国金证券股份有限公司陈传红 , 冉婷近期对浙江荣泰进行研究并发布了研究报告《机器人核心卡位，云母龙头稳健发力》，首次覆盖浙江荣泰给予买入评级，目标价 98.88 元。

浙江荣泰 ( 603119 )

投资逻辑：

云母材料基本盘稳固且稳健增长。公司是云母隔热安全材料全球龙头，公司公告显示，其 2024 年新能源汽车领域云母市占率为 22.6%，位列全球第一。新能源车电池安全标准提升，推动云母材料需求，将推动行业空间持续提升。公司凭借成本优势，海外毛利率高达 40% 以上，成功开拓欧洲市场。

新能源车领域客户拓展机器人业务，为公司提供良好的客户基础。公司云母材料业务深度绑定特斯拉、大众、宝马、宁德时代等头部厂商。其中特斯拉等客户自 2022 年起陆续布局机器人业务，公司凭借跟客户前期良好的合作关系以及先进的零部件技术，为后续拓展机器人新业务奠定良好基础。

核心卡位丝杠和电机，拓展旋转和线性关节总成。通过收购 KGG 和参股金力传动，卡位人形机器人线性关节和旋转关节核心部件，在北美机器人供应链中占据关键位置。（1）2025 年 4 月以 2.45 亿元收购狄兹精密（KGG）51% 股权；KGG 是国内微型丝杠龙头，为多家头部机器人公司供货。2025 年 KGG 实现营业收入 1.21 亿元，净利润 1276 万元。（2）2025 年 7 月以约 3 亿元参股金力传动 15% 股权；2025 年金力传动全年营收 7.96 亿元，同比增长 33.31%，实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长 21.05%；金力传动官网显示其微型减速箱全球市占率超 70%，客户包括优必选等。公司具备灵巧手、关节模组等关键部件供应能力，单机价值量达整机成本的 60%。

公司拟发行 H 股股票，并申请在港交所主板上市。为满足海外客户长期需求，公司需要扩展海外产能，因此 1 月 29 日公司发布港股 IPO 报告，募集资金拟用于机器人海外项目建设等。

盈利预测、估值和评级

预计公司 2026-2028 年净利润对应 EPS 分别为 1.04/1.62/2.13 元，对应 PE 分别为 76.85/49.37/37.57 倍。可比公司 2026 年 PE 平均值为 104 倍。我们认为，公司的机器人进展领先，微型丝杠技术优势显著，且主业增长具备稳健性，给予 2026 年 95 倍估值，目标价 98.88 元，首次覆盖，给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示

人形机器人发展不及预期风险，汽车销量不及预期风险，原材料价格波动风险，出口不及预期风险，大额解禁风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 84.87。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。