4 月 26 日晚间，恒宇信通（SZ300965，股价 66.00 元，市值 39.60 亿元）正式宣布筹划发行股份及支付现金购买资产事项，剑指北京神导科技股份有限公司（以下简称 " 神导科技 "）100% 股权，并于 4 月 27 日（星期一）开市起开始停牌。

《每日经济新闻》记者注意到，就在停牌前几日，恒宇信通刚在 2025 年度网上业绩说明会上回应了投资者关于 " 市值管理 " 的关切，承诺将聚焦主业、提升内在价值。

此次重组堪称一场限时的高压博弈——公司必须在不超过 10 个交易日的时间内披露交易方案。

值得注意的是，标的公司神导科技的股权呈现高度集中态势，张俊清与张俊伟两人合计持股比例高达 80.78%。当 "10 个交易日 " 的复牌生死线与 " 超 80% 股权握在前两大股东手中 " 的标的相遇，恒宇信通的这场绑定式收购究竟面临怎样的机遇与暗礁？

欲买神导科技 100% 股权

恒宇信通的这场交易有着明确且严苛的时间表。根据公司披露的停牌公告，公司正在筹划通过发行股份及支付现金方式购买神导科技 100% 股权，预计构成重大资产重组。为了维护投资者利益，避免对公司证券交易造成重大影响，公司证券自 2026 年 4 月 27 日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。

根据公告内容，10 个交易日后，" 不进则退 "：若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于 2026 年 5 月 14 日开市起复牌并终止筹划相关事项，同时还需承诺自披露相关公告之日起至少 1 个月内不再筹划重大资产重组事项。

这种时间安排颇有 " 背水一战 " 的意味，在 A 股重大资产重组案例中并不多见。

截至公告发布日，本次交易的核心框架仍处于意向阶段。公司仅在两天前的 4 月 24 日，与神导科技全体 9 名股东签署了《收购意向协议》，约定了 " 发行股份 + 支付现金收购 100% 股权 " 的大方向，而标的资产最终作价、股份发行价格、现金支付比例、业绩承诺与补偿安排、交易对价支付节奏等核心条款，均未最终敲定。

与此同时，上市公司尚未确定本次交易的独立财务顾问、律师事务所、审计机构、评估机构等中介机构，标的公司的全面尽职调查、财务审计、资产评估等核心工作均未正式启动。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，这场重组的发生并非毫无预兆。就在停牌前的 4 月 22 日，恒宇信通召开了 2025 年度网上业绩说明会。会上，针对投资者提出的 " 作为只有九千多人持股的小公司，经常性出现几百万就让股票涨跌几个点，公司采取了哪些措施提高市值 " 的犀利提问，董事长吴琉滨及管理层明确回应称，公司高度重视市值管理，坚持在合规前提下，以提升内在价值为核心，聚焦主业、强化研发与市场拓展。

标的超 80% 股权属于两名自然人

从恒宇信通最新交出的成绩单来看，公司正处于业绩稳步上行的通道。2025 年年度报告显示，公司全年实现营业收入 2.01 亿元，同比增长 11.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 3606.65 万元，同比增长 34.87%；实现扣除非经常性损益后的净利润 2085.79 万元，同比增长 40.54%。同时，公司经营活动产生的现金流量净额达到 6193.20 万元，同比大增 271.25%。

在业绩稳健增长、现金流充裕的底气支撑下，此次停牌筹划对神导科技的重组，被视为恒宇信通兑现 " 市值管理 " 承诺、通过外延式并购实现主业跨越的关键落子。

在这场限时重组中，被并购方神导科技的资产成色与股权结构，成为了决定交易走向的核心要素。

公开资料显示，神导科技成立于 2004 年 3 月 24 日，注册资本为 3806.25 万元，法定代表人为张俊清。其经营范围广泛，涵盖技术服务、软件开发、计算机系统服务、导航终端制造以及导航、测绘、气象及海洋专用仪器制造等多个领域。

反观恒宇信通，其主营业务深耕信息可视化产业，其中，图形图像处理及显示产品 2025 年创造营收 1.32 亿元；综合视景及可视化导航产品虽然基数尚小，但在 2025 年实现了 667.60 万元的收入，同比呈现出 65.35% 的高速增长。

不难看出，神导科技的导航设备制造属性与恒宇信通的现有业务版图存在极高的战略契合度与产业协同空间。然而，这场收购背后潜藏着不容忽视的资本博弈，其焦点便在于神导科技高度集中的股权结构。

根据停牌公告披露的标的公司股权结构明细，张俊清作为第一大股东，认缴出资额 2487.13 万元，持股比例高达 65.34%；张俊伟作为第二大股东，认缴出资额 587.62 万元，持股比例为 15.44%。这意味着，仅张俊清与张俊伟两人，就合计掌握了神导科技 80.78% 的绝对控股权。

超 80% 的股权紧紧握在张俊清、张俊伟二人手中，对于恒宇信通而言，既是机遇，也是暗礁。一方面，高度集中的股权意味着交易谈判的对手方相对单一，核心决策效率极高。在恒宇信通仅有不超过 10 个交易日的停牌窗口期内，这种股权结构十分有利于双方快速敲定交易方案的核心框架。

但另一方面，采取 " 发行股份及支付现金 " 的方式收购 100% 股权，必然涉及到复杂的业绩承诺、估值溢价以及未来股份的锁定期安排。由于绝对控股权集中于两名核心自然人手中，这种 " 绑定式 " 收购要求恒宇信通不仅要给出令其满意的交易对价，还必须在后续的产业整合中防范少数核心股东套现离场、标的核心技术团队流失等潜在风险。

每日经济新闻