太平洋证券股份有限公司曹佩近期对中国长城进行研究并发布了研究报告《业绩大幅改善，围绕飞腾 CPU 布局 AI 算力》，给予中国长城买入评级。

中国长城 ( 000066 )

事件：公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年公司实现营业收入 158.09 亿元，同比增长 11.31%；归母净利润 -0.56 亿元，上年同期为 -14.79 亿元；扣非归母净利润 -6.50 亿元，上年同期为 -14.80 亿元。2026 年一季度实现营业收入 32.20 亿元，同比增长 12.67%；实现归母净利润 -0.84 亿元，扣非归母净利润 -0.97 亿元，均同比大幅减亏。

全面布局 AI 算力，参股飞腾 CPU。1）CPU：公司参股国产 ARM CPU 领先企业飞腾信息，是其第一大股东。飞腾芯片产品具有谱系全、自主性强、性能优、安全性高等特点，产品性能达到国内领先、国际一流水平，能够为从端到云的各型设备提供核心算力支撑。2）AI 服务器整机：基于腾云 S5000C-E（80 核）研制新一代服务器，性能实测比肩业内高端产品；实现 DeepSeek 大模型与国产算力深度耦合，成功交付多款 AI 训推一体机。3）AI 服务器电源：公司是全球领先的服务器制造商，服务器电源市占率国内第一、国际前三。公司面向 AI 服务器市场推出了输出功率为 33kW 及 60kW 的 Shelf 电源产品，并已量产 GB200、GB300 等电源柜产品。

AI Agent 驱动 CPU 需求大幅增长。据 IT 之家报道，英特尔首席执行官陈立武指出，AI 工作负载从训练转向推理，CPU 的重要性显著提升，CPU 与 GPU 的配比已从过去的 1:8 收紧至约 1:4，未来有望趋向 1:1 的平衡，甚至可能进一步向 CPU 倾斜。根据 AMD 董事长兼 CEO 苏姿丰，AI 代理任务除依赖 GPU 和加速器外，还需要大量 CPU 用于任务编排、数据移动和并行执行。预计服务器 CPU 的总潜在市场（TAM）将以每年超过 35% 的速度增长，到 2030 年将超过 1200 亿美元。

信创市场保持优势地位。公司专注服务党政及关键行业核心客户，深化信息化基础设施与信息安全领域布局，发展台式机、笔记本、服务器等自主核心产品，提供从专项到整体的解决方案及服务。历经多年创新实践，实现完全自主设计、自主制造，形成国内谱系最全、实力最强的自主安全产品线。2025 年，公司入选 " 中国最佳信创厂商 TOP50"，并成功入选中央企业品牌引领行动优秀成果。公司在国税等重大项目上取得市场领先，巩固了党政信创市场优势地位，在金融等关键行业市场取得多个重大项目突破。

投资建议：预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 180.12/202.35/222.77 亿元，归母净利润分别为 1.74/3.67/5.55 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：信创推进不及预期，市场竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.96。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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