对冲基金传奇人物都铎琼斯（Paul Tudor Jones）表示，人工智能驱动的股市牛行情尚未走到尽头，他近期已加仓相关股票，并从数十年前的科技繁荣周期中寻找历史参照。

Jones 周四在媒体节目中表示，当前 AI 发展阶段与 1995 年互联网商业化加速时期高度相似，他估计本轮 AI 牛市已走完约 50% 至 60% 的行程，" 还能再持续一两年 "。他将眼下的市场感觉类比于 1999 年——距互联网泡沫股价在 2000 年初见顶仍约有一年。

Jones 同时发出警示：若股市在现有基础上再上涨 40%，美股总市值与 GDP 之比或将攀升至 300% 至 350%，届时 " 必然会出现某种令人窒息的大幅回调 "。他虽看好后市，但对牛市最终终结时的下行冲击并不讳言。

Jones 是 Tudor Investment 创始人兼首席投资官，因准确预测并从 1987 年股市崩盘中获利而声名大噪。他的最新表态，为当前仍处震荡中的 AI 交易逻辑提供了来自市场老将的背书，也为投资者重新厘定 AI 行情的时间坐标提供了参考。

类比微软与互联网：生产力奇迹仍在中途

Jones 将近年来 AI 的突破性进展与两个历史节点相类比：其一是 1980 年代微软在软件领域的早期主导地位；其二是 1990 年代中期互联网的商业化浪潮，尤其是 Windows 95 发布后互联网应用提速的 1995 年。他认为，这两次技术革命均开启了持续四至五年半的生产力跃升与市场上行周期。

" 我认为，今年 1 月份的 Claude，相当于 1981 年微软面世的时刻，"Jones 说。他将今年初 Anthropic 发布的 Claude 大模型，视为本轮 AI 革命进程中的一个标志性节点。

" 这两个时期都是生产力奇迹的起点，各自持续了四到五年半，"他表示，" 我们现在大概走到了 50% 到 60% 的位置。如果非要选一个参照期，我认为还能再走一两年。"

牛市末期信号已现，回调或 " 令人窒息 "

尽管对后市持乐观态度，Jones 对牛市终结时的下行风险保持高度警惕。他指出，就整体市场走势而言，当前的感觉仍像是 1999 年——而非互联网泡沫顶峰的 2000 年。这一判断意味着，市场或许仍有上行空间，但顶部并不遥远。

" 想象一下，如果股市再涨 40%，股市市值与 GDP 之比大概会高达 300%、350%，"Jones 说：

" 届时必然会出现某种……令人窒息的大幅回调。"

过去数年间，受 AI 将变革各行业、大幅提升生产力的预期驱动，美股持续走高，芯片制造商、云计算企业及生成式 AI 开发商领涨，标普 500 指数屡创历史新高。

已加仓 AI 资产，以 " 篮子 " 方式布局

Jones 表示，他近期已增持 AI 相关投资，但未透露具体买入时间或标的股票。他强调，作为宏观交易员，其惯常操作是买入一篮子相关资产，而非押注单一个股。

" 我是宏观交易员，所以我只是买篮子，" 他说，" 我只想说，这是一个疯狂、疯狂的时代……我总喜欢寻找历史先例。"

在 AI 仍处早期发展阶段的背景下，Jones 的这一表态，既是对当前牛市逻辑的确认，也隐含着对估值过热的隐忧——这一兼具乐观与审慎的立场，或许正是当下众多机构投资者心态的缩影。