《科创板日报》4 月 28 日讯 4 月 27 日晚间，南微医学（688029.SH）公布了 2025 年年报。

年报显示，南微医学 2025 年实现营收 31.84 亿元，同比增长 15.55%，归母净利润为 5.70 亿元，同比增长 3.09%，扣非归母净利润为 5.52 亿元，同比增长 1.44%。 同时，营收的增长，也使得南微医学经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长 12.22%，达 6.88 亿元。

单从全年营收和净利数据来看，南微医学均创下近五年以来的新高。

虽从 2020 年以来，南微医学营收和净利均处于稳步增长中，但从增速来看，南微医学已明显放缓，《科创板日报》发现，除了 2022 年因疫情影响，南微医学营收和净利仅出现微增，其他年份的增长都是双位数的增长。尤其是净利方面，2021 年、2023 年和 2024 年，南微医学的净利增速分别是 24.52%、46.83% 和 13.79%，直至 2025 年回落至个位数。

对于业绩的变化，南微医学并未在年报中进行更多解释，不过，南微医学董事长隆晓辉在年报开头致股东和员工的信函中明确表示，2025 年是南微医学成立以来，压力最直接的一年，并首先提到了集采。

而对于南微医学目前在大力开拓的海外市场，隆晓辉表示复杂程度超出了预期，地缘博弈、关税壁垒、外币贬值，每一项都侵蚀着企业利润。

从单季度表现来看，南微医学盈利端也在持续承压，其 2025 年第四季度实现营收 8.03 亿元，同比增长 8.08%，环比下降 1.47%，归母净利润为 0.61 亿元，同比下降 40.20%，环比下降 58.22%，也创下南微医学近 12 个季度以来的净利新低。

同时，在今年第一季度，南微医学实现营收 8.54 亿元，同比增长 22.11%，归母净利润为 1.46 亿元，同比下降 8.99%。

对于业绩变化，南微医学称，由于公司持有较多外币资金及外币货币性资产，受本期人民币升值影响，外币项目折算产生汇兑损失 4414.62 万元，对一季度利润形成短期负面影响，若剔除汇兑损失影响，该季度归母净利润为 1.83 亿元，比上年同期增长 27.25%。

南微医学主营从事微创医疗器械的研发、制造和销售，主要产品包括配合内镜使用的内镜诊疗器械、微波 / 射频消融设备及耗材、一次性内镜等三大系列。其中，内镜诊疗器械主要包括活检类、止血和闭合类等 60 多种上百个规格系列的产品；微波 / 射频消融主要包括消融仪和消融针系列产品，一次性内镜主要包括一次性胆胰成像系统（胆道镜）、一次性支气管镜及相关耗材等产品。

截至目前，南微医学的止血夹、一次性使用热活检钳等产品已被纳入集采。

分业务来看，内镜耗材类产品仍是南微医学的营收主力，2025 年全年收入 25.06 亿元，较上年增加 7.65%，但营业成本较上年增加了 10.66%，毛利率同步下降 0.87 个百分点至 67.98%。

南微医学另一大板块业务肿瘤介入类产品的营收与毛利率则双双下滑。2025 年该板块实现营收 1.93 亿元，同比下降 11.69%，毛利率下跌 11.32 个百分点，降至 65.28%。

另从分地区看，南微医学内销市场收入 12.48 亿元，同比减少 9.72%，毛利率较同期减少 5.2 个百分点，南微医学称是受 GI 产品线、肿瘤消融产品线增长受阻所致。

外销市场则实现收入 19.15 亿元，同比大增 40.84%，但受 CME 并购对外销毛利率的稀释影响，外销毛利率也有所下降，较同期减少 1.95 个百分点，至 64.86%。

虽海外市场营收增速较快，但南微医学也坦言，近年来，随着中国等新兴经济体的崛起，传统经济大国出现反贸易全球化趋势，全球贸易纠纷逐渐增多随着全球贸易纠纷的发展，未来某些国家或地区可能加强贸易保护措施，如进一步提高关税等，会对公司的海外销售业务带来不利影响。

即使存在不确定性的风险，但为了对冲国内市场的压力，海外市场依然是南微医学押注的重点。其表示，将进一步开拓海外新兴市场，东南亚有增量，欧洲有品牌，成熟市场有定价权，2026 年，公司会把泰国基地的产能用起来，并加大欧美市场本地化团队的投入。

在集采常态化、制度化推进的形势下，创新产品被南微医学视为新的增长极，该类产品在 2025 年的销售占比占到南微医学总收入的 8%。其明确表示，2026 年，公司将加快一次性堵瘘支架、热穿刺胰腺囊肿支架等创新产品注册与上市，同时，加大高毛利创新产品的市场推广，提升国内外渗透率。

2025 年，南微医学还进行了大手笔的分红，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 10.00 元（含税）。2025 年半年度，南微医学已现金分红 9341.57 万元，全年累计现金分红达 2.80 亿元，占当期归母净利润的比例为 49.10%。

截至 4 月 27 日收盘，南微医学股价报 75.77 元 / 股，总市值 142.33 亿元。