东海证券股份有限公司商俭近期对浙江鼎力进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：海外销售再创新高，重视研发锻造核心竞争力》，给予浙江鼎力买入评级。

浙江鼎力 ( 603338 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年年报和 2026 年第一季度报告。2025 年公司实现营业收入 85.75 亿元同比增长 9.96%，实现归属于上市公司股东的净利润达 18.99 亿元，同比增长 16.60%。202655.12 年第一季度实现营业收入 24.57 亿元，同比增长 29.48%，实现归属于上市公司股东的净利 50,635 润达 4.53 亿元，同比增长 5.66%。

销售费用扩张，汇兑收益波动较大。2025 年公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费 2.36 用占收入比例分别为 3.61%、3.01%、3.39% 和 -2.46%，比去年同期分别 +0.35pct、3.90+0.13pct、+0.11pct、-1.28pct，主要系汇率变动产生的汇兑收益增加以及利息收入增加所致。公司 2025 年全年汇兑收益为 3,830.23 万元。

研发投入加大持续锻造核心竞争力。2025 年公司研发投入 2.91 亿元，同比增长 13.75%，累计获有专利 266 项。公司在通用款基础上推出 " 高空作业平台 + 机器人 " 系列，已有如船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、玻璃吸盘车、模板举升车等产品。公司还在业内首推 " 油改电 " 技术服务，解决客户柴动臂式出租难的困境，帮助客户有效盘活设备资产，有效助力机队电动化改革未来公司新产品将不断探索融合电动化、绿色化、数字化、无人化发展方向的最新前沿技术。另外公司增加无人化设备的研发，拓展全新差异化高空作业应用场景和领域，不断推动产品在新技术领域的迭代升级。

积极拓展全球市场，海外销售再创新高。根据工程机械协会数据，2025 年我国高空作业平台累计销量 16.52 万台，同比下滑 28.6%，出口销量 10.13 万台，同比下降 16%。在行业出口承压和整体下滑的背景下，公司实现海外市场主营业务收入 64.32 亿元，同比增长 16.45%，整体海外收入逆势增长，再创新高。公司坚持推进全球化战略，业务现已覆盖 100 多个国家和地区，以创新技术为抓手，绿色产品为切入点，先后成立 / 收购十余个海外子公司，进一步加强公司在海外市场发展韧性。同时，公司加强海外子公司管理，在稳固现有市场的同时，积极寻找新兴市场合作机会，持续拓宽销售渠道，实现多点布局、协同发力

投资建议：公司产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务覆盖全球，费用控制卓越，" 双反 " 税率低于同行；公司臂式项目顺利放量，新项目积极建设，高价值》设备销量增长，新兴国家市场出口持续提升。考虑到汇率和行业整体波动，我们调整公司预测，公司 2026-2028 年归母净利润分别为 20.42/24.37/27.87 亿元（原 2026-2027 年预测为 24.71/28.72 亿元），EPS 对应 PE 分别为 13.67/11.45/10.01 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：国际贸易风险；技术迭代风险；行业竞争风险；汇率波动风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 68.9。

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