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作者丨实习生杨军微、郑琳

编辑丨郑琳

2026 年 4 月 24 日，上海美克生能源科技股份有限公司（以下简称 " 美克生能源 "）正式向港交所递交主板上市申请，由国泰君安国际担任独家保荐人，冲刺港股资本市场。

据招股书，美克生能源成立于 2018 年，是国内依托人工智能技术发展的分布式储能资产运营及新型用电服务提供商。根据灼识咨询资料，以 2025 年末运营规模口径统计，该公司分布式储能运营资产规模达 799.5mWh，国内市场份额为 7.4%，位居行业首位。

美克生能源核心布局分布式储能资产开发、综合电力服务两大业务板块，采用轻资产运营模式，不涉及储能设备生产制造。依托自研数字化管理系统与 AI 智能调度技术，面向工商业客户，提供储能项目开发、场站运维、峰谷电价套利、虚拟电厂聚合等一体化综合服务。2025 年，该公司的分布式储能资产开发业务收入占比为 89.1%，电力服务业务收入占比为 9.5%，业务重心高度聚焦储能赛道；自 2026 年 1 月 1 日起直至最后实际可行日期，该公司新增签约电力交易量 2.51 亿 kWh。

技术层面，美克生能源合计拥有 130 项已授权专利及 68 项软件著作权，自主研发储能安全诊断系统、能源聚合管理平台，用以实现电池故障提前预警与储能资产智能化调度。该企业服务覆盖高耗能工业、高端制造等多领域客户，深耕长三角、珠三角核心用电区域，并开拓日本、芬兰等海外市场。

近三年经营数据显示，美克生能源整体营收实现高速增长。2023 — 2025 年，该企业的营业收入分别为 1.74 亿元、1.25 亿元、5.20 亿元，2025 年营收同比增幅达 317.3%。盈利层面，该公司连续三年处于亏损状态，同期年内亏损分别为 2.91 亿元、2.99 亿元、2.35 亿元，亏损规模小幅收窄；盈利水平逐步修复，三年综合毛利率分别为 2.6%、4.2%、10.0%，盈利结构持续优化。现金流方面，经营活动现金流持续为净流出，但流出幅度明显趋缓，2025 年经营活动现金流净流出 1.81 亿元，较 2024 年的 3.86 亿元显著改善，规模化运营效应逐步显现。

市场和行业竞争层面，国内分布式储能与新型电力服务市场需求持续扩容，随着电力市场化改革不断深化，虚拟电厂、用户侧储能负荷调节等应用场景持续拓宽，行业长期成长基础稳固。与此同时，赛道参与者持续增多，发电企业、储能设备厂商、综合能源服务商纷纷入局，行业竞争程度持续加剧。

招股书披露了企业当前面临的核心经营风险。截至 2025 年末，美克生能源资产负债率高达 193%，整体债务压力突出，存在偿债压力；企业自成立以来尚未实现盈利，持续亏损或将制约长期经营发展；客户集中度较高，前五大客户收入占比偏高，易受单一客户经营波动影响；营收高度依赖分布式储能开发业务，业务结构较为单一。此外，行业发展受电力调控、辅助服务规则等政策影响较大，相关政策变动，或将直接影响项目收益与整体盈利水平。

本次港股 IPO 募集资金，将主要用于拓展分布式储能项目建设、加大数字化及储能安全技术研发投入、推进海内外市场布局，同时补充营运资金、优化现金流状况，助力企业巩固分布式储能赛道优势，实现长期稳定发展。

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