东吴证券股份有限公司张良卫 , 张家琦近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《2026 一季度业绩点评：业绩具备韧性，AI 与整合共筑价值新起点》，给予分众传媒买入评级。

分众传媒 ( 002027 )

投资要点

2026 年 Q1，分众传媒实现营业收入 29.15 亿元，同比增长 2.01%；归母净利润 17.90 亿元，同比增长 57.65%，扣非归母净利润 10.66 亿元，同比增长 7.88%。

分众传媒本期财报体现出主业经营韧性较强，利润表现受阶段性因素扰动的特征：收入端保持平稳，公司核心楼宇媒体资源仍具备较强客户吸附力；利润端虽曾受数禾科技等非经营因素拖累，但一季度已有明显修复。更值得关注的是，AI、互联网及新消费客户投放活跃，正在改善公司客户结构。整体看，公司基本盘稳固，现金流质量较好，但后续增长仍取决于广告需求恢复和新兴行业投放的持续性。

收购新潮传媒稳步推进，行业垄断溢价有望兑现：公司拟收购新潮传媒事项已获交易所受理并进入问询阶段。待收购顺利完成，双方在点位覆盖（分众写字楼 + 新潮住宅区）及采购上的协同效应将显著增厚毛利空间。

分众传媒点位布局由规模扩张转向结构提效：截至 2026 年 3 月 31 日，分众自营媒体合计 228.4 万台 / 个，较 2024 年末下降 19.6%。其中电梯电视媒体增至 122.3 万台，增长 8.2%，二线城市 65.2 万台，为最大覆盖区域；电梯海报媒体降至 106.1 万个，下降 27.8%，公司压缩低效海报点位、提高数字化媒体占比。海外电梯电视设备达 16.7 万台，增长 11.3%，增速高于境内市场，仍处扩张阶段，有望贡献中长期增量。

盈利预测及投资评级：由于分众传媒收购新潮仍然还未并表，因此我们将 2026-2027 年的 EPS 预测由 0.46/0.51 元调整为 0.44/0.49 元，我们预计 2028 年的 EPS 为 0.54 元。2026-2028 年对应当前 PE 分别为 14.42/12.95/11.75 倍，由于公司主业仍然保持稳健的增长，且维持高股息分红的策略，2026-2028 年的估值具备安全边际，因此我们维持 " 买入 " 评级。

风险提示：经济增速不及预期，行业竞争超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.25。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。