本文来源：时代周报 作者：李佳晅 何珊珊

AI 算力浪潮狂涌，A 股光模块上市公司集体交出史上最强成绩单。

时代周报记者统计数据显示，今年一季度，中际旭创 ( 300308.SZ ) 、新易盛 ( 300502.SZ ) 、光迅科技 ( 002281.SZ ) 、华工科技 ( 000988.SZ ) 、剑桥科技 ( 603083.SH，06166.HK ) 、汇绿生态 ( 001267.SZ ) 、天孚通信 ( 300394.SZ ) 、光库科技 ( 300620.SZ ) 、亨通光电 ( 600487.SH ) 、景旺电子 ( 603228.SH ) 等 10 家光模块领域企业，营收普涨，增幅 16% 至 192% 不等。其中，中际旭创、剑桥科技等 8 家企业增收又增利，净利润同比增幅 46% 至 313% 不等。

全球算力基建庞大需求集中释放，直接推动光模块企业反季节性增长。以往，受春节放假停工、海外客户年初预算审批以及采购趋于保守等因素影响，一季度向来是光模块企业的业务淡季。通常，第二季度开始，客户采购订单集中落地，800G、1.6T 等高速产品开始放量，光模块企业的业务逐步攀升，并在第四季度进入全年旺季。

业绩增长助推企业市值飙涨。中际旭创、新易盛、天孚通信被称为 " 易中天 "，三巨头合计总市值一度超过贵州茅台（600519.SH）。4 月 22 日盘中，中际旭创、新易盛和天孚通信的市值一度分别攀升至 9866 亿元、6132 亿元、2900 亿元，合计 1.89 万亿元，超过贵州茅台当天盘中约 1.8 万亿元的市值。4 月 23 日，中际旭创市值一度突破万亿大关。

此后，行情回落。4 月 29 日收盘时，" 易中天 " 三巨头市值合计约 1.72 万亿元，与贵州茅台 1.75 万亿元市值相差约 300 亿元。

市场热度分化

光模块板块的热度从 2026 年初就已开始累积。

时代周报记者根据 Wind 数据梳理发现，上述 10 家公司总市值从 2026 年 1 月 1 日约 1.63 万亿元跃升至 4 月 29 日约 2.34 万亿元，短短 4 个月净增约 7092 亿元。

一季报发布后，企业市场热度反而出现分化。

Wind 数据显示，4 月 23 日，中际旭创盘中市值首次突破万亿大关，自去年同期以来累计涨幅超 1000%，成为继工业富联后第二只总市值突破万亿的算力概念股。4 月 27 日，剑桥科技发布一季报。业绩报告显示，一季度，剑桥科技净利润 1.18 亿元，同比大增 276.44%、环比暴增 2722%。一季报发布当天，剑桥科技港股尾盘直线拉升一度涨超 9%。

光模块板块热度高涨，多家企业业绩同比实现增长，但环比却仍有下滑。4 月 23 日，新易盛发布一季报。业绩报告显示，一季度，新易盛盈利 27.80 亿元，同比增长 76.80%，环比下滑 13.25%。4 月 24 日一开盘，新易盛股价就暴跌 11.67%，市值一天蒸发约 700 亿元。天孚通信也遭遇同样情况，该公司一季度实现净利润 4.92 亿元，同比增长 45.79%，但环比已连续两个季度下滑，毛利率从 2025 年第四季度的 60.56% 降至 56.6%，公布季报当日盘中一度跌近 8%。

资深科技产业分析师、钉科技创始人丁少将向时代周报记者分析表示，目前，资本市场对光模块企业环比变化高度敏感，同比反映长期成长性，但环比更能即时验证订单交付节奏、产能爬坡及下游客户资本开支强度。一季度波动直接映射技术迭代窗口期的卡位能力，市场需通过高频数据确认盈利预测的上修逻辑。

对于这种 " 环比敏感 " 是否意味着企业基本面出现拐点，业内看法则相对冷静。华芯金通（北京）半导体研究有限公司首席专家吴全则对时代周报记者分析表示：" 每一家光模块企业的股价变化节奏存在细微差距，目前，资本市场对光模块企业的价值判断，仍在持续调整阶段，但企业的业绩规模、盈利能力的基本面不存在大问题。"

光模块迎关键考验

尽管各家企业的市场情绪冷热不均，但接下来它们面临的考验却高度一致：上游原材料紧缺与 CPO 等代际技术演进。

在供应端，上游物料紧缺加剧。据 Lightcounting 测算，2026 年 800G 和 1.6T 高速光模块的市场规模将达到约 146 亿美元，但 1.6T 光模块面临高达千万只的供需缺口，20%-30% 的潜在需求被上游物料 " 卡 " 住，这种紧张态势预计将延续至 2027 年。

深挖预付款项细节，更能看出供应链竞争的白热化。中际旭创一季度预付款从去年末的 1.34 亿元暴增至 14.88 亿元，增幅超 10 倍；新易盛的预付款也从 1695 万元猛增至 6.82 亿元，而其一季度经营活动现金流量净额仅录得 6.84 亿元，环比骤降 77.67%；剑桥科技经营性现金净额为 -2.19 亿元，主要原因指向战略性增加关键物料储备导致货款支付增加。可见，光模块公司都在用 " 借钱保障供应 " 的方式为未来买单。

技术迭代的加速是叠加在光模块企业供应压力之上的另一层风险。在 CPO、NPO 等新技术的迭代冲击下，中际旭创一季度研发费用同比增长 122% 至 6.45 亿元，过去五年合计研发投入达 49.06 亿元。新易盛 2025 年全年研发投入达 7.02 亿元，研发人员增至 805 人。天孚通信近三年累计研发投入达 6.42 亿元，2025 年全年研发增长近 15%。这意味着，头部企业正在用更高强度的研发投入来对冲技术路线的不确定性。

吴全分析指出，在当下上游原材料紧缺、CPO 等技术可能带来行业变革的背景下，光模块企业能否具备供应链垂直整合能力，能否与上下游形成技术与定价共识，能否绑定好全球化客户，将决定它们在下一阶段竞争中的强弱分化。简单来说，制胜的关键不在于单一技术或单一客户，而在于是否能拉通整个价值链条，并在各环节中建立起稳定的共识关系。