作者 ｜ Janson

编辑 ｜ 志豪

已拿下超 40 亿融资，重卡新势力第一股真的就要来了？！

车东西 5 月 8 日消息，日前，DeepWay 深向科技股份有限公司（以下简称 "DeepWay 深向 "）更新港交所上市申请文件，披露了 2025 年完整业绩。

▲ DeepWay 深向上市申请书

招股书显示，2025 年 DeepWay 深向实现收入 39.61 亿元，同比增长 101.2%，全年交付新能源重卡 8020 辆，较 2024 年的 3002 辆增长了两倍多。

截至 2025 年底，DeepWay 深向新能源重卡累计交付量已超过 1.1 万辆。

▲ DeepWay 深向主要财务信息

在新能源重卡渗透率快速提升、干线物流和港口矿区等场景加速电动化的背景下，DeepWay 深向正在成为这一轮重卡电动化浪潮中最受关注的新势力公司之一。

从业务来看，DeepWay 深向是一家成立于 2020 年的新能源重卡及智能公路货运技术提供商，主要产品包括深向星辰、深向星途两款新能源重卡，以及天玑 · 随行、天玑 · 雁行、天玑 · 独行和深向 · 天枢等智能公路货运技术。

此次更新招股书后，DeepWay 深向的上市故事也变得更加清晰，一方面，公司收入和交付规模在 2025 年快速增长。

另一方面，公司仍处于亏损状态，毛利率虽然改善但仍处于较低水平。

接下来，DeepWay 深向能否借助新能源重卡规模化交付、辅助驾驶及车队运营技术商业化，跑出一条可持续盈利路径，或将成为外界关注的重点。

一、2025 年收入同比翻倍 毛利率升至 4.9%

最新版招股书披露了 DeepWay 深向 2025 年完整业绩，其在 2025 年实现收入 39.61 亿元，较 2024 年的 19.69 亿元同比增长 101.2%，若从 2023 年的 4.26 亿元计算，两年时间收入增长约 9.3 倍。

▲ DeepWay 深向财务信息

从收入结构来看，新能源重卡销售仍是 DeepWay 深向的绝对主力。

2023 年、2024 年及 2025 年，DeepWay 深向新能源重卡销售收入分别为 4.25 亿元、19.61 亿元及 39.27 亿元，占总收入比例分别为 99.9%、99.6% 及 99.2%。

▲ DeepWay 深向收入构成

与此同时，DeepWay 深向的毛利率开始改善。

2023 年、2024 年及 2025 年，公司毛利分别为 182.2 万元、978.5 万元及 1.95 亿元；毛利率分别为 0.4%、0.5% 及 4.9%。

▲ DeepWay 深向毛利

不过，DeepWay 深向目前仍处于亏损状态，2023 年、2024 年及 2025 年，其净亏损分别为 3.89 亿元、6.75 亿元及 6.49 亿元。

但从亏损率来看，DeepWay 深向亏损情况明显收窄，净亏损率由 2024 年的 34.3% 下降至 2025 年的 16.4%。

招股书中，DeepWay 深向表示，公司计划通过增加收入、结构性提升毛利率和运营杠杆实现盈利。

▲ DeepWay 深向现金流信息

现金流方面，DeepWay 深向在 2025 年实现经营活动现金流转正，全年经营活动所得现金净额为 8.35 亿元，而 2023 年和 2024 年分别为净流出 7.15 亿元和 4.30 亿元。

研发投入方面，2023 年、2024 年及 2025 年，DeepWay 深向研发开支分别为 3.52 亿元、3.65 亿元和 3.87 亿元。

由于收入规模快速增长，研发开支占收入比例由 2023 年的 82.7% 降至 2025 年的 9.8%。

二、新车交付持续提升 客户基数增加

从经营规模来看，DeepWay 深向的商业化进度在 2025 年进一步提速。

2023 年、2024 年及 2025 年，公司分别交付新能源重卡 509 辆、3002 辆及 8020 辆；2026 年一季度，公司交付量进一步增至 1409 辆，同比提升约 68.3%。

客户方面，截至 2025 年 12 月 31 日，DeepWay 深向已向 539 家客户交付产品，2023 年、2024 年及 2025 年分别新增 34 家、186 家及 319 家客户。

▲ DeepWay 提供的解决方案

其客户包括工业和消费品快递服务提供商、物流公司、港口和矿区运营商、销售及服务提供商以及电池租赁公司等。

值得注意的是，DeepWay 深向客户集中度正在下降。

2023 年、2024 年及 2025 年，公司五大客户收入占比分别为 82.5%、50.7% 及 39.5%；最大客户收入占比分别为 34.8%、25.7% 及 12.7%。

这意味着，随着交付规模扩大，DeepWay 深向客户结构正在从早期少数大客户驱动，转向更分散的市场化客户基础。

在手订单方面，截至最后实际可行日期，DeepWay 深向拥有 516 个积压订单，其中 416 个订单已确认并收取订金，合同价值约 2.156 亿元。

三、累计融资超 40 亿元 Pre-IPO 拿下 21 亿融资

融资方面，最新版招股书显示，DeepWay 深向自 2022 年以来已经完成多轮上市前融资，累计融资额超过 40 亿元。

进入上市前阶段，DeepWay 深向获得的资本支持相当密集，共获得融资 3.1 亿美元（约合人民币 21.07 亿元）。

▲ DeepWay 深向 Pre-IPO 轮具体信息

具体来看，2026 年 1 月，Deepway 深向完成首轮 /Pre-IPO 轮融资，合计约 11.2 亿元；2026 年 4 月，Deepway 深向再次完成一轮 /Pre-IPO 轮融资，融资金额约 9.87 亿元。

投资方方面，DeepWay 深向股东包括百度、联想、启明创投、大湾区基金、安徽中安、普华基金、Stone、NGS Super 等机构。

▲ DeepWay 深向持股比例一览

根据招股书信息，股份改制后，百度持股 19.28%，联想持股 1.28%，万钧、上海钧纬、北京成岳及员工激励平台构成的单一最大股东集团合计持股 20.44%。

DeepWay 深向创始人万钧目前担任公司董事长、执行董事兼首席执行官，DeepWay 深向早期由狮桥与百度联合成立，百度也一直是 DeepWay 深向的重要战略股东。

四、正向定义新能源重卡成核心标签 智能公路货运技术开始贡献收入

从产品路线来看，DeepWay 深向区别于传统 " 油改电 " 路线，选择从零开始研发新能源重卡平台。

招股书中，DeepWay 深向将其称为 " 正向定义 " 的新能源重卡，即围绕电动动力系统、安全性和智能系统集成进行整车架构设计。

目前，DeepWay 深向已经形成深向星辰和深向星途两款产品。其中，2025 年推出的深向星途进一步扩展了 DeepWay 深向的产品组合，并贡献相对较高的毛利率。

▲ DeepWay 深向两款车型

在核心技术方面，DeepWay 深向强调三电系统的自研自产能力，包括电池、电驱和电控等关键系统。招股书行业资料也指出，核心零部件自研有助于降低生产成本、提升产品竞争力，并增强对客户需求的响应能力。

智能公路货运技术也是 DeepWay 深向重点布局的方向。公司已经推出天玑 · 随行、天玑 · 雁行、天玑 · 独行及深向 · 天枢等技术产品。

其中，天玑 · 随行已在 2025 年 5 月起成为 DeepWay 深向交付车辆的标准配置。截至 2025 年 12 月 31 日，搭载该系统的卡车已交付超过 6000 辆。

该系统主要面向辅助驾驶场景，具备前向碰撞预警、车道偏离预警、自动紧急制动、自适应巡航控制、智能巡航辅助等功能。

天玑 · 雁行则是 DeepWay 深向的智能编队运输系统，面向港口、矿区、点对点干线等固定路线运输场景，可实现 " 前车有人驾驶、后车自动跟随 " 的编队运输模式。目前，该系统已完成核心功能开发与技术验证。

▲ DeepWay 深向编队行驶

更重要的是，DeepWay 深向的智能公路货运技术已经开始产生收入。招股书显示，2025 年 DeepWay 深向 " 其他 " 收入为 125.7 万元，主要来自天玑 · 随行及天玑 · 雁行。

根据灼识咨询资料，截至 2025 年 12 月 31 日，DeepWay 深向是全球首家通过智能公路货运技术实现订阅收入的新能源重卡公司。

结语：新能源重卡进入规模化竞争

从行业背景看，公路货运行业平均利润率不足 10%，而货运车辆虽然占中国公路车辆总数不足 10%，却造成近 25% 的公路交通事故。

行业长期面临高碳排放、高总拥有成本和安全风险三大痛点也是新能源重卡加速渗透的重要原因。

不过，新能源重卡市场竞争也在加剧。如果此次能够成功登陆港股，DeepWay 深向将获得更多资本支持，用于新能源重卡持续研发、智能公路货运技术商业化、销售及售后网络扩张以及基础设施建设。

对这家公司来说，下一阶段真正的看点，是能否在新能源重卡从 " 政策驱动 " 走向 " 运营效率驱动 " 的过程中，把车辆、技术和运营生态打通，形成持续降本的商业闭环。