本文来源：时代周报 作者：宋逸霆、韩迅

拿下百亿级算力大单后，东莞首富张寓帅再度被推至聚光灯下。

5 月 8 日，东阳光（600673.SH）成交额达 90.92 亿元，创下上市以来新高，当天股价下跌 6.84%，报收 39.9 元 / 股，总市值超 1200 亿元。

此前两天，东阳光收获两个涨停板。其控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司（下称 " 东阳光云智算 "）刚与某企业 A 公司签署《算力服务采购框架合同》，合同预计总金额区间为 160 亿元至 190 亿元（含税）。

东阳光云智算成立不到一个月，便接下巨额大单，引发市场热议。神秘 A 公司究竟是谁，公司是否有能力履约，这些问题都备受关注，甚至有人一度将其与 " 海南华铁算力订单事件 " 关联。

5 月 7 日晚间，东阳光发布股价异动公告表示，该算力订单已生效，公司正与客户积极推进履约相关工作。

这是实控人张寓帅推动东阳光转型算力后，收获的一个巨额订单。

2020 年，85 后张寓帅子承父业，接掌总资产超 900 亿元的东阳光集团，在推动东阳光转型过程中，精准踩中了 AI 产业风口，相继布局液冷、具身智能、算力等热门赛道；还推动东阳光集团医药资产一体化，带领东阳光药（06887.HK）登陆港股。

在东阳光转型过程中，公司股价持续大涨，近一年涨幅接近 300%，如今市值超 1200 亿元。张寓帅家族的财富也水涨船高，郭梅兰、张寓帅母子以 400 亿元的财富，登上 2025 胡润百富榜，位列第 146 位，成为东莞首富。

豪赌算力，东阳光面临的资金压力不小。截至一季度末，东阳光流动负债达 152.47 亿元，其中短期借款高达 90 亿元。

关于公司算力合同履约等问题，时代周报记者 5 月 8 日向东阳光发送采访函，截至发稿，尚未收到回复。

图片来源：东阳光官网

百亿大单的机会与风险

这笔百亿级大单，是张寓帅掌舵东阳光切入算力赛道后的关键一步。

颇为有意思的是，签约主体是一家成立不到一个月的公司。天眼查显示，东阳光云智算成立时间为今年 4 月 15 日，距离公告发布时间仅 20 天，注册资本为 1 亿元，东阳光持股比例为 90%。

这是一笔算力租赁生意。

本次合同约定，东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，并以租赁方式向 A 公司交付算力资源，A 公司按月向东阳光云智算支付算力服务费。

A 公司颇为神秘，东阳光并未披露 A 公司的详细资料，仅表示其为有限责任公司，依法存续且经营正常，具备良好的资信情况和履约能力。东阳光在回复媒体时表示，本次交易对手方相关信息因商业保密约定暂不对外披露。

" 本次算力服务合同的履行，需要前期投入大量资金，用于采购高性能服务器等硬件设备。" 东阳光在公告称。

深度科技研究院院长张孝荣向时代周报记者分析，当下，英伟达高端显卡进口条件困难，东阳光采购难度和成本必将持续攀升。国海证券认为，算力租赁服务器采购成本上升，或延长（租赁）涨价持续性。

当下，AI 算力需求暴增，算力租赁进入量价齐升高景气周期，国内相关企业扩张节奏加快。华南某公墓基金一位跟踪算力方向的基金经理对时代周报记者表示，随着人工智能的发展，全球头部大模型 Token 调用量大幅上升，算力需求正处于爆发式增长阶段，而高性能算力资源稀缺，算力租赁赛道确定性较强，相关上市公司备受资本青睐。

据研究机构测算，AI 算力租赁行业的毛利率在 30%-50%。相比之下，东阳光 2025 年的综合毛利率不到 20%。在此背景下，张寓帅带领东阳光切入高景气周期的算力租赁行业，如今拿下这笔订单的重要性不言而喻。

东阳光表示，本次大额算力服务合同的成功签署，不仅为公司算力业务板块锁定了稳定且长期的收入来源，更成为公司深耕智算服务领域、夯实算力业务核心竞争力的关键里程碑。

当然，这笔巨额订单并非没有风险。

本合同项下算力服务需完成交付、验货、验收三个环节，并经 A 公司确认合格后方可正式履约计费。

合同约定，若后续东阳光云智算提供的算力服务因性能指标、部署质量、运行稳定性、硬件合规性等原因出现交付不通过、验货不通过或验收不通过情形，经整改后仍无法满足 A 公司约定标准的，A 公司有权单方解除对应订单或本合同，且无需承担违约责任。

东阳光表示，这将导致公司相关服务无法结算、收入无法确认、已投入资源面临损失风险，进而对公司财务状况及经营成果产生不利影响。

张孝荣向时代周报记者分析，算力硬件约 2-3 年更新一代，5 年长周期内现有设备大概率落后，届时需额外投入巨资升级或重新采购，否则难以通过甲方严苛验收，构成持续资本压力。若该合同因甲方解约或验收不通过而无法结算，前期投入的大额费用将会损失，再加上需要承担上游应付账款与融资利息，可能会引发流动性危机。

东阳光表示，目前合同及涉及的订单已生效，公司正与客户积极推进履约相关工作，最终履约情况以及对公司未来业绩的影响存在不确定性。

豪赌算力

成立东阳光云智算，拿下百亿级算力订单，只是张寓帅豪赌算力的一环。

张寓帅带领东阳光转型的故事得从 2020 年说起。

这一年，东阳光创始人张中能因病离世。子承父业，张寓帅成为走到台前，接任东阳光集团董事长，东阳光实际控制人也变更为郭梅兰、张寓帅母子。2025 年底，郭梅兰因年事已高，将其所持核心资产股权转让给张寓帅，张寓帅成为东阳光唯一实控人。

张寓帅出生于 1987 年，毕业于浙江大学，2011 年加入东阳光集团，历任生物所所长、仿药所所长兼副院长、宜昌东阳光药业董事、东阳光董事长等职位。

自 2020 年接掌东阳光后，张寓帅启动业务瘦身，剥离亏损的医药业务，而公司近几年业绩波动较大，2023 年出现亏损，2024 年扭亏，但 2025 年净利润出现下滑。正是从 2025 年开始，张寓帅带领东阳光加速转型，在液冷科技、具身智能、算力等热门赛道布局，打造新的增长曲线。

2025 年 2 月，东阳光携手智元机器人等合作方成立光谷东智，进入具身智能赛道；3 月，与中际旭创设立合资公司，布局智算中心液冷；9 月，主导收购秦淮数据中国；12 月，收购苏州大图热控，进军数据中心散热环节。

这其中，备受关注的是收购秦淮数据中国。

2025 年 9 月，张寓帅主导东阳光携手控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司（下称 " 东阳光实业 "）及联合投资人，以 280 亿元现金收购秦淮数据中国 100% 股权，创下近年来亚洲地区规模最大的算力产业收购案。

秦淮数据是中国乃至亚太地区领先的超大规模算力基础设施运营商，也是字节跳动的核心算力供应商。截至 2025 年 5 月，其运营数据中心总 IT 容量达 782MW，在中国 IDC 服务商综合排名中位居第二。2025 年，秦淮数据中国营收为 63.82 亿元，净利润 16.55 亿元。

2026 年 1 月，这场收购正式交割完成。在这场收购中，东阳光用 34.5 亿元自有资金，获得东数一号 30% 股权，后者拥有秦淮数据 100% 股权。

目前，东阳光正在筹划发行股份，收购东数一号 70% 股权，从而实现对秦淮数据 100% 控股，并募集配套资金。

5 月 5 日，东阳光披露最新进展称，本次交易的尽职调查、审计和评估等相关工作正在有序推进中。

按照规划，张寓帅意图通过这场收购，与东阳光的业务形成协同效应，通过 " 电 - 算 - 产 " 一体化协同发展的绿色运营模式，深度融入全国算力网络一体化布局，推动上市公司及秦淮数据未来成为具备 " 绿色能源 - 先进制造 - 算力运营 -AI 应用 " 数字基础设施及算力服务商，加速上市公司向 AI 领域高科技企业转型升级。

东阳光集团与秦淮数据的合作也同步进行。

2025 年 11 月、12 月及 2026 年 1 月，东阳光实业携手秦淮数据分别与韶关市人民政府、乌兰察布市人民政府、宜昌市人民政府签署合作协议。

根据合作协议，计划在韶关打造超大规模 GW 级别的绿色智算中心，在乌兰察布打造全国首个超大规模绿电直供垂直一体化产业示范区，在宜昌打造中部地区具有重要影响的绿色智算融合园区，在宜都投资建设零碳智算产研基地。

在这三次合作签约上，张寓帅均出席。

4 月 3 日，东阳光 · 秦淮数据先进算力产业基地项目在宜昌宜都市式开工。张寓帅在开工活动现场表示，要以该项目为起点，推动更大规模的零碳智算园区建设。

负债率攀升

无论是布局具身智能、液冷科技，还是斥巨资收购秦淮数据，履约百亿算力大单，都离不开巨额资金的支撑，这也考验着张寓帅的资本运作能力。

从东阳光账面来看，面临的资金压力不小。

年报显示，截至 2025 年末，东阳光有息债务余额 155.14 亿元，较期初 118.2 亿元增长 31.25%，资产负债率升至 66.07%。其中，一年内到期有息负债包含银行贷款 98.85 亿元、非银行金融机构贷款 7.85 亿元。而 2025 年，东阳光归母净利润仅有 2.75 亿元，同比下滑 26.54%；账面货币资金只有 52 亿元。

今年一季度，东阳光营收 42.49 亿元，同比增长 26.95%；但归母净利润仅 1.19 亿元，同比大幅下滑 57.1%，公司负债率也升至 67%。

如今，拿下百亿算力大单后，东阳光同样需要投入大量的资金采购设备。

东阳光表示，本次算力服务合同的履行，可能通过自有资金、金融机构融资等多种方式筹措，将产生较大的财务成本。若公司未能有效控制融资成本，或未来市场利率发生不利变动，导致财务费用超出预期，将对公司相关年度的净利润产生一定影响。

另一方面，东阳光还为签下大单的东阳光云智算，在 2026 年度提供不超过 600 亿元的担保额度。该金额相当于上市公司净资产的 648%。

本次新增担保额度后，东阳光 2026 年度计划向相关参控股子公司提供总额不超 830.57 亿元的担保额度。这一议案在 5 月 8 日的股东大会上被审议通过。

从入局算力赛道、主导 280 亿重金并购，到拿下百亿级算力订单，张寓帅仅用不到一年的时间完成了一场产业突袭，算力业务版图逐渐成形。

只不过，在东阳光转型关键十字路口，如何化解百亿订单履约风险、完成算力资产收购、平衡扩张速度与财务安全，张寓帅的考验才刚刚开始。