国金证券股份有限公司近期对宏发股份进行研究并发布了研究报告《Q1 业绩超预期，在手订单充沛》，给予宏发股份买入评级。

宏发股份 ( 600885 )

4 月 29 日，公司披露 2026 年一季报，26Q1 实现营收 51.1 亿元，同比 +28.2%；归母净利润 4.8 亿元，同比 +17.8%；扣非归母净利润 4.5 亿元，同比 +18.2%；毛利率 32.1%，同比 -1.7pct，环比 -1.3pct，Q1 业绩超预期。

经营分析

成本上行周期龙头优势凸显，市场份额加速集中。

Q1 收入延续高速增长，一方面受产品涨价影响，另一方面下游新能源汽车、储能、工业自动化等领域的需求持续旺盛，公司在手订单充沛。公司作为全球继电器龙头，凭借规模、技术和供应链管理优势，在成本上行周期（部分中小竞争对手被迫退出或放弃部分项目）加速抢占市场份额。

盈利受原材料高位影响持续承压，看好后续盈利修复。

Q1 受银、铜等原材料价格高位影响，公司 Q1 毛利率 32.1%，同比 -1.7pct，环比 -1.3pct。考虑到公司提价策略进展顺利，随着后续价格传导的持续推进，看好 Q2 起盈利能力开始修复。

经营效率持续提升，费用率控制良好。

2025 年公司集中推进 31 个重点项目建设，研、产、供、销及财务等各领域的数字化应用深度与广度不断拓展，核心生产企业智能制造水平稳步提升，人均回款 131 万元，同比增长 8.5%。26Q1 年销售 / 管理 / 研发费用率分别为 2.6%/9.0%/4.6%，同比 -0.3/-0.8/-0.3pct，费用控制良好。

盈利预测、估值与评级

公司是全球继电器龙头，受益全球需求稳健增长，AIDC 释放高压直流继电器增长潜力，新产品拓展开辟成长空间。预计 2026-2028 年公司实现归母净利润 20.9/24.7/28.8 亿元，同比增长 19%/18%/16%，对应 PE 为 21/18/16 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游需求不景气、新业务拓展不及预期、原材料价格上涨等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.17。

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