科拓通讯三度递表港股，智慧停车行业头部，但市场分散，业绩增速放缓，增长动能减弱

据新浪财经，5 月 5 日，厦门科拓通讯正式向港交所递交招股书。这已是公司近一年来的第三次尝试，前两次均已失效。此次再度冲击港股，能否打破上市魔咒，市场颇为关注。

科拓通讯成立于 2006 年，是国内较早布局智慧停车的全栈服务商，主营数智化停车系统、停车管理服务及停车场运营三大业务。目前正大力从设备销售向运营服务转型，但同时也面临增长放缓、盈利承压和多重风险的考验。

2023 年至 2025 年，公司营收从 7.38 亿元增至 8.31 亿元，三年累计仅增长 12.5%。增速从 2024 年的 8.3% 下滑至 2025 年的 3.9%，增长动能明显减弱。净利润从 0.87 亿元微增至 0.94 亿元，累计增幅仅 7.7%。若剔除股份支付和上市费用等非经常性项目，经调整后 2025 年净利润同比增长 32.9% 至 1.219 亿元，核心业务盈利能力仍有一定支撑。

转型重点的停车场运营业务增长较快，2025 年收入 1.75 亿元，同比增 40.9%，营收占比提升至 21.1%。但该业务毛利率却连续四年下滑，从 45.7% 降至 40.1%，拖累了整体盈利表现。传统数智化停车系统业务毛利率则有所提升，整体毛利率维持在 46% 左右。

财务健康方面也存在隐忧。资产负债率从 14.3% 升至 19.3%，银行贷款增加明显。经营性现金流波动较大，应收账款周转天数高达 126 天，逾期三年以上款项仍有 1418 万元，回收压力不小。2025 年向关联方采购金额大幅增长，也引起一定关注。

行业竞争激烈，智慧停车市场高度分散，科拓通讯 2024 年市场份额约 3.3%，排名第二。房地产相关客户占比超 30%，在当前行业环境下，收入稳定性面临考验。此外，公司还存在部分停车场备案不全、租赁协议未登记、社保公积金差额等合规风险，客户流失问题也较为突出，2025 年服务停车场数量减少 7.6%。

股权结构上，实控人孙龙喜与黄金练合计持股 53.65%，牢牢掌握控制权，腾讯间接持股 8.46%。不过独立董事曾有过监管处罚记录，略微增加治理不确定性。

科拓通讯曾两次冲击 A 股均未成功，历史包袱仍存。此次三度递表港股，主要希望通过上市融资缓解现金流压力、加速业务转型。但营收增速持续放缓、运营业务盈利能力下滑、风险点较多，都让此次闯关充满挑战。

投资者最关注的是，公司能否真正提升停车场运营的盈利能力、改善现金流，并在分散的市场中站稳脚跟。这些问题的答案，将决定此次 IPO 的成败以及公司长期价值。