东吴证券股份有限公司张良卫 , 张家琦 , 戴晨近期对焦点科技进行研究并发布了研究报告《2026 年一季报业绩点评：付费会员持续增长未来 AI 持续变现可期》，给予焦点科技买入评级。

焦点科技 ( 002315 )

投资要点

事件：2026Q1 公司单季度实现营业收入 5.11 亿元，同比增长 15.81%；归母净利润 0.98 亿元，同比下降 12.53%；扣非净利润 0.96 亿元，同比下降 11.96%。

股权激励费用短期扰动表观利润，剔除后主业盈利仍保持稳健增长：2026Q1 公司归母净利润和扣非净利润表观同比下滑，主要受到股份支付费用及职工薪酬增加影响。若剔除本期 3,561.26 万元股份支付费用，公司归母净利润同比增长 12.98%，扣非净利润同比增长 14.25%，真实盈利增速显著高于表观。本期利润端压力更多来自股权激励费用、人员投入及成本端阶段性扰动，公司主业盈利能力并未发生明显弱化。随着收入规模持续增长、股份支付费用影响逐步被消化，公司未来业绩有望持续回升。

中国制造网会员突破三万，现金回款短期承压：截至 2026 年 3 月末，中国制造网收费会员数达到 30,294 位，较去年同期增加 2,176 位，同比增长约 7.7%；较 2025 年末增加 501 位，付费商户规模继续稳步扩张，核心主业仍保持较好的增长韧性。考虑到公司收入端仍保持双位数增长，中国制造网收费会员数继续提升，卖家端客户基础保持稳固，未来主业预计将保持稳健增长趋势。

AI 麦可会员数持续增长，产品渗透率进一步提升：截至 2026 年 3 月末，AI 麦可付费会员数达到 12,766 位，累计购买 AI 麦可的会员数达到 20,466 位，较 2025 年末的 18,494 位增加 1,972 位，增长约 10.7%。若以中国制造网收费会员数为基数测算，26Q1AI 麦可累计购买会员渗透率约为 67.6%，较 2025 年末的 62.1% 提升约 5.5 个百分点，公司 AI 产品在卖家端的覆盖度和商业化渗透率仍在持续上行。

盈利预测与投资评级：由于公司整体经营情况稳健，各项业务持续推进，因此我们维持公司 2026-2028 年的归母净利润盈利预测为 6.45/8.31/9.96 亿元，2026-2028 年现价对应 PE 为 14.98/11.62/9.70 倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于 " 科技赋能 +SaaS 模式 + 政策利好 " 三大优势，迎来加速增长，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场需求波动和国际贸易环境变化；跨境经营和交易监管风险；数据安全与隐私保护风险；AI 业务发展不达预期的风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.48。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。