蓝鲸新闻 4 月 28 日讯，4 月 27 日，白银有色发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 854.58 亿元，同比减少 1.53%；归母净利润为 -7.55 亿元，同比减少 1034.84%；扣非净利润为 -7.69 亿元，同比减少 407.74%。营收微降与利润大幅转亏形成显著反差，凸显盈利质量承压。经营性现金流量净额为 21.72 亿元，同比减少 50.19%，主要系价格上涨导致存货资金占用增加所致。

毛利率结构性承压明显。" 有色金属服务 " 业务毛利率同比下降 10.06 个百分点，成为拖累整体盈利能力的关键因素；" 有色金属采选冶炼及销售 " 与 " 有色金属贸易 " 毛利率分别微降 0.10 和 0.02 个百分点；仅 " 其他 " 业务毛利率上升 8.12 个百分点，但体量有限，未能对冲前述下滑影响。综合来看，公司净利率由 2024 年的 0.09% 降至 -0.88%。

亏损扩大主因多重非经营性与减值因素叠加。套期保值产生的公允价值变动损失达 9.67 亿元，信用减值损失扩大至 4.23 亿元，资产减值亦构成拖累。非经常性损益总额为 1333.94 万元，占归母净利润绝对值的 1.77%，其中政府补助 6078.84 万元，占比 45.57%，财报披露其与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定。

主营业务结构持续优化。阴极铜与黄金合计贡献主营业务收入 65.63%，其中阴极铜收入占比由上年度约 40.2% 升至 40.92%，黄金收入占比由 24.1% 升至 24.71%，二者主导地位进一步巩固；有色金属贸易及其他低毛利业务收入占比相应压缩。区域布局呈现 " 双核驱动、境外提速 " 特征：华东地区收入占比 37.67%，较上年小幅下降；西北地区收入占比 30.62%，跃居第二大区域市场；境外业务收入占比 11.89%，较上年提升约 1.2 个百分点，主要来自秘鲁尾矿库项目投运后本地化运营增量。

研发投入与费用管控同步调整。全年研发投入 2.31 亿元，同比下降 24.96%；其中费用化投入占比 90.96%，资本化投入仅 2090.90 万元。绿色选矿药剂技改项目一期黄药线进入试生产阶段，智能化工厂项目仍处建设期，研发人员规模维持在 1296 人未变。销售费用为 1.21 亿元，同比大幅减少 63.74%，降幅远超营收降幅，反映销售端组织架构或渠道模式发生结构性收缩。

分红政策受制于业绩表现。鉴于归母净利润为负，2025 年度拟不进行现金分红，符合《公司章程》关于分红条件的相关规定。