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据港交所 5 月 6 日披露，Yusheng Holdings Limited ( 淘车车 ) 向港交所主板提交上市申请书，花旗为独家保荐人，中信证券为整体协调人。

综合 | 招股书   编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

据招股书，淘车车是中国领先的二手车交易平台，按 2025 年商品交易总额计，在中国二手车交易平台中排名第一，市场份额达 3.8%。

淘车车是一家典型的 " 腾讯系 " 创业公司。公司由易鑫集团（02858.HK）内部孵化，早期资金和资源均来自易鑫。易鑫是腾讯在汽车金融领域的重要布局，腾讯通过易鑫间接持有淘车车股份，京东也出现在股东名单中。

此外，淘车车还与易鑫保持深度协同，淘车车的车辆分期和金融贷款服务基本由易鑫承接，双方形成了 " 二手车交易 + 汽车金融 " 的闭环生态。

淘车车于 2018 年由易鑫集团内部孵化，初始定位是补齐易鑫二手车交易环节的场景闭环。早期借助易鑫的汽车金融客户资源，快速积累了第一批买卖双方。2020 年前后，公司正式以独立品牌运营，并获得了腾讯、京东等巨头的战略投资。

经过近七年发展，淘车车已搭建起覆盖全国的二手车交易网络。截至 2025 年 12 月 31 日，公司在国内拥有 62 家线下销售中心及 9,294 个指定展示位，销售中心及展示位规模均位居全国第一；同时依托新媒体矩阵搭建了在线平台，带动全渠道月活跃用户突破 1300 万。公司亦在迪拜及尼日利亚设有海外销售中心，开始布局国际市场。

按 2025 年商品交易总额（GMV）计，淘车车以 155 亿元的交易规模占据中国二手车交易平台市场 3.8% 的份额，排名第一。2025 年公司平台累计交易量突破 19.1 万辆。值得注意的是，中国二手车交易平台市场高度分散，前五大平台合计市场份额仅 14.5%，淘车车作为龙头仍有较大的渗透空间。

与多数二手车平台以信息撮合为主不同，淘车车的核心抓手是一套自研的智能运营体系——淘车车合作运营体系（TCN）。该体系嵌入了公司自有的 "AI 大脑 "，涵盖智能对话、分析、内容生成、车辆支持系统及动态定价等 AI 工具集群，共同集成了贯穿交易全流程的感知、决策及执行能力。

传感器、决策、执行，AI 大脑将传统的非标交易过程拆解为可量化、可优化的标准环节，再借助自有的线下交付网络完成闭环。这使得公司履约效率、车源定价和客户信任度均居于行业领先水平。

淘车车的收入主要来自三大板块。二手车零售业务是公司的核心支柱。2023 年至 2025 年，零售业务收入占比分别为 64.5%、69.2% 及 65.4%，零售销量分别为 3.83 万辆、5.40 万辆及 7.12 万辆，增长主要由销售中心升级、车辆选择拓宽及新媒体渠道拓展所推动。

车辆批发业务作为补充，向机构采购车源后批量销售给国内外汽车交易商，2025 年批发销量回升至 1.43 万辆。

平台服务则通过向生态合作伙伴提供融资需求线索转介等增值服务产生收入，服务覆盖车辆数从 2023 年的 5.88 万辆增至 2025 年的 10.61 万辆。

财务方面，2023 年至 2025 年，淘车车的总收入从 44.29 亿元增至 66.62 亿元，三年复合年增长率 22.6%。毛利从 4.17 亿元增至 6.79 亿元。经调整 EBITDA 方面，公司于 2024 年实现扭亏为正至 3800 万元，2025 年录得 920 万元，已步入盈利轨道。

淘车车的股东配置使公司在获客场景和资金成本方面均享受了协同优势：腾讯系能够提供海量流量入口，京东的自营零售客群与车辆消费形成潜在重叠，而易鑫的金融能力则直接优化了交易环节的转化效率。

据弗若斯特沙利文数据，中国二手车市场 2025 年已达约 1.3 万亿元，预计到 2030 年将增长至 2.0 万亿元。中国二手车交易平台市场规模预计将由 2026 年的 4619 亿元增长至 2030 年的 7399 亿元，年复合增长率 12.5%。

当前中国二手车行业长期面临的核心痛点：市场分散、交易流程非标准化及客户服务欠佳，正成为平台型企业重构行业格局的窗口。淘车车凭借标准化的 TCN 运营体系和 AI 工具集群，将传统的人对人、点对点交易升级为可复制的规模化业务模型。

本次 IPO 募资将主要用于境内外核心市场新增销售中心以扩大自营网络覆盖范围，全面升级营销系统及品牌推广能力，加大技术研发投入优化 AI 大脑算法能力，以及中国及海外的战略性收购及投资。

在线上线下一体化全渠道网络的支撑下，淘车车有望在千亿级的二手车市场中持续扩大份额。随着 AI 技术的深度嵌入，公司业务的可扩展性与运营效率仍具备进一步提升空间。