蓝鲸新闻 4 月 29 日讯，4 月 28 日，保利联合发布 2025 年业绩报告。数据显示，公司 2025 年实现营业收入 66.91 亿元，同比上升 2.84%；归母净利润为 -8.49 亿元，同比下降 2,331.70%；扣非净利润为 -8.85 亿元，同比下降 1,023.67%。营收微增背景下，利润端出现断崖式下滑，亏损规模显著扩大，主要受爆破及工程施工板块盈利承压与经营性现金流大幅收缩双重影响。

爆破服务主导收入结构持续强化

爆破及工程施工板块收入占比升至 65.72%，民爆产品生产收入占比为 30.93%，二者合计占总营收比重达 96.65%，收入结构进一步向爆破服务端集中。其中，炸药产品毛利率同比微增 0.85 个百分点，但爆破及工程施工板块毛利率同比下降 5.25 个百分点，拖累整体盈利水平。区域分布方面，西北地区收入占比达 38.55%，西南与华北地区分别为 21.97% 和 18.30%，三地合计贡献近八成收入，呈现 " 强西北、稳西南华北、弱东南北 " 的结构性特征。华南、东北地区收入占比均不足 5%，市场布局集中度持续抬升。

亏损高度集中于年末季度

2025 年第四季度单季归母净利润为 -7.50 亿元，扣非净利润为 -7.77 亿元，分别占全年对应数值的约 88%，显示亏损高度集中于年末季度。非经常性损益总额为 3,605.86 万元，其中非流动性资产处置损益达 5,211.81 万元，单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 1,000.79 万元，两项合计贡献超六成非经常性收益。剔除上述因素后，主业持续承压态势更为清晰。

现金流与财务压力同步加剧

经营活动产生的现金流量净额为 1.15 亿元，同比下降 69.70%，财报明确指出系 " 本期子公司存量工程款回收未达预期 " 所致。销售费用同比下降 2.75% 至 12,472.35 万元，在营收微增背景下实现压降，但销售回款效率下滑对业绩形成实质性拖累。资产负债率升至 88.09%，流动比率为 0.87，短期债务为 21.54 亿元，财务费用同比增加 14.93% 至 3.23 亿元。子公司保利新联爆破工程集团有限公司净资产为 -8.34 亿元，存在持续经营能力风险。

研发投入强度提升但人力规模收缩

研发投入金额同比增长 8.06% 至 19,200.00 万元，占营收比重提升至 2.87%，但研发人员数量减少 11.53% 至 806 人，投入强度上升与人力规模收缩并存，反映研发模式正由人员密集型向效率导向型转变。

行业分化特征与公司表现高度一致

民爆行业 2025 年整体呈现 " 分化调整、转型加速 " 态势，爆破服务收入保持增长，但其余板块经营指标同比下行，行业利润呈负增长。公司炸药产品毛利率提升与爆破及工程施工毛利率下降的组合，与行业分化特征一致。报告期内，公司处置礼县久联公司闲置办公用地及房屋、金沙汇森公司民爆物品储存仓库，形成资产处置收益；涉及重大诉讼、仲裁案件共 279 件，涉案金额总计 40.99 亿元。

股东结构与分红安排保持稳定

报告期内公司股东结构无重大变化，控股股东仍为保利久联控股集团有限责任公司，持股比例 29.65%，实际控制人仍为国务院国资委。2025 年度利润分配预案为不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。