Rocket Lab（火箭实验室）交出了一份全面超越预期的季报，营收首次突破 2 亿美元，同时宣布拿下公司史上最大发射合同及特朗普政府 " 黄金穹顶 " 导弹防御项目订单，两大催化剂叠加，向市场证明其商业航天版图正在快速扩张。

5 月 7 日，Rocket Lab 最新公布的财报显示，2026 年第一季度，公司营收达 2.003 亿美元，同比增长 63.5%，超越分析师预期的 1.896 亿美元，GAAP 毛利率创历史新高至 38.2%。每股亏损较去年同期的 12 美分收窄至 7 美分，盈利质量持续改善。财报发布后，公司股价盘后一度飙升近 7%，年内涨幅扩大至约 13%，过去 12 个月累计涨幅逾 250%。

与此同时，公司在财报发布当天集中释放多项重磅商业进展：一份保密客户签订的史上最大发射合同、与雷神（Raytheon）合作入选 " 黄金穹顶 " 天基拦截器项目、与安杜里尔（Anduril Industries）签署的 3000 万美元高超音速试飞协议，以及收购机器人公司 Motiv Space Systems 的计划。公司订单积压总额较上季度环比增长 20.2%，达 22 亿美元，远超市场预期的 19.9 亿美元。

首席执行官彼得 · 贝克（Sir Peter Beck）表示：

" 这份创纪录的合同释放了一个清晰信号——太空产业需要更多发射能力，而且需要来自真正能兑现承诺的发射商。"

财报还显示，展望二季度，公司给出 2.25 亿至 2.40 亿美元的营收指引，中值约 2.325 亿美元，大幅领先华尔街此前预测的 2.05 亿美元，若顺利兑现将再度刷新季度营收纪录。

营收与利润：双线全面超越预期

财报显示，一季度总营收 2.003 亿美元中，产品收入 1.275 亿美元，同比增长 57.8%；服务收入 7286 万美元，同比增长 74.5%，服务端增速更快，反映出发射服务和合同执行频率的提升。

毛利润达 7649 万美元，超越华尔街约 7300 万美元的预期，而去年同期仅为 3520 万美元，一年间近乎翻番。

GAAP 毛利率 38.2%，剔除摊销及股权激励后的 Non-GAAP 毛利率更高达 43.0%，较去年同期的 33.4% 跃升近 10 个百分点，产品规模化生产能力的提升与高价值合同占比上升是核心驱动。

净亏损方面，Q1 GAAP 净亏损为 4502 万美元，较去年同期的 6062 万美元明显收窄；调整后 EBITDA 亏损压缩至 1175 万美元，较去年同期的 2996 万美元改善显著。

运营费用方面，Q1 合计 1.325 亿美元，同比增长 40.2%。其中研发费用净额 8051 万美元，同比增长 46.1%，主要用于 Neutron 中型运载火箭及 Archimedes 发动机的研发推进；销售、一般及行政费用 5195 万美元，同比增长 32.1%，并购相关交易成本及团队扩张带来一定拖累。

史上最大合同：Neutron 需求在首飞前已获真金白银验证

财报发布当天，火箭实验室同步宣布公司历史上金额最大的单一发射合同。买家身份保密，合同内容包括 5 次专属 Neutron 火箭发射任务和 3 次专属 Electron 火箭发射任务，执行周期横跨 2026 年至 2029 年。

公司未披露合同具体金额，但明确表示已超过今年 3 月签订的上一份纪录合同——彼时价值 1.9 亿美元，意味着新合同价值极有可能突破 2 亿美元量级。

本季度，公司共签署 31 份新的 Electron 及 HASTE 合同及 5 份 Neutron 发射合同，合同获取数量已超过 2025 年全年签约总量，需求端的爆发性增长清晰可见。当前未执行发射订单累计达 70 个任务，公司在今年一季度售出的发射任务数量已超过 2025 年全年。

国防版图扩张：" 黄金穹顶 " 与高超音速武器双双落地

在国防领域，火箭实验室本季度收获两项标志性订单，进一步强化其在美国国家安全领域的战略地位。

其一，公司与雷神（Raytheon）携手，被美国太空军选中参与 " 太空拦截器 "（Space-Based Interceptor）项目的能力验证，该项目是特朗普政府 " 黄金穹顶 "（Golden Dome for America）导弹防御计划的核心组成部分。

该项目将同时调用火箭实验室的发射能力与卫星制造能力，被公司视为端到端太空能力价值的集中体现。一旦项目规模落地，将为公司带来显著且持续的政府收入来源。

其二，国防科技独角兽安杜里尔（Anduril Industries）与火箭实验室签署 3000 万美元协议，将使用后者的 HASTE 发射载具执行多次高超音速武器测试飞行任务。

Neutron 火箭：首飞推迟至四季度，商业需求已提前锁定

作为公司未来增长最重要的引擎，Neutron 中型火箭的首飞时间最新目标定为 2026 年第四季度。

今年 1 月，一次一级储箱测试中发生破裂事故，是导致本轮推迟的直接原因。

Neutron 最大可将 15000 公斤货物送入近地轨道，设计目标是直接对标 SpaceX 的猎鹰 9 号（Falcon 9），并具备卫星部署、深空探测乃至载人飞行的能力扩展潜力。

尽管如此，需求端的验证已提前到来。上述史上最大合同中，Neutron 占据 5 份发射任务，客户已在火箭首飞之前便以真金白银完成押注。

研发端，Archimedes 发动机鉴定工作稳步推进，第二级及可重复使用整流罩系统取得阶段性进展，公司同步发布了新型卫星电推力器 Gauss，持续丰富空间系统产品矩阵。

资产负债：现金充裕，并购整合提速

财报显示，截至 2026 年 3 月 31 日，公司持有现金及现金等价物 12.055 亿美元，加上可流通有价证券，总流动性超过 20 亿美元，较 2025 年末的 8.287 亿美元增长约 45%，主要来自本季度 ATM 发行净募资约 4.46 亿美元。可转换优先票据余额已从 1.524 亿美元大幅降至 3687 万美元，杠杆风险显著下降。

总资产扩大至 28.2 亿美元，较 2025 年末的 23.2 亿美元明显提升，商誉及无形资产合计约 4.29 亿美元，反映出 Mynaric 收购完成后的资产并表效应。经营活动净现金流出 5033 万美元，较去年同期的 5423 万美元略有收窄，主要消耗来自应收账款增加及存货扩张。

并购层面，公司本季度完成了对德国激光光学通信公司 Mynaric AG 的收购，正式建立 " 火箭实验室欧洲 " 的第一个欧洲据点，以强化在卫星组件规模化供应方面的能力。

与此同时，公司签署了收购 Motiv Space Systems 的最终协议，Motiv 拥有经火星任务验证的机器人技术，此次收购将同步实现机器人能力引入与太阳能帆板驱动组件（SADA）等高价值卫星核心部件的垂直一体化整合。

二季度指引再超预期

展望二季度，公司给出营收 2.25 亿至 2.40 亿美元的指引区间，中值约 2.325 亿美元，大幅领先华尔街此前预测的 2.05 亿美元。

GAAP 毛利率指引为 33% 至 35%，低于一季度的 38.2%，主要原因可能与 Mynaric 并表后摊销费用增加及发射任务节奏调整有关；

Non-GAAP 毛利率指引为 38% 至 40%，运营效率仍保持高位。调整后 EBITDA 亏损预计为 2000 万至 2600 万美元，利息净收入约 1250 万美元将继续为业绩提供缓冲。

Roth Capital 在今年 4 月将 Rocket Lab 目标价从 90 美元上调至 100 美元，维持 " 买入 " 评级，认为公司正处于太空科技与国防支出双重加速的战略窗口期。