2026 年 5 月 7 日，追觅科技又上头条了。

据 Tech 星球报道，追觅内部已成立十几支基金，组建了数百人的团队专门出去找钱，目前募资规模已超过 100 亿元，首期到账大概三四十亿。更狠的是另一条来自集团内部的通知：所有事业部从 4 月起开始掐借款，5 月砍到四分之一，6 月全面断供。到时候哪个事业部还赚不到钱、融不到资，直接裁撤，一个名额都不留。

翻了一下资料，就在几个月前，俞浩还在媒体上正面硬刚：" 我们完全不可能是乐视 "，" 乐视从头到尾都在亏损，我们的主业一直盈利。"

一个嘴上说 " 我不是乐视 " 的人，正在用成立十几支基金、要求事业部自己出去找钱的方式，把乐视当年最经典的 " 生态化反、疯狂圈钱 " 剧本重演了一遍。这到底是哪里出了问题？

01 俞浩的三张挡箭牌，究竟能不能挡住乐视的子弹

先看看俞浩是怎么回应 " 追觅是下一个乐视 " 这个质疑的。他在年初发了一篇长文，列了三个核心论据。

第一，乐视没搞定全球化，追觅搞定了——海外营收占比 80%；第二，乐视没搞定高端化，追觅搞定了——在扫地机和洗地机的高端市场里稳坐头部；第三，乐视研发拉胯，追觅搞定了——每年研发投入超营收 12%，手握 6400 多项全球专利。

这套话术确实有真材实料。2025 年追觅营收突破 400 亿，连续六年复合增长率超 100%，海外收入占比从几年前的不到一半飙升到了现在的近八成，在德国、瑞士等 11 个欧洲国家扫地机市占率超 40%，全球高端扫地机器人销量第一。

但问题藏在这些光环背后。追觅在全球扫地机市场只排第三，份额 14.4%，前面还站着石头科技的 17.7% 和科沃斯的 14.3%。在国内市场更惨，线上销量份额只有 8.8%，排到第五名去了。这意味着俞浩的百亿帝国故事，其实建立在全球排名第三、国内排名第五的基本盘上。

更致命的不是份额排第几，而是追觅的利润到底有没有俞浩嘴里说的那么好。俞浩对外宣称公司净利率在 13.9% 左右，但机构测算出来的数字是 5% 到 8% ——中间差了将近一倍。追觅在海外的高增长，很大程度上是靠折扣促销和平台补贴堆出来的，在北美和西欧的产品均价甚至低于科沃斯和石头科技。高端品牌的认知是立住了，但价格没能撑起来，研发和营销两项费用 2025 年加起来就超了 80 亿，现金流承压是不可否认的事实。

02 200 多个事业部自生自灭，什么才是真正的 " 养蛊模式 "

这些数据先放一边，回到那十几支基金和 200 多个事业部这件事上。

追觅目前有超过 200 个事业部，分别塞在 1 到 10 号孵化器里，业务跨度大到离谱——从扫地机、割草机、机器人，到 AI 穿戴、潮玩、汽车、手机，再到奶茶店、咖啡店和火锅店，每个事业部都要求对标一家独立上市公司。

听起来很高大上，但拆开来看就是一套极其残酷的内部丛林法则：你想活下去？自己去融资。你融不到资？那就去死。

而且集团给每个事业部设的指标极其夸张：6 个月内融资目标 100 亿、募资目标 200 亿，完不成就拜拜。各事业部融资拿到钱，头一个要用去还得是集团之前借给你的启动资金，还完了才算你自己的。

这套制度翻译成人话就是：把公司拆成两百多个小乐视，让管理层用最低的成本去试错赌爆款，赌赢了公司坐享收益；赌输了，砍掉整个事业部连带所有员工的饭碗，全部沉底。这不是什么 " 组织创新 "，这是把创业风险全部转嫁到基层身上的一种极端资本结构。而且一旦某个事业部独立融资，其估值对价和股东结构就脱离了母公司直接控制的范围——一个正在推进造车 640 亿人民币估值的追觅，如果放任两百多个孵化项目各自引入外部方，未来面临的利益冲突与关联关系，几乎没有可能被完全管控。

俞浩说他跟贾跃亭不一样，因为他主业赚钱。但一个真正主业盈利稳定的公司，需要成立十几支基金、组建几百号人的专职募资团队、让两百多个事业部像个体户一样去外面找钱吗？这不是 " 造血 "，这是 " 换血 "。

03 造车 640 亿、手机 100 亿、嘉美包装 23 亿，俞浩在下一盘什么样的棋

再来说说俞浩最近的融资操作。

4 月 30 日，俞浩亲自宣布，追觅旗下星空计划智能汽车正按 640 亿人民币估值推进新一轮融资，汽车团队已超千人。同一天，追觅的手机品牌 AURORA 同样按 640 亿估值推进融资。光这两项加起来，俞浩想让资本市场为他买单的总价已经超了 1280 亿。

这还只算了汽车和手机。3 月份，俞浩通过自己控制的持股平台 " 逐越鸿智 "，以约 22.82 亿元入主了 A 股上市公司嘉美包装。这笔钱是俞浩及其核心团队的自有及自筹资金，追觅官方说与公司日常运营资金完全隔离。——但哪怕这笔钱跟公司账上的钱没直接关系，一个创始人把自己的身家性命全押进上市公司壳资源的资本腾挪，本身就在向外界释放一个信号：他需要壳。

为什么需要壳？因为追觅摊子铺得实在太大了。

汽车要烧钱，2027 年才量产，这中间产线、供应链、测试验证全是无底洞。手机要烧钱，高端旗舰和模块化双线作战，去年超级碗和春晚各砸了上千万美元的广告，市场却还在观望 AURORA 到底什么时候能从拍卖品变成能走进门店摸一摸的消费级产品。扫地机赛道本身也在卷，石头和科沃斯前后夹击，大疆、戴森、美的又不断入局——追觅在主战场上还没拿到压倒性的市场份额。甚至自己的手机发布会上，合作伙伴沃兹尼亚克的名字比产品参数更能吸引媒体关注，这本身就是一个信号：追觅当前的估值故事，更依赖外部 IP 和 " 百万亿 " 叙事的稀缺性，而不完全是对产品力本身的独立定价。

在这个背景下，俞浩一边高喊 " 我不是乐视 "，一边通过旗下平台收购嘉美包装，一边让汽车、手机、近百个事业部同时去外面募资，再加上嘉美包装控制权变更后引发的 " 借壳上市 " 市场猜测，这分明是一套教科书式的资本运作打法——用风口叙事拉高各业务线的估值，用高估值吸引外部融资，用融来的钱继续推下一个故事。

乐视当年的问题，从头到尾也不是亏不亏钱，而是当风口停了、投资人回过神来，发现所有的故事都连着一张没有兑现日期的期票时，这场戏就再也演不下去了。

与其急着证明自己不是下一个乐视，不如先回答三个更朴素的问题：主业扫地机什么时候能拿第一？汽车什么时候能从概念车变成路上跑的量产车？手机什么时候能从拍卖台上走进普通人的口袋里？

这三个问题的答案，比一百句 " 我们不是乐视 " 都管用。毕竟贾跃亭当年也是先让大家相信了 " 生态化反 "，然后才开始的 " 下周回国 "。俞浩不需要说太多——把车造出来，把手机卖出去，把主业第一拿下来。活干成了，所有的质疑都会自动消失；活没干成，说再多都是为下一场融资写的注脚。