说在前面的话

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文 | 名酒观察‍

拆解水井坊 2025 年年报及 2026 年一季报，更能看清其在调整期的发展定力。2025 年公司营收 30.38 亿元、归母净利润 4.06 亿元；2026 年一季度营收 8.16 亿元，环比增长 18.%；归母净利润 1.71 亿元，环比增幅达到 114.13%，公司经营性现金流净额 7021 万元，由负转正。

在白酒行业库存高企、消费分化、次高端承压的背景下，这份成绩单彰显出水井坊保持自身节奏、聚焦长期价值的战略定力。一直以来，水井坊以 " 守正 " 固根基、" 创新 " 破困局、" 蓄力 " 谋长远，在周期波动中守住核心、积蓄力量。

名酒观察认为，行业深度调整期既是淘汰赛也是淬炼期，面对价格战与渠道压货的普遍困局，水井坊始终锚定 " 价值深耕 " 核心，稳扎稳打筑壁垒。这份坚守，既是对 " 中国白酒第一坊 " 六百余年底蕴的传承，更是穿越周期的底气。

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守正：品质深耕，稳住市场基本盘

2025 年行业持续去虚火、消费回归理性，水井坊始终坚守 " 以质为先 "，通过阶段性控货、调控发货节奏，协同经销商消化库存、缓解资金压力，逐步修复渠道健康度；同时实施 " 停、管、收 " 市场治理策略，强化终端价格监测、引入第三方管控，强化渠道信心与价格体系稳定性。

双品牌协同发力锚定价值高低。水井坊坚持 " 水井坊 + 第一坊 " 布局，主品牌聚焦次高端价格带，强化品质与消费场景布局。" 第一坊 " 则聚焦高端市场，依托 " 中国白酒第一坊 " 的稀缺文化资产，打造博物馆级高端产品和收藏级体验。

从财务表现来看，2026 年一季度，水井坊的毛利率与净利率方面均实现环比与同比的提升，尤其是净利率，较 2025 年全年水平上升了 7.6 个百分点，进一步彰显出经营韧性。

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创新：破局突围，打开成长新路径

行业调整期，针对消费需求、渠道模式的结构性变化，水井坊从渠道、产品、营销三大维度进行主动管理。

在渠道方面，水井坊通过优化厂商协同生态推动创新。针对核心单品 " 井 18"，推行 " 合伙人 " 机制与 " 三不两限一托底 " 政策，构建健康渠道生态；针对 " 第一坊 " 实施 " 轻库存、重动销 " 策略，将资源聚焦于消费终端，有效维护产品价值与渠道利润空间。

同时，加快新零售业务布局，与歪马、京东酒世界、酒小二等 10 余家酒类即时零售平台开展合作，携手山姆、开市客、盒马等全国性商超启动线上线下融合，实现即时零售业务三位数增长，精准触达年轻消费人群、拓宽市场覆盖；推行 " 一城一策 " 精细化运营，集中资源投向核心市场与高回报渠道，提升投入产出效率。

面对消费需求的分化与升级，水井坊在产品创新上围绕不同价格带和场景构建产品矩阵。" 第一坊 · 晶狮 " 强化真实年份酒定位，突出稀缺性与收藏价值；" 井 18" 通过酒体升级巩固次高端核心地位；推出 " 臻酿大师 "" 清漾 20 ° " 等新品，切入即时零售、小聚小酌等新场景，拓展增量人群，提升市场适配能力。

在营销端，水井坊致力于强化品牌触达，打破固有模式。整合代言人、文化 IP、高端活动等资源，聚焦核心消费节点与人群，强化品牌转化；深耕宴席场景，构建创新增值服务，提升开瓶率与动销效率。

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蓄力：长期布局，厚植未来竞争力

长期以来，水井坊着眼长远，在品牌建设、组织能力、可持续发展等方面持续投入，为后续复苏积蓄势能。

在品牌层面，2025 年，水井坊联动多元资源打造系列 IP。比如：1 月携手天坛举办 " 开运庆典 "，推出 " 开运第一杯 "；端午期间联合非遗大师朱炳仁，以 " 一帆风顺金龙舟 " 为灵感打造艺术装置，并在 24 城开展非遗巡展；中秋与微信礼物共创聚福节，线上设聚福会场、线下近 20 城打造聚福街，构建独具酒坊特色的聚福场景。2026 年 1 月，水井坊再度携手天坛举办 " 开运大典 "。

在运营管理层面，水井坊持续推行提质增效，优化组织架构与预算管理，推动费用结构优化。2026 年一季度，管理费用率环比下降 7 个百分点，销售费用同比减少约 25.68%，既提升了经营效率，也为利润修复提供支撑。

在名酒观察看来，2025 年，水井坊以守正固根基、以创新破困局、以蓄力谋长远。2026 年，水井坊有望逐步走出调整周期，重回良性发展轨道，以价值深耕夯实长远根基。