根据年报披露，公牛集团 2025 年实现营业收入 160.26 亿元，同比下降 4.78%；归母净利润 40.71 亿元，同比下降 4.72%。这是公牛集团自 2020 年上市以来，首次出现营收、净利润同步负增长的局面，打破了市场对其 " 稳如公牛 " 的固有认知。

公司在《致股东信》中坦承，这是 " 受行业周期波动与市场环境变化的影响 "。

从具体的业务板块来看，2025 年，公牛集团传统的 " 现金牛 " 业务出现了不同程度的萎缩，唯有近年来重点培育的新能源业务扛起了增长大旗。

作为公牛起家的基石业务，转换器（插座）、数码配件等电连接产品在 2025 年实现收入 70.77 亿元，同比下降 7.90%。

涵盖墙壁开关、LED 照明、浴霸、智能门锁等品类的智能电工照明业务实现收入 80.98 亿元，同比下降 2.80%。虽然降幅小于电连接业务，但仍处于下行通道。该业务与房地产及装修市场高度相关，受制于 2025 年家装需求的整体疲软。

新能源产品是 2025 年唯一实现正增长的业务板块，实现营收 8.22 亿元，同比增长 5.71%。尽管增速较此前年份有所放缓，但在整体下行环境中已属难得。

伴随着新能源产业正值蓬勃发展，2021 年，公牛集团推出了电动汽车充电枪、充电桩，以及便携储能电池等产品，正式切入了新能源充电桩市场，公司试图在新能源赛道领域，开辟新的业务增长曲线。

但需警惕的是，2025 年新能源业务毛利率仅为 29.55%，同比大幅下滑 5.26 个百分点。

相比智能电工照明和电连接产品两大业务，新能源业务目前体量较小，难以支撑公司整体增长。

大手笔回购与高额分红

在发布业绩的同时，公牛集团发布了《关于以集中竞价交易方式回购股份方案》公告。

自通过回购方案之日起不超过 12 个月内，公司拟以集中竞价方式，以自有资金及 / 或股票回购专项贷款，斥资 2 亿元至 4 亿元回购股份，回购价格上限为 62 元 / 股。所回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。

此外，公司延续了高分红的传统。2025 年度拟每 10 股派发现金红利 19 元（含税），合计分红约 34.35 亿元，股利支付率高达 84.39%。

总的来说，2025 年对公牛集团而言是 " 阵痛 " 与 " 破局 " 交织的一年。一方面，房地产周期与消费疲软使其传统核心业务遭遇前所未有的增长天花板，营收净利双降是不争的事实；另一方面，新能源业务虽成唯一亮点，但体量有限、盈利承压，尚不足以成为第二增长曲线。

2026 年，公牛集团能否止住下滑颓势、真正实现 " 三十而立 " 呢？

最新财报数据显示，2026 年一季度，公牛集团实现营业收入 40.60 亿元，同比增长 3.52%，归母净利润为 10.58 亿元，同比增长 8.55%。

来源：经理人网

编辑：曹諵

校对：知晏