北交所 4 月初的几份公告，再次将东吴证券的投行业务被罚问题推至市场焦点——因在建院股份 IPO 项目中 " 未勤勉尽责 "，东吴证券及相关人员被北交所出具警示函。

这并非东吴证券近年首次因投行项目被罚：就在去年年初，它刚因卷入两起上市公司即国美通讯以及紫鑫药业定增案财务造假，被证监会合计开出 1336.44 万元的重磅罚单。

罚单缠身的同时，东吴证券 2025 年年报披露的高管薪酬也引发关注，范力、薛臻等一众高管去年合计领走超 2000 万年薪。

更受关注的是，东吴证券谋划已久的 60 亿元定增融资，自 2025 年 10 月股东大会通过后，至今仍未拿到证监会注册批文，似乎在合规阴霾下迟迟难产。

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投行业务再遭罚，东吴证券及相关人员因 " 未勤勉尽责 " 被出具警示函

2026 年 4 月 8 日，北交所发布的相关自律监管措施公示，将建院股份 IPO 项目的违规问题摆上台面：江苏建院营造股份有限公司因信息披露违规、公司以及公司董事、高管被出具警示函。

作为 2024 年北交所受理的土木工程建筑业 IPO 企业，建院股份的上市之路从一开始就布满坎坷。公司主营岩土工程地基基础、总承包等业务，早在 2025 年 3 月便完成北交所第二轮问询回复，却在此后陷入长达数月的停滞。

在发行人建院股份信批违规背后，保荐券商的 " 把关失职 " 难辞其咎。

2026 年 4 月 8 日，北交所官网披露，对东吴证券及相关人员因 " 未勤勉尽责 " 采取出具警示函的自律监管措施；

同日，在 " 关于对中介机构采取自律监管措施的情况公示 " 中，也宣布对立信会计师事务所（特殊普通合伙）（下称 " 立信事务所 "）及签字会计师出具警示函。

尽管北交所未明确上述机构及人员的具体身份与违规事由，但综合多家媒体报道，相关措施均与建院股份北交所上市项目直接相关。东吴证券为该项目保荐机构，立信事务所则负责会计审计工作。

这已是东吴证券近一年来第二次因投行业务被监管点名，也让市场对其投行质控体系的有效性打上了问号。

在注册制严监管的背景下，券商作为资本市场 " 看门人 " 的职责被一再强调，而东吴证券此次失守，无疑暴露了其投行业务风控的深层漏洞。

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不是初犯！去年投行业务卷入造假遭 1336 万重罚，合规频陷失守

此次建院股份项目被罚，并非东吴证券投行业务的首次 " 翻车 "，近三年来，其因 " 未勤勉尽责 " 收到的监管罚单接连不断，合规记录劣迹斑斑。

2025 年 1 月，证监会开出当年首张券商大额罚单，东吴证券因在国美通讯 2020 年定增、紫鑫药业 2014 年定增项目中未勤勉尽责，出具的文件存在虚假记载，被责令改正、警告，并罚没 1336.44 万元，4 名保代合计被罚 170 万元。

据证监会调查，国美通讯作为本次罚单中提及的第一单项目，由东吴证券在 2020 年为其非公开股票发行提供保荐承销服务，定增累计发行 3285 万股股票，募资 1.66 亿元。

根据国美通讯此前的公告，2020 年，国美通讯通过虚假的购销业务，虚增营业收入和营业成本，分别占当年营业收入和营业成本的 61.53% 和 62.18%。

此外，国美通讯在 2020 年非公开发行股票的相关文件中，引用上述虚假贸易业务收入数据，虚构贸易业务 5.78 亿元，构成欺诈发行。

此外，紫鑫药业公告显示，其在 2014 年至 2021 年期间，连续 8 年财务造假，虚增近 60 亿元人参存货。

据证监会发布信息，东吴证券在为国美通讯 2020 年定增项目时，未对贸易业务内控流程审慎核查、走访流于形式；在紫鑫药业 2014 年定增项目中，未对在地林下参重大采购合同进行审慎核查。

此外，东吴证券在以上两个项目中出具的《发行保荐书》《非公开发行股票发行过程与认购对象合规性的报告》等文件均存在虚假记载。

因此，证监会决定东吴证券出具责令改正、给予警告的行政处罚，并予以罚款，东吴证券被罚没 1336.44 万元，4 名保荐代表人合计被罚没 170 万元。

2026 年 4 月 28 日，东吴证券绍兴营业部负责人因长期脱岗、缺席合规培训，被浙江证监局出具警示函，暴露分支机构管理漏洞。

从 IPO 保荐到定增督导，到分支机构，东吴证券的合规问题屡次发生。

在注册制严监管的背景下，监管层对中介机构 " 看门人 " 职责的要求不断提高，对失职行为的追责也日益常态化。东吴证券的 " 屡罚屡犯 "，不仅影响其投行业务的市场口碑，更可能对其后续的融资、评级等业务产生连锁影响。当合规风控沦为口号，东吴证券的内控体系究竟还有多少漏洞？

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范力、薛臻等多高管去年合计拿走超 2000 万薪酬

罚单缠身的同时，东吴证券 2025 年年报披露的高管薪酬，也引发了市场的争议。

年报数据显示，公司执委丁文韬年薪 285.57 万元，执委刘辉 273.75 万元，副总裁姚跳 226.80 万元，财务负责人杨伟 194.33 万元，董事长范力也拿到 105 万元年薪，16 名高管薪酬总额超 2000 万元。

而对比公司业绩，东吴证券的表现波动大。

东吴证券《2025 年年度报告》显示，报告期内，公司营业收入 90.30 亿元，同比增长 27.70%；实现利润总额 45.20 亿元，同比增长 49.93%；实现归属于上市公司股东的净利润 35.52 亿元，同比增长 50.12%。

2026 年一季度公司业绩承压，一季度报告显示，公司实现营业总收入 20.48 亿元，同比下降 9.45%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.01 亿元，同比下降 18.22%。

在业绩波动大、投行业务接连被罚的背景下，高管团队拿着高薪，引发了市场对公司成本控制、薪酬与业绩挂钩机制的质疑：当公司业绩波动大、合规问题频发时，高管薪酬为何仍维持高位？

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带伤闯关的 60 亿定增迟迟难产？

更受市场关注的，是东吴证券谋划已久的 60 亿元定增融资。2025 年 7 月，东吴证券抛出定增预案，拟向特定对象发行 A 股股票，募资不超过 60 亿元，资金用途分为六项：

向子公司增资不超过 15 亿元，信息技术及合规风控投入不超过 12 亿元，财富管理业务不超过 5 亿元，购买科技创新债券等债券投资业务不超过 10 亿元，做市业务不超过 5 亿元，偿还债务及补充营运资金不超过 13 亿元，合计 60 亿元。

2025 年 10 月，股东大会通过定增议案。

但截至 2026 年 5 月，公司仍未公告定增进展，换句话说，定增仍尚未拿到批文，距离股东大会通过已过去 6 个月，远超同行业券商定增的常规节奏——多数券商定增在股东大会通过后 3-6 个月即可拿到注册批文。东吴证券的定增为何迟迟难产？

有业内人士分析，接连的合规被罚，是影响定增审核节奏的重要因素。监管层在审核定增项目时，会重点关注发行人的内控有效性和合规能力，而东吴证券近一年来的多张罚单，无疑会加剧监管的疑虑，导致审核问询增多、流程拉长。

此外，资金用途的合理性也存疑：13 亿元用于偿还债务及补充营运资金，占募资总额的 21.67%，被质疑为缓解流动性压力，而非真正用于业务发展；12 亿元的信息技术及合规风控投入，一边喊着加大合规投入，一边又接连因合规问题被罚，也让市场质疑其整改的诚意。

东吴证券多位高管一边拿着高薪，一边靠定增 " 补血 "，一边又因合规被罚，东吴证券的 60 亿定增，是否真心为了公司长远发展？监管层迟迟未放行，是否也在考量这家 " 问题券商 " 的治理能力？