太平洋证券股份有限公司近期对恒生电子进行研究并发布了研究报告《恒生电子 2025 年年报点评：战略调整致营收承压，提质增效驱利润增长》，给予恒生电子买入评级。

恒生电子 ( 600570 )

事件：恒生电子发布 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 57.83 亿元，同比 -12.13%；实现归母净利润 12.31 亿元，同比 +18.01%；实现经营性现金流净额 10.67 亿元，同比 +22.91%。

营收阶段性承压，经营质量提升。报告期内，公司营收同比 -12.13% 至 57.83 亿元，主要系公司主动收缩非核心、亏损产品线，将资源集中到核心产品线。公司注重经营质量提升，盈利能力和现金流显著改善。利润增长的驱动力清晰，一方面是降本增效，销售、管理、研发费用分别同比 -21.72%、-18.99%、-11.33%，另一方面是投资收益同比 +169.32% 至 5.26 亿元，主要系持有联营企业利润增加及处置股权投资收益增加所致。同时公司加强回款管理，经营性现金流净额同比 +22.91% 至 10.67 亿元。

核心产品线稳步推进，自主可控与 AI 赋能地位提升。新一代核心业务系统 UF3.0 市场拓展成效显著，2025 年签约客户已达 20 余家，并在财通证券、国金证券、方正证券等多个标杆客户上线，新架构在自主可控、高并发交易等关键场景通过规模化验证，产品竞争力得到夯实。新一代投资交易系统 O45 在全行业持续保持较高中标率，并已在保险资管、证券、基金等行业实现多家客户自主创新版本上线落地。公司将 " 全面拥抱 AI" 与 " 自主可控 " 作为 2026 年核心战略，全面推进行业自主可控升级工作，并加速从传统软件模式向 AI 友好型软件转型。

多元化股东回报体系完善，彰显长期发展信心。公司积极践行 " 回购 + 分红 + 激励 " 的多元化股东回报体系，2025 年度公司拟每 10 股派发现金红利 2.0 元（含税），合计派发现金 3.78 亿元。计入同期股份回购金额后，合计分红金额占归母净利润的比例为 32.37%。公司持续推出股票期权激励计划，深度绑定核心人才，为长期发展注入活力。

投资建议：公司在金融科技行业领先地位稳固，有望持续受益于 AI 发展、数字化转型与金融信创深化。预计 2026-2028 年公司营收分别为 61.95、68.58、76.71 亿元，归母净利润分别为 14.08、16.60、19.69 亿元，对应 EPS 为 0.74、0.88、1.04 元，对应 4 月 22 日收盘价的 PE 估值分别为 36.11、30.62、25.82 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：技术落地缓慢、业务拓展不及预期、市场竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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