交银国际证券有限公司近期对美的集团进行研究并发布了研究报告《稳步推进 ToB 业务与全球化，迈向技术驱动的全球工业科技集团》，给予美的集团买入评级。

美的集团 ( 000333 )

我们于 5 月 8 日参加了公司举办的投资者日活动，会上管理层进一步明确了公司以技术驱动的全球工业科技集团的长期战略定位，在中长期实现 To C 与 ToB 业务的均衡发展（或由 To B 主导）。近期，公司将持续推进 To B 产业及全球化业务，专注白电、新能源、机器人等重点赛道；同时，未来三年将审慎进入新产业、不进行大额并购，并将年度资本开支维持在 100-150 亿元（人民币，下同）。

我们认为，公司聚焦核心赛道、稳健推进的经营策略展现出高度的务实性。此外，公司提供了具备吸引力的股东回报（拟将净利润的 100% 以股息和回购的形式回馈股东，当前股价对应 2026 年预期股息率约 5%），这为公司的估值提供了坚实的支撑。综上，我们维持 2026 年收入同比中单位数增长、净利率稳定的预期不变，维持目标价及买入评级。

ToC 业务继续推进全球化，目标海外收入过半：公司正提升全球覆盖度与完善海外本地产能布局，管理层目标至 2028 年海外收入占比突破 50%，并指引 OBM 业务在海外收入的占比将提升至 50% 以上（2025 年：45+%），对应复合增速达中双位数；随着 OBM 业务规模的扩大，其盈利能力也将相应改善。分市场来看，中国内地市场将持续推进效率提升（包括库存周转效率提升、SKU 精简等）、产品结构升级、零售能力提升等；海外市场仍有广阔拓展空间，欧洲市场依托渠道拓展、与 Teka 业务整合，OBM 年初至今已同比增长 25% 以上；美国市场 2026 年目标同比增长 20% 以上，公司预计于 2026 年 3 季度完成伊莱克斯的交割，也将大幅补强当地产能与渠道资源，为后续的品类扩张提供重要动力。

ToB 业务增长路径清晰：1）新能源业务：公司目标 2030 年收入冲击 500 亿元，重点发展户储、工商储、大储业务。2）库卡机器人：管理层希望 2030 年收入翻倍至 200 亿元，发力中国市场提升市场份额，以规模效应驱动利润率改善；欧洲市场则持续降本增效、调整产能布局。3）楼宇科技：依托中国内地暖通业务转型、拓展液冷赛道及海外扩张获取增量，目标欧洲市场 2030 年收入较 2025 年翻倍至 200 亿元，亚太、中东、东南亚重点国家市场销售达到 70 亿元。4）工业技术：聚焦暖通家电、新能源车及机器人核心部件并加速海外产能落地。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 95.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。

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