近日，托伦斯精密制造（江苏）股份有限公司（以下简称 " 托伦斯 "）成功过会创业板 IPO。其招股书（注册稿）显示，公司 2025 年、2026 年一季度扣非后归母净利润同比连续下滑。

值得一提的是，托伦斯对前两大客户北方华创、中微公司的合计收入占比 2024 年以来维持八成以上，显著高于先锋精科、富创精密等同业公司，高度集中的客户结构，加剧了公司业绩波动风险。

托伦斯还有着较高的境外销售收入占比，这背后则是公司向中微公司等客户位于保税区主体的销售金额在报告期内（2023 年至 2025 年，下同）逐年大幅提升，该销售额占比在 2025 年达到了 16.85%。托伦斯表示，公司正与中微公司积极沟通后续新品号的采购采取非保税区的主体进行。《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，先锋精科也曾存在对中微公司保税区内主体的销售，但随着中微公司临港基地逐步建成投产，原本位于保税区内的部分业务调整至保税区外，公司外销收入占比在 2025 年已下降至 1.74%。

此外，托伦斯收到的税费返还金额从 2024 年的 131.51 万元，增至 2025 年的 1336.99 万元。

图片来源：每经媒资库

大客户依赖高于同行

托伦斯主要从事精密金属零部件的研发、生产和销售，致力于为半导体设备提供关键工艺零部件、工艺零部件、结构零部件、气体管路及系统组装产品等，公司工艺能力亦覆盖激光设备领域，可提供高功率激光器所需的激光器腔体和冷却工艺零部件产品。

在上市委会议现场，托伦斯主要被要求说明公司经营业绩的稳定性和成长性。

招股书显示，2023 年至 2025 年，托伦斯营业收入分别为 2.91 亿元、6.10 亿元、7.20 亿元；同期扣非后归母净利润依次为 1373.07 万元、1.01 亿元、9353.12 万元。

2026 年一季度，公司营收同比增长 15.37%，但扣非后归母净利润同比下滑 9.46%。对于一季度盈利走弱，公司解释主要系汇兑损失增加，叠加当期研发投入力度加大共同导致。

值得注意的是，托伦斯在报告期内对前两大客户存在较大的依赖性。2023 年至 2025 年各年度，托伦斯对第一大客户北方华创的销售收入占公司主营业务收入的 44.06%、52.11% 和 45.64%，对第二大客户中微公司的销售收入占公司主营业务收入的 30.23%、31.40% 和 35.68%。也就是说，托伦斯在 2024 年和 2025 年对前两大客户的销售收入占比均超过了八成。

以同行业可比公司对比，2023 年— 2025 年，先锋精科对前两大客户的销售收入占比分别为 57.58%、67.33%、62.03%；富创精密 2023 年— 2024 年该比例为 50.27%、47.66%（2025 年年报未披露）；珂玛科技 2023 年— 2024 年则为 27.04%、50.08%（2025 年年报未披露）。三家可比公司对前两大客户的依赖度均显著低于托伦斯。

此外，托伦斯与前两大客户存在股权层面绑定。截至招股书签署日，由北方华创发起、诺华资本担任执行事务合伙人的两只集成电路装备产业投资并购基金，合计持有托伦斯 2.93% 股份；中微公司直接持有托伦斯 0.97% 股份。

外销收入披露存差异

2023 年至 2025 年各年度，托伦斯的外销收入分别为 9020.73 万元、1.02 亿元和 1.69 亿元，对公司主营业务收入的占比分别为 31.42%、16.82% 和 23.61%。

托伦斯表示，公司的外销收入中包含面向保税区及向其他境外地区的销售额。不过，招股书将托伦斯面向保税区及向保税区外其他境外地区的销售额拆分来披露时，其外销收入和主营业务收入占比却与前述数据存在差异。尤其是在 2024 年，托伦斯披露，其面向保税区及向保税区外其他境外地区的销售额分别为 7491.93 万元和 3509.58 万元，总计 1.10 亿元，分别占主营业务收入的比重为 12.36% 和 5.79%，总共占比为 18.15%。

托伦斯表示，对于 2024 年外销收入占比的下降，主要系公司受益于中国半导体设备产业链的国产替代浪潮，积极开拓了多家境内客户并向其实现批量供货；而 2025 年外销收入占比的上升，则主要系公司向中微公司位于保税区主体的销售的外销收入增加及对 Lumentum 外销收入增加。

较高的外销收入，给托伦斯带来了一定的外汇风险。在关于审核中心意见落实函的回复中，托伦斯在针对外汇风险拟采取的措施中表示，中微公司自身不同主体不同项目采取不同的采购计划，但总体由于金桥保税区产能有限，中微公司临港研发及生产基地、南昌基地在逐渐发展壮大，公司正积极沟通后续新品号的采购采取非保税区的其他人民币结算主体进行。

值得一提的是，先锋精科也曾存在对中微公司保税区内主体的销售，但其在 2024 年 IPO 招股书中表示，2023 年度及 2024 年一季度，随着中微公司临港基地逐步建成投产，原本位于保税区内的部分业务调整至保税区外，公司外销收入占比下降。2021 年至 2025 年各年度，先锋精科的外销收入占比分别为 30.09%、30.76%、21.40%、1.73% 和 1.74%。

2023 年至 2025 年各年度，托伦斯向保税区的销售额分别为 4898.75 万元、7491.93 万元和 1.20 亿元，逐年大幅提升。

此外，每经记者还注意到，在报告期内，托伦斯收到的税费返还金额分别为 338.41 万元、131.51 万元和 1336.99 万元。那么，该 " 收到的税费返还 " 具体是什么税费的返还？其在 2025 年大增的原因是什么呢？4 月 26 日晚间，每经记者向托伦斯发去采访函，截至发稿，尚未收到回复。

每日经济新闻