蓝鲸新闻 5 月 6 日讯（记者 徐甘甘）在昨日披露一份 160 亿元至 190 亿元的算力服务框架合同后，全球中高压化成箔生产巨头东阳光（600673）迅速成为市场热点，登顶同花顺个股人气排名第一，主要原因不仅仅在于东阳光 + 算力，更由于合同金额创下国内近年民营算力企业公开单笔框架金额新高记录。

5 月 6 日开盘即涨停，截止收盘，东阳光报 38.94 元 / 股，总市值 1171.92 亿。

然而，针对这一公告，市场上存在几个关键疑点：第一、合同签约主体是成立仅 20 天、注册资本仅 1 亿的 " 东莞东阳光云智算科技有限公司 " 存在 " 为单而设 " 的可能性。第二、公告中神秘客户 A 公司究竟是谁？第三、在负债高企，资金偏紧的当前，前期硬件投入的资金从何而来？第四、最后这份合同会不会重蹈海南华铁算力订单的覆辙？

面对上述疑问，东阳光董秘办针对以上市场关切的核心问题逐一对蓝鲸新闻作出回应。

子公司虽成立仅 20 天但并非为此订单专门设立

5 月 5 日下午，东阳光发布公告称，旗下控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（下简称：东阳光云智算）与 "A 公司 " 签署《算力服务采购框架合同》，约定东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，据 A 公司要求的技术指标，对设备进行测试、全面压测并上架，A 公司完成验收后由东阳光云智算提供全周期运维服务，并以租赁方式向 A 公司交付算力资源，A 公司按月向东阳光云智算支付算力服务费。

该合同预计总金额区间为人民币 160 亿元至 190 亿元，合同期限为合同约定的订单验收通过后 60 个月。

公告发布后，签署的子公司东阳光云智算受到了市场高度关注。根据天眼查可见，东阳光云智算成立时间为 2026 年 4 月 15 日，距离公告发布时间仅 20 天，注册资本为 1 亿人民币，东阳光持股比例为 90%，周林为董事及法定代表。由于公司为新设立，截止目前暂无运营记录，因此无论从资质还是运营来看，签署金额 160-190 亿的算力服务合同都会引发市场 " 不太匹配 " 的质疑声，子公司是否为了此订单突击成立？

针对子公司的成立问题，东阳光方面回应蓝鲸新闻，签约主体东莞东阳光云智算科技有限公司并非专为这笔订单设立，" 主要是为了服务中国市场算力业务成立的公司 "。这一回应意在表明，东阳光布局算力是持续性战略，而非一次性项目运作。

从天眼查可见，东阳光云智算位于东莞松山湖园区，毗邻华为松山湖欧洲小镇。

东阳光否认字节跳动为神秘的 "A" 客户

对于 A 公司身份，市场推测可能为字节跳动。在蓝鲸新闻向东阳光提问 "A 公司是否为字节跳动 " 时，东阳光在采访电话中对此表示否认，直言 " 不是 "。随后的邮件确认中东阳光表示：" 本次交易对手方相关信息因商业保密约定暂不对外披露 "。

面对蓝鲸记者的追问，" 能否披露 A 公司所属行业或过往合作基础 "，对方表示 " 不方便透露，因为本次合作涉及到较高的商业保密要求，因此公司申请豁免披露客户具体信息。"

至于为何市场会猜测 A 公司是字节跳动，一个很重要的原因是东阳光正在收购的秦淮数据与字节跳动存在长期、深度的战略合作关系。2025 年 9 月，东阳光公告拟与控股股东共同推动完成对秦淮数据中国区业务 100% 股权收购，交易总对价 280 亿元。

据悉，秦淮数据是国内领先的第三方数据中心运营商，前身属于曾在纳斯达克上市，该公司后通过私有化完成退市。2025 年，秦淮数据实现收入 63.82 亿元、净利润 16.55 亿元，运营 IT 容量 799MW，远期规划容量约 4GW，且与字节跳动等企业深度合作。根据秦淮数据此前发布的年报，2020 年至 2022 年期间，秦淮数据来自字节跳动的收入占比分别为 81.7%、83.2% 和 86.3%。尽管后续数据未见披露，但仍引发市场猜想。

此外，根据公开信息显示，东阳光目前仅通过 " 东数一号 " 间接持有秦淮数据 30% 股权，截止目前东阳光尚未将秦淮数据纳入合并报表。

负债高企，前期大量资本开支钱从何处来？

资金筹措是外界另一大疑虑。根据公告，公司前期需要投入大量资金用于采购高性能服务器等硬件设备，方能获取服务期内分期支付的算力服务费，但根据公司 25 年业绩报告和 26 年一季度业绩显示，公司财务目前呈现出 " 负债高企、资金偏紧 " 的状态。

2025 年东阳光全年营收 149.35 亿元，但归母净利润仅为 2.75 亿元，而一季度营收为 42.49 亿元，归母净利润 1.19 亿元。相对于的是高企的资产负债情况，截止 2025 年东阳光资产负债率为 66.07%，负债合计 198.15 亿元，总资产为 299.91 亿元。而一季度显示，东阳光负债率为上升到 67%，负债合计 220.4 亿元，总资产为 328.97 亿元。

值得注意的是，截至 2025 年末，公司有息债务余额 155.14 亿元，较期初 118.2 亿元增长 31.25%，资产负债率升至 66.07%，同期账面货币资金却只有 52 亿元。

因此，公告中透露，前期的资本开支公司可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本。若公司未能有效控制融资成本，或未来市场利率发生不利变动，导致财务费用超出预期，将对公司相关年度的净利润产生一定影响。

对于具体融资结构，东阳光在回应蓝鲸记者提问时未正面回应，仅表示 " 东阳光云智算作为公司控股子公司，依托母公司稳健的经营现金流、优良的主体资信以及完善多元的融资渠道，叠加当前国家对算力产业的金融政策扶持，母公司整体财务状况健康、资金统筹与调度能力强，能够充分保障项目落地的资金需求。"

值得注意的是，根据公告中的风险提示，若东阳光云智算提供的算力服务因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现交付不通过、验货不通过或验收不通过情形，经整改后仍无法满足 A 公司约定标准的，A 公司有权单方解除对应订单或本合同，且无需承担违约责任，将导致公司相关服务无法结算、收入无法确认、已投入资源面临损失风险，进而对公司财务状况及经营成果产生不利影响。

当蓝鲸记者问及 " 如验收失败，已采购的服务器如何处置 " 这一问题时，对方仅表示 " 项目执行阶段与客户保持高频对接，提前明确技术指标、验收标准与部署节点，全程同步进度、及时优化，最大限度降低验收分歧问题。公司将以严格履约、稳健风控为前提，确保项目安全落地、长期稳定运营。"

与 " 海南华铁算力订单事件 " 没有可比性

针对市场将本次合同与海南华铁算力订单相提并论的质疑，东阳光方面坚决否认两者的可比性：" 根据公司公告可见，公司签署合同已经生效，合同所涉及的订单已经生效。后续公司将按照合同及订单具体落实，且在合同期间除不可抗力及合同另有约定外，任一方单方解约、提前终止合同，是需要承担违约责任并赔偿损失的。"

东阳光的上述回应核心在于强调东阳光的合同不仅是框架性协议，且已进入订单生效的实质阶段，与海南华铁 " 没有可比性 "。

2025 年，海南华铁在未披露客户身份的情况下公告签署 36.9 亿元算力租赁合同，后以 " 市场环境及供需情况发生较大变化、未收到任何采购订单 " 为由，单方面宣布解除该协议。海南华铁也因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查成为算力租赁板块的风险样本。

东阳光成立于 1997 年，围绕电容器产业链和电池材料产业集群发展核心产业，已打造电子元器件、化工新材料、高端铝箔、能源材料、液冷科技五大事业部，核心产品包括高纯铝、电极箔、亲水箔及铝电解电容器等。

自 2020 年 11 月创始人张中能逝世后，其子张寓帅继承权益，实际控制人变更为张寓帅、郭梅兰母子二人，2025 年底因郭梅兰女士年事已高不再作为公司实际控制人之一。

东阳光在 2025 年下半年开始在算力领域动作密集。2025 年 9 月：东阳光公告与控股股东共同增资合资公司，启动收购秦淮数据中国 100% 股权；2025 年 12 月：旗下液冷子公司与大图热控完成并购框架协议签约；昨日，又公告与 A 公司签署 160-190 亿元算力服务大单，因此引发市场对公司战略转型的关注。

针对蓝鲸新闻的提问，此举是否意味着公司未来战略重大调整，东阳光认为不算重大调整。" 一直以来，公司依托以电子元器件、化工新材料等产业底蕴为基础，积极向高附加值的新兴产业延伸，优化产业布局。根据长期可持续发展战略规划，公司逐步向液冷科技、具身智能以及 AI 算力领域进行延伸，企业从传统先进制造赛道，全面迈向   AI   算力服务新领域，致力于打造国际领先的   AI   全产业链布局的高科技企业。"