《电鳗财经》电鳗号 / 文

资本市场的大门徐徐开启，五家券商手握 IPO 号码牌，却呈现出冷暖迥异的业绩图景。这背后，并非简单的市场波动使然，而是一场关于战略定力与投资智慧的深层较量——自营业务，正成为划分券商命运的那道分水岭。

据证券时报报道，2025 年，5 家拟 IPO 券商业绩出现分化，东莞证券、开源证券、华龙证券实现营收、净利润同比 " 双增 "，财信证券、渤海证券则营收与净利润 " 双降 "。

业内人士指出，对于部分券商而言，自营业务犹如双刃剑。在市场震荡与风格切换中，依赖方向性投资、追逐市场热点的机构，业绩随波起伏，利润被波动轻易侵蚀。这暴露出单一盈利模式的脆弱性，也折射出在资管新规与注册制背景下，传统券商转型的紧迫性。冰层凝结之处，恰是旧有航路需要破局之时。

而另一批券商则凭借自营业务点亮前路。它们将自营定位为 " 压舱石 "，通过多策略布局、量化工具与精细风控，实现低相关性资产组合。无论是固收的稳定基底，还是衍生品的风险对冲，均彰显出以资产配置为核心、追求绝对收益的现代投资理念。这把火，烧出的是穿越周期的韧性，更是向 " 交易型投行 " 跃升的清晰航标。

自营业务的分化，本质上是从 " 市场 β " 到 " 管理 α " 的能力进化。它预示着券商行业正逐渐告别同质化竞争，进入专业化、特色化的深水区。未来，能否将投资能力转化为持续稳定的收益引擎，将成为衡量券商价值的关键刻度。这场冰与火的洗礼，终将推动行业从追逐潮汐的渔船，蜕变为自带罗盘与动力的远航者。

资本市场的海面从未平静，而真正的舵手，懂得在风浪中校准自己的帆。自营业务这场内在革命，或许正是券商们通往更广阔海域的第一张航海图。