2026 年，百度成了最耀眼的中概股之一。

截至 5 月 8 日收盘，百度港股报 145.20 港元，涨幅超过 5%。至此，百度已经连续收获了五个交易日的上涨，累计涨幅超过 20%。拉长时间线，近一年来百度在港股累计涨幅超过 70%，在中概股中遥遥领先。

除此之外，还有一则重磅消息。5 月 7 日，百度旗下的昆仑芯正式宣布启动科创板上市辅导。这也是昆仑芯继年初以保密形式向港交所递交主板上市申请后，又一重大进展。

昆仑芯布局 A+H 两地上市的战略路径愈发清晰，也让市场对国产高端芯片赛道关注度瞬间拉满。摩根大通对昆仑芯给出了 400 亿 -490 亿美元的估值，海通国际也给出了 487 亿美元的高估值。

从市场对昆仑芯的密切关注到近一年百度股价的持续抬升，资本耐心和产业耐心的双向互动也在此刻得到充分印证。

早在十余年前，当大多数中国互联网公司还在享受移动互联网的流量红利时，百度就已经开始了从 AI 基础设施到全栈技术再到产业落地的系统化布局。

如今，长期主义之下，百度已经进入技术的密集收获期和战略的全面兑现期。同时，当 AI 市场从 " 讲故事 " 转向 " 看实力 "，百度的 " 全栈 AI" 也迎来重新定价。

01 起大早，赶大集

百度与 AI 的渊源，比大多数人想象的更早。

早在 20 世纪 90 年代，还在北京大学信息管理系读书的李彦宏，就已经在学习人工智能课程，成为国内最早接触这一前沿领域的技术人员之一。

2010 年，百度正式深入 AI 领域。2013 年，百度成立深度学习研究院（IDL），李彦宏亲自出任院长。彼时，全球范围内仅有百度、IBM、谷歌、微软四家企业设立了专门的 AI 研究机构。

但是，坊间常有声音说百度在 AI 上是 " 起了大早赶了晚集 "。这样的说法其实有失偏颇，AI 时代，百度是真正的 " 起大早，赶大集 "。

从行业发展长河的维度来看，过去的十几年不过是 AI 产业漫长开端的一小部分。百度着眼的从来不是几年内 " 匆匆忙忙和连滚带爬 "，而是通过长期、持续地投入，打造可以穿越周期的 " 从从容容和游刃有余 " 的系统工程。

这种长期主义最直接的体现就是研发投入。百度发布的《2025 百度人工智能创新与专利白皮书》显示，近十年来百度累计研发投入超过 1800 亿元人民币，并手握 2.7 万件全球 AI 专利，连续 7 年蝉联中国 AI 专利冠军。

在过去的十余年间，百度每年研发费用率都在 15% 以上，2024 年核心研发投入占比更是高达 19.44%。这一投入强度在全球科技巨头中也处于领先水平。

十余年的长期布局，有孤独也有痛苦。在这期间，百度经历了移动互联网转型的阵痛，也承受了外界的诸多不解。但正是这十余年的坚持和积累，为百度在 AI 时代的爆发奠定了坚实的基础。

2025 年全年，百度 AI 业务营收达 400 亿元，同比增长 48%；第四季度，AI 业务收入占百度一般性业务收入的 43%，首次逼近半壁江山。

更重要的是，百度的 AI 业务已经越过了盈亏平衡点，正式进入盈利周期。由 AI 云、AI 应用、AI 原生营销服务三块构成的核心 AI 业务，开始成为百度营收的新造血泵。

02 " 芯云模体 " 能力密集释放

业绩收获背后，是十余年的技术积淀。更难能可贵的是，百度从一开始就反对走 " 造不如买 " 的捷径，很早就押注了芯片、深度学习框架和全栈自研，并坚定地相信 "AI 时代的应用是智能体 "" 全栈才是王道 "。

而这种对自研的执着，最终沉淀为芯、云、模、体深度协同、环环赋能的高壁垒 AI 完整体系，从底层算力到上层应用形成闭环飞轮，实现商业价值与产业价值的双重落地。

在芯方面，昆仑芯已经成为国产 AI 芯片的领军者。目前，昆仑芯已累计完成数万卡部署，不仅支持百度内部绝大多数的大模型推理任务，也为包括招商银行、南方电网、中国钢研、国家管网、吉利汽车以及国内头部互联网大厂和运营商等上百家客户，提供了高性能、可扩展的 AI 算力支撑。

更关键的是，AI 应用的快速扩张正在持续推高算力需求，而行业层面普遍存在供给偏紧的问题。在这一背景下，具备自研能力和落地经验的昆仑芯，其在国内 AI 产业链中的战略价值，有望进一步放大。

云是枢纽，承接算力与行业落地。百度智能云充当芯片算力的调度载体、大模型落地的分发平台，连续六年位居 AI 公有云市场份额榜首。依托底层昆仑芯算力支撑，智能云深度渗透汽车、金融、具身智能等核心赛道，实现头部车企、系统重要性银行全覆盖，稳居国内具身智能 AI 云服务市场首位。

同时，云承接芯的算力输出，又为大模型和行业应用提供标准化上云路径，打通技术能力向产业场景流转的中间通道。

在模方面，文心大模型的技术能力已经跻身全球第一梯队。昨天，新一代基础大模型文心大模型 5.1 正式发布。文心 5.1 采用 " 多维弹性预训练 " 技术，仅以业界同规模模型约 6% 的预训练成本，达到基础效果领先水平，登上 LMArena 搜索榜国内第一。

坚持 " 不要卷模型，要卷应用 " 的百度，依托芯、云、模的底层完整能力，进一步延伸出搜索、代码、数字人、演化等全品类智能体矩阵。基于芯片算力、云端调度、大模型能力生长出的新一代交互形态，百度把底层技术优势最终转化为面向个人、企业、产业的落地产品，完成从技术自研到场景价值的最后一公里。

2025 年 12 月，文心助手月活用户数达 2.02 亿，成为国内用户规模最大的 AI 助手之一；飞桨文心生态则在生态建设方面不断壮大。截至 2025 年 9 月，飞桨文心生态开发者已达到 2333 万，服务企业达到 76 万家。

这种全栈自研的体系，使百度在 AI 竞争中拥有了独特的优势。当其他公司还在为算力短缺、模型成本高昂、应用落地困难而烦恼时，百度已经能够实现从底层芯片到上层应用的全链路供应。

更重要的是，这个体系仍在不断升级之中，也带动着百度的估值逻辑的不断进化。

03 " 全栈 AI" 重新定价

2026 年，AI 从聊天对话走向任务执行，智能体全面主导 AI 发展浪潮。

这与李彦宏强调的 " 智能体是 AI 应用的最主流形态 " 的战略方向不谋而合。

一直以来，百度坚持的都是 " 应用优先 "，全力打造的，也是一个从底层到顶层全部面向应用优化的全栈体系。《2025 百度人工智能创新与专利白皮书》显示，百度创造出令人惊叹的 90% 以上专利转化率，形成独特的 " 专利 - 产品 - 商业 " 生态闭环。

因此，当 AI 竞争从 " 谁的模型参数多 " 转向 " 谁能把 AI 真正落地 " 时，百度在应用市场上的巨大技术力优势就得以显现。

而这，也正是百度此次股价上涨最本源的底层逻辑。

同时，资本市场也开始理解并依据百度长期布局的独特优势对其重新定价。

摩根大通就在报告中指出，百度本轮上涨的主因是 " 市场进入一个围绕百度 AI 基础设施（以昆仑芯为主导）的价值发现阶段 "，并将百度美股目标价上调至 200 美元，港股目标价上调至 195 港元。

这样的乐观预期并非孤例，目前已有多家国际投行纷纷上调了对百度的评估价。

Benchmark 认为昆仑芯是核⼼催化剂，可以帮助释放百度低估资产价值，并将百度美股目标价上调 33%，由 143.54 美元升至 215 美元；中金维持百度港股跑赢行业评级，目标价 196 港元；花旗、麦格里和浦银国际也纷纷上调了对百度的目标价。

这些目标价的上调，反映了资本市场对以 AI 为主要推动力的百度已经进行了深刻的价值重估。但这可能仍然还只是开始。随着昆仑芯的分拆上市、文心大模型的不断迭代、智能体应用的规模化落地，百度在资本市场的真实价值还有很大的想象空间。

目前百度股价的大涨，恐怕也只是未来加速度前的小小热身。