中航证券有限公司彭海兰 , 陈翼近期对生物股份进行研究并发布了研究报告《主业经营具备韧性，非瘟疫苗望添增量》，给予生物股份买入评级。

生物股份 ( 600201 )

主业经营具备韧性

2025 年公司实现营业收入 13.96 亿元，同比增长 11.2%；受业务投资影响，归母净利润有所下滑，但扣非归母净利润实现同比增长 0.52%。2026 年第一季度，公司业绩在行业下行周期中展现出较强韧性。单季度实现营业收入 3.46 亿元，同比微降 1.45%。尽管收入端承压，但公司通过优化内部管理、降本增效，盈利能力显著提升，实现归母净利润 8064 万元，同比增长 5.44%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 6449 万元，同比增长 9.27%。

创新驱动品线推陈出新，非瘟疫苗望打开新增长曲线

2025 年公司持续加大自主研发和联合创新投入力度，聚焦 " 生物技术 + 人工智能 + 应用场景 " 的融合创新。2025 年，公司研发投入 1.74 亿元，占到营业收入的 12.49%。25 年公司推进细菌疫苗、多联多价疫苗、迭代疫苗的技术创新，成功获批国际首创一类新兽药证书牛支原体活疫苗（HB150 株），国内首研的牛产气荚膜梭菌病（A 型）亚单位疫苗等 9 个新兽药证书，12 个新生产文号，全年申请受理专利 30 项，授权专利 15 项，同时取得全球首创猫传染性腹膜炎 mRNA 疫苗的临床试验批件。2026 年 Q1 公司率先获得南非 I 型口蹄疫灭活及亚单位疫苗的应急生产批文。

非洲猪瘟疫苗方面，公司连续七年坚持攻克非洲猪瘟疫苗难题，在 P3 实验室基础上建立的非洲猪瘟疫苗集成研发平台，同时开展基因缺失疫苗、亚单位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA 疫苗多条并行技术路线的研究。2025 年 7 月，非洲猪瘟亚单位疫苗成功获得农业农村部临床试验批件，成为国内首款进入临床试验阶段的非瘟疫苗。目前该疫苗免疫猪只完成首次攻毒试验。公司非瘟疫苗研发和审批进展均处于领先地位，非瘟疫苗作为行业大单品，未来落地推广有望显著支撑公司业绩。

投资建议

生物股份是国内以研发创新为驱动的头部动保企业。公司非瘟疫苗产业大单品研发和审批领先，研发创新优势有望持续驱动成长。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.3 亿元、2.1 亿元、2.9 亿元，EPS 分别为 0.12 元、0.18 元、0.26 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

兽药审批进展不及预期、下游养殖周期波动等风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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