robotaxi，在去年 11 月实现了广州的 UE 转正，今年 2 月份实现了深圳的 UE 转正。

而对于 Robotaxi 业务来说，UE 转正需要营收端与成本端的双重优化。

王皓俊反复强调一个判断，营收增长不依赖新用户尝鲜，而是靠重复用户和使用频次提升。

Robotaxi 的商业化不能只看密度。网络效应能拉高营收上限，但决定 UE 能否持续转正的，是服务连贯性带来的重复用户。

仅靠尝鲜用户无法支撑模型，只有让通勤用户愿意天天坐，营收才有可预测性，单车经济才能稳定跑正。

" 车辆密度提升只是基础，服务连贯性才是留住重复用户的关键。如果（用户）每天都愿意打我的车的话，那我们的营收变得更有预测性和有一致性。这样的话才能保证我的 UE 在收入端是能够到达一定的水准。" 他说。

但真正改写商业模型的，是成本端的变化。

小马智行 2027 版全无人 Robotaxi 的整车总成本（含车辆、自动驾驶套件与电池等）将下探至 23 万元以内，按六年折旧计算，单车年资产成本不到 4 万元。行业此前的普遍成本是 40 万至 50 万元。

整车成本下降的逻辑并不复杂。

中国智能汽车产业链走向规模成熟，L4 级软硬件正向研发同步推进，整车成本得以优化。尤其核心传感器已国产替代，车规级量产工艺成熟，也帮助第七代车的自动驾驶套件成本下降。

整车成本之外，运营一辆 Robotaxi 还涉及充电、地勤与远程协助人力、维保清洁、保险、网络通信、停车等六项支出。王皓俊也向记者拆解了两个核心变量。

保险定价高度依赖事故率。" 安全记录越好，保费越低。" 这形成一个正向循环：技术可靠性提升，事故率下降，保费下降，单车成本下降，进而支撑更大规模部署。

地勤人力随系统可靠性提升而减少配置。每减少一名地勤人员，可优化数百台车辆的边际成本。小马智行正在通过提升自动驾驶系统可靠性，降低人工干预的频率和需求。

但 UE 转正并不能直接等同于整体盈利。对于自动驾驶企业而言，规模化需要大量资金，但资本不再愿意为烧钱扩张买单。在如此的市场环境下，小马智行的解法是 " 共建模式 "。

共建模式仍面临挑战

王皓俊强调，这个模式有一个前提条件，自己先在一线城市完成全链条自主运营，验证单车盈利模型。

" 我们先在北京、广州做出来了，合作伙伴能看到真实数据和财务模型。如果我今天所有的数字都是 PPT 数字，一定不会有人信。" 王皓俊说。

在此前的媒体采访中，王皓俊也表达过在共建模式里，核心是小马一定不做重资产方，一定不持有车，车一定是通过合作方持有的。

那么谁愿意做 " 重资产方 "？合作方怎么赚钱？这背后其实是一个更根本的问题：一辆 Robotaxi 上路运营，价值链上都有哪些环节？

王皓俊将其拆解为 AI 司机、车辆资产、平台、运营共四个要素。在他看来，AI 司机是唯一不可替代的核心，其余三个环节均持开放态度，与车企、运营方、资金方等生态伙伴协同。

" 一开始我们为了帮助大家理解整个商业逻辑到底怎么回事，我们就自己下场把所有环节都做了，包括平台、车辆、运营等等。但未来的话，其他三部分我们都非常愿意合作，发挥各自专长 " 王皓俊进一步补充道。

丰田铂智 4X Robotaxi 全无人路测 图源：小马智行

今年 2 月，首台量产版铂智 4X Robotaxi 下线。小马智行、丰田中国与广汽丰田的合作，从研发测试进入规模化生产与运营阶段。3 月，小马智行向如祺出行交付超百辆广汽埃安霸王龙 Robotaxi，车辆已接入如祺出行平台并陆续运营。

王皓俊透露，公司计划 2026 年底前将 Robotaxi 车队规模扩大至 3000 辆以上，其中近半数将通过共建车队模式落地。