出品｜达摩财经

4 月 29 日，美的集团（000333.SZ）交出了 2026 年一季度业绩答卷。

今年一季度，美的集团业绩再度实现双增，其中营收同比增长 2.55% 至 1310.99 亿元；归母净利润同比增长 2.03% 至 126.75 亿元。

在白电三巨头中，美的集团是唯一一家在 2025 年及 2026 年一季度均实现营收、利润双增的公司。2025 年，美的集团营收为 4564.52 亿元，同比增长 12.11%；归母净利润 439.45 亿元，同比增长 14.03%。

在家电行业承压的当下，这样的增长难能可贵。在财报中，美的集团特别点出了 B 端业务的表现情况：今年一季度，公司楼宇科技、机器人与自动化两项业务的收入分别为 108 亿元、82 亿元，同比增长 10.1%、11.8%。但主营暖通家电、新能源汽车、机器人核心部件等的技术业务板块收入有所下滑，同比下降 11.7% 至 68 亿元。

此外，从利润端来看，美的集团虽在今年一季度实现归母净利润增长，但扣非归母净利润却下滑了 14.02% 至 109.62 亿元。

今年一季度，美的集团非经常性损益为 17.13 亿元，而上年同期为 -3.28 亿元。公司通过处置非流动资产获得收益 7.37 亿元，并取得投资收益 8.27 亿元，支撑起了一季度的归母净利润水平。

汇兑损失也是影响美的集团利润表现的因素之一。今年一季度，美的集团的财务费用为 13.50 亿元，较去年同期的 -28.40 亿元增加明显，主要是受汇兑损失影响。随着美的集团持续深耕海外市场，汇率波动引发的损益风险日益凸显，如何有效规避相关损失，成为摆在集团面前的一道新考题。

在公布一季报的同一天，美的集团还宣布加码投资者回报。今年 3 月，公司宣布将斥资 65 亿元至 130 亿元回购 A 股股份，回购股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划。如今，公司将回购股份的用途更改为注销减少注册资本，以增强投资者信心。

不过，市场对此反应平平。4 月 30 日，美的集团股价微跌 0.26% 至 81.10 元 / 股，总市值约为 6169 亿元。

美的的转变

从美的集团的财报中，可以清晰的看到公司发展路线的嬗变。

在刚刚过去的 2025 年，美的集团聚焦 " 做减法 "。在 2024 年年报的致股东信中，公司表示，在新的一年里要落实 " 以简化促增长，以自我颠覆直面挑战 " 的经营思路。要以刀刃向内的勇气推动系统性革新，才可能以美的自身变革创新的小周期来应对宏观环境的大周期。

彼时美的集团面临的问题是，外部竞争逐步加剧，而公司的家电业务过于分散，资源无法聚焦。

为了应对上述问题，美的集团一边强调直面竞争，一边 " 简化求存 "。

美的集团董事长、总裁方洪波去年在接受采访时表示，" 我现在的策略很简单，即第一条曲线，我要往上走，促进产业转型，找到附加值高的产品。同时我今年要改变策略，要往下走。我不能坐视小米蚕食这个市场而不反应，我要往下走，拼成本，要跟他们干。"

从结果上看，美的集团 2025 年的收入增长进一步提速。年内，公司智能家居业务收入同比增长 11.28% 至 2999.27 亿元，已接近 3000 亿关口；同期公司 B 端业务商业及工业解决方案收入同比增长 17.47% 至 1227.53 亿元。增速均较 2024 年有所提升。

到了 2026 年，美的集团开始强调 " 归核 " 与 " 接力增长 "。在最新的致股东信中，美的集团表示，核心业务白色家电和暖通空调必须要增长，要做到数一数二、力争全球第一。次核心业务的机器人和新能源要坚定布局，把握机会突破。ToC 和 ToB 业务要形成增长接力。

奥维云网数据显示，2025 年，国内家电（不含 3C）零售市场规模为 8931 亿元，同比下滑 4.3%。在此背景下，美的集团将 B 端业务视作未来发展的重要支撑点。

为了推动 B 端业务发展，美的集团近期动作颇多。2025 年底，美的集团成立新能源事业部，重新整合原工业技术事业部下辖的新能源产品公司、能源科技公司等，并宣布由美的集团执行总裁王建国兼任新能源事业部总裁。

进入 2026 年，美的集团还投资 10 亿元建设液冷制造基地，布局磁悬浮冷水机组、CDU 等产品适配数据中心算力基建需求。库卡机器人布局洁净室领域，为半导体、PCB 等提供一站式解决方案。

白电三巨头分化

在家电行业承压的背景下，美的集团、格力电器、海尔智家三家白电巨头表现分化。

2025 年，美的集团营收、利润增速领跑，是唯一一家实现双位数业绩增长的白电巨头。海尔智家虽实现增长，但业绩增速较 2024 年有所下滑。格力电器则是唯一一家业绩下降的公司，这也是格力电器自 2021 年以来首次营收、净利润双下滑。

到了 2026 年一季度，格力电器走出 2025 年的颓势，营收、利润均实现增长。海尔智家则业绩变脸，营收、利润双双下滑。

白电三巨头的不同业务发展模式，是其业绩表现分化的重要影响因素。

美的集团在 2025 年及 2026 年一季度业绩持续增长，有赖于公司在 C 端、B 端双线发力。在 C 端，美的集团一边推行 "COLMO+ 东芝 " 双高端品牌战略，一边加强在下沉市场中的竞争，以维系自身在家电市场中的影响力。公司在 B 端业务上的布局，也为公司提供了新的增长点。

海尔智家则选择了国内、国际市场两手抓。在国内市场，公司主打 " 听劝式创新 "，满足消费者个性化需求。同时公司积极推进出海，2025 年公司的海外营收占比已达到 51.12%，收入规模超越国内。

但海外市场的风险也相对更高。美洲是海尔智家最大的海外市场，受关税等因素影响，2025 年公司在北美的营收增速仅为 0.4%。2026 年一季度，北美市场遭遇暴风雪极端天气，更是导致公司北美市场业绩下滑，进而影响了公司整体业绩表现。

相比前述两家公司，格力电器对空调单一产品依赖程度更深，且主要市场集中于国内。在国内家电市场承压的背景下，公司的增长也受到限制。2025 年，格力电器消费电器业务收入同比下滑 10.44%，成为公司业绩下滑的主因。

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