美国 " 通胀周 " 正式开启，CPI（周二）、PPI（周三），进口价格（周四）均将于本周发布，直接影响美联储政策路径判断。

摩根士丹利全球宏观策略主管 Matt Hornbach 周一警告，周二公布的 4 月消费者价格指数（CPI）将呈现 " 更劲爆 " 的数据面貌。

他同时强调，市场真正需要关注的是本周所有通胀数据汇聚后，对个人消费支出（PCE）价格指数，这一美联储首选通胀指标预测的综合影响。摩根士丹利目前维持美联储今年按兵不动的基准预测。

美国国债收益率近期持续走高，反映交易员对通胀前景的忧虑情绪。美联储公开市场委员会（FOMC）将于 6 月 16 日至 17 日召开下次政策会议，届时决策者将面对一批密集的通胀相关数据。

CPI 或 " 偏热 "，油价与租金是主因

彭博经济研究预计，4 月 CPI 整体及核心读数均将 " 偏热 "，主要驱动力来自两方面：一是伊朗战争推升汽油及机票价格；二是美国劳工统计局（BLS）将修正去年 10 月因政府停摆造成的数据扭曲，导致租金通胀出现一次性跳升。

彭博调查的经济学家预测，4 月整体 CPI 环比将上涨 0.6%，低于 3 月的 0.9%；核心 CPI 环比料从 0.2% 升至 0.3%。BLS 将于周三公布 4 月生产者价格指数（PPI），进口价格数据则将在周四跟进发布。

Matt Hornbach 指出，CPI、PPI 及进口价格三项数据各自以不同方式共同构成 PCE 的预测基础，" 这才是对美联储真正重要的数字 "。

企业成本传导幅度可能低于预期

尽管通胀数据预期偏热，Hornbach 对成本能否有效传导至消费端持审慎态度。他表示，目前尚不清楚企业是否正在将额外成本转嫁给消费者，传导幅度可能低于此前预期。

Hornbach 提出，当前企业面临更广泛的成本压力，包括能源成本上升，以及与人工智能基础设施建设相关的投入增加。

他以特朗普 " 解放日 " 关税为例，指出当时众多经济学家预期企业将把关税成本转嫁给消费者，但实际传导程度远未达到预期。