国元证券股份有限公司龚斯闻 , 冯健然近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《2025 年及 2026 年一季度报告点评：业绩维持稳定，新兴产品逐步市场化》，给予江苏神通买入评级。

江苏神通 ( 002438 )

事件：

公司发布 2025 年度报告：2025 年公司实现营业收入 21.29 亿元，同比下降 0.65%；对应实现归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 2.85/2.72 亿元，同比分别变动 -3.21%/-1.18%。

公司发布 2026 年一季度报告：2026Q1 单季度实现营收 5.21 亿元，同比下降 9.75%；实现归母净利润 / 扣非归母净利润分别为 0.85/0.80 亿元，同比分别变动 -4.48%/-11.41%。

营收维持稳定，核电行业贡献增量

2025 全年，公司冶金 / 核电 / 能源 / 节能服务行业分别实现营收 3.71/8.11/3.37/4.52 亿元，同比分别变动 -10.04%/+9.11%/-16.45%/+6.35%。其中，核电行业收入占比最高、且仍保持增长，是 2025 年最主要的收入支撑；节能服务业务延续增长，冶金和能源行业则继续承压。分产品看，蝶阀 / 法兰及锻件分别实现收入 5.00/4.73 亿元，同比分别变动 -6.70%/-5.12%。

盈利能力同比改善，期间费率控制良好

盈利能力方面，2025 年核电 / 节能服务 / 冶金 / 能源行业毛利率分别为 38.48%/32.64%/28.44%/17.28%，同比分别变动 +1.73/-3.22/-0.68/+0.31pct，核电业务仍是公司盈利能力最强的板块。期间费用方面，公司销售 / 管理 / 财务 / 研发费率分别约为 5.03%/6.09%/1.16%/5.05%，同比变动 -0.22/-0.05/-0.08/+0.34pct，整体维持平稳，研发投入仍保持增长。

核电订单总体保持稳定，新兴产品逐步转向市场应用

核电业务方面，核电业务新增订单总体保持稳定，已成为公司增长的核心驱动力。2025 全年，公司取得新增订单 22.89 亿元，其中神通核能 9.32 亿元。单价方面，核电机组阀门订单价值突破 8000 万元。此外公司全资子公司无锡法兰在单个核电机组提供的核电法兰及锻件订单也超过了 2000 万元。新兴业务方面，2026 年公司的氢能源阀门已具备 35-105MPa 高压产品的批量供货能力，广泛应用于加氢站、物流车等领域，其 70MPa 组合减压阀更达到国际领先水平；同时，半导体阀门业务实现关键突破，真空控压蝶阀等核心产品已通过主流厂商验证，成功实现国产替代并形成批量订单。这两大新兴业务已从技术储备全面转向市场应用，未来将逐步成为驱动公司业绩增长的新引擎。

投资建议与盈利预测

公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。预计公司 2026-2028 年分别实现营收 24.72/28.35/31.84 亿元，归母净利润为 3.42/3.94/4.66 亿元，EPS 为 0.67/0.78/0.92 元 / 股，对应 PE 为 25.71/22.33/18.86 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券刘荆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.85%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 3.62 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。