2026 年至今，具身智能领域融资已超 345 亿元，吓到了整个一级市场，距离 2025 年具身智能的融资总额 578 亿元已不算太远。接近投资的企业涉及关节模组、传感器、AI 大模型、大脑研发、RaaS 平台等全产业链。而在两年前，2024 年全球人形机器人领域融资事件仅约 67 起。

在多起具身智能的融资事件中，慕华科创的身影非常亮眼。这家依托清华大学资产管理公司设立的科技创新投资平台，长期聚焦人工智能与具身智能赛道，投资了智元机器人、星源智机器人、地瓜机器人、地平线、百川等项目。

4 月 17 日，华为前副总裁、智元机器人创始人、董事长兼 CEO 邓泰华刚刚宣布，2026 年，具身智能正式进入 " 部署态元年 "。

而智元机器人成立三年，营收从第一年的 30 万元，到 2025 年突破 10.5 亿元，年均增速近 20 倍，成为中国历史上从创立到破 10 亿营收速度最快的机器人公司。

这意味着过去三年，行业在 " 能动作 " 这件事上完成了突破；从这一年起，机器人要开始 " 会干活 " 了。按照邓泰华提出的 "XYZ 三条曲线 " 理论—— X 曲线是开发尝鲜期，以 " 具身突破 " 为核心，市场空间有限；Y 曲线是部署成长期，以 " 智能突破 " 为核心，机器人开始像人一样自主创造生产力；Z 曲线则是部署普及期，当 " 智能涌现 " 发生，机器人数量将跨越式增长，重塑社会结构。他的判断是，2026 年，行业正式跨入 Y 曲线。

而在两年前，在这家公司还是一支以" 天才少年 " 彭志辉为核心的年轻创业团队时，就已经有人在一级市场悄悄下注。

创始合伙人张妤，清华计算机系人工智能方向博士，中金香港从业近十年后回归清华体系参与创办慕华，是业内少见的兼具理工深度与金融视野的女性创投人。

2025 年 7 月她接受了《每日天使》的专访，聊了她押注智元的逻辑、如何看具身智能的未来，以及一个一级市场资深投资人对创业者最底层的判断。

慕华科创创始合伙人  张妤

以下为专访实录

一、从中金到清华，她在寻找 " 航海大时代 " 的下一个方向

《每日天使》：能否简单介绍一下您自己和慕华科创的主要投资方向？

张妤：我本科在西安交通大学读电子信息，偏硬件方向；硕士和博士在清华大学计算机系，做人工智能方向的研究。博士毕业后，我转行去了中金香港，从事科技投资相关工作将近十年，之后回到清华体系，参与创办了慕华科创这个科技创新投资平台。

慕华的投资逻辑，是围绕人工智能这条主线，覆盖从基础设施到应用场景的全层次布局。基础层我们投了芯片公司，比如瀚博和地平线；中间层投了百川等大模型，以及有道这样的垂类应用；应用场景这边，过去十年主要是智能汽车，我们投了百度旗下的智能重卡 Deepway，以及清华师姐孵化的镁佳科技智能座舱。

从 2023 年开始，我们开始重点关注具身智能。具身智能可以拆开来理解—— " 具身 " 是载体，" 智能 " 是内核。载体是车，就是智能汽车；载体是机器人，就是人形机器人；载体是飞机，就是现在很热的 eVTOL。未来，智能与载体的深度融合，是我们最核心的投资主线。

二、投赛道，更投人：她心中的创始人 " 三要素 "

《每日天使》：在具体投资决策中，您更看重赛道还是创始人？

张妤：我们通常先对赛道建立判断——哪个行业具备引擎级的增长潜力，能够带动整个社会向前。比如现在是人工智能，而人工智能的终极上限是能源，所以我们也在看能源方向，包括清华卢强院士孵化的空气压缩储能项目。

赛道确定之后，我们会在其中寻找最有潜质的团队，而团队里最核心的，是一号位。对于创始人，我有三个维度的判断：认知、学习能力、执行力。

认知，是创业启动时的基础——方向偏差越大，成功概率越低。但认知不是静态的，世界一直在变，用固化的认知走十年二十年的创业路是不可能的，所以学习能力就尤为关键。我喜欢用一个比喻：学习能力，是创始人训练自己这个 " 小模型 " 的能力，决定了他推理和迭代的速度。

第三点是执行力，这是最综合的能力——能不能招到最合适的团队、能不能在合适的时间拿到足够的资金、认知出现偏差时能不能快速调整方向，甚至换赛道。你会发现，那些能连续创业且持续成功的创始人，都是掌握了一套属于自己的生存法则。

三、" 创业如逆旅 "：一支基金被 " 双减 " 砸中之后

《每日天使》：您提过 " 失败不一定是坏事 "。在您的创业和投资经历中，有没有遇到过特别大的挑战？

张妤：我自己也是创业者，深刻体会 " 创业如逆旅 " 这句话。

2017 年，我们启动了第一支基金，主要围绕人工智能在教育领域的应用，投了不少在线教育和智能教育项目。幸运的是，网易有道的项目成功上市，实现了相当可观的回报，我们还把另一家被投企业出售给了有道，也顺利退出。

但 " 双减 " 政策出台，是我们完全没有预料到的。整个资本计划被打乱，原本准备上市或以并购方式退出的项目，基本上都戛然而止。这对我来说是一次很大的冲击，毕竟是自己出来创业做的第一支基金。

幸运的是，我们当时投资的在线教育公司，普遍是以科技驱动的，收入和利润基础都不错，有几家通过回购方式退出，让投资人拿回了本金。另一方面，碰到困难，必须第一时间和合伙人、投资人充分沟通，让大家清楚地了解风险在哪里、团队打算怎么应对，赢得信任。

那段时间，我们同步启动了第二期基金的募资，锁定了新的投资方向—— AI 在智能汽车场景的应用。虽然第一期基金受到政策冲击，我们依然顺利完成了第二期的融资，走了过来。办法总比困难多，创始人都是救火队员，碰到不可抗力，没有办法躲，只能直面，边解决边沟通。

四、为什么押注智元：硬件窗口、团队认知与产业判断

《每日天使》：慕华科创是智元的早期投资方，当时您是如何做出这个判断的？

张妤：我们判断具身智能的核心逻辑，在于 " 智能 " 和 " 载体 " 的同步成熟。具身智能要真正落地，一边是软件层面的 AI 能力，另一边是硬件载体的成本和性能。中国在过去十几年，通过智能汽车产业链的高速成长，积累了极为成熟的硬件制造能力。给特斯拉供货的供应链体系，反过来也成了人形机器人的底层支撑。这个时间窗口，是中国的独特优势。

在众多团队中，我们选择智元，核心是对创始团队认知深度和执行力的判断。他们对技术方向、产品路线、市场节奏的理解，在早期就已经清晰。加上清华背景带来的研发积累，以及对 " 一体三智 " 这套架构的坚持，我们认为这个团队具备把长期主义做到底的能力。

五、人形机器人何时走入千家万户？她的答案是：三个条件

《每日天使》：目前人形机器人主要应用于 B 端，您认为距离真正进入 C 端消费市场还有多久？

张妤：取决于三个条件：一是软件技术的成熟度，二是硬件技术的收敛，三是两者结合后成本的大幅下降。

对普通家庭来说，10 万块可能还是一笔不小的钱，大约跟一台车的价格相当。但如果这台机器人能像护理人员一样照顾老人、像保姆一样看顾孩子，并且足够安全可靠，它的价值就相当可观了。

可以参照扫地机器人的路径——它解放了一部分家庭劳动力，但如果再加上机械臂，能擦桌子、擦窗台、做更多家务，形态和价值就完全不同了。我认为，当一台能完成大部分家务的机器人降到三五万人民币，它就有机会真正进入普通家庭，迎来属于它的 "iPhone 时刻 "。

六、5 亿人同时养老：机器人是 " 不二的选择 "

《每日天使》：养老机器人近期颇受关注，您如何看待这个方向的机会与挑战？

张妤：90% 以上的经济问题，本质上是人口问题。1978 年，中国人口年龄中位数大约是 23 岁，而美国接近 30 岁；到 2023 年，中国已接近 38 岁，与美国基本持平。这意味着中国的人口结构正在发生根本性转变。

如果不出意外，再过十年二十年，我们将面对 5 亿人同时进入养老的社会现象。而在劳动年龄人口持续减少的背景下，机器人几乎是唯一的出口。人类社会希望老年生活依然丰富、健康，但没有那么多年轻人去提供人力支持，机器人的介入就成了 " 不二的选择 "。

因此，针对养老这一特殊场景去做研发和商业落地，我认为是极具价值的事情。这既是一个巨大的社会需求，也将是一个真实的市场机会。

七、机器人与人类，终将共存

《每日天使》：您如何看待机器人与人类的长期关系？未来人和机器人的比例会是什么样子？

张妤：我认为最终会走向 1:1，甚至机器人数量超过人类。现在全球智能化机器人的出货量可能也就万台量级，智能水平还远远不够。但它的成长性极为惊人——从一万台到一亿台，是一万倍的增长，十年时间里，年化增速将会非常高。

我很喜欢马斯克说的一段话。他在某次会议上提到，40 年前有个叫 " 乓 " 的简单游戏，就是一根连杆和一个小球；而今天，有些游戏场景已经非常接近现实世界了。按照科技发展的指数曲线，我们可能很快就无法分清虚实边界。他的结论是：人类与人工智能的关系，要么共存，要么终止。他个人倾向于共存。

他还说，他本来并不想推动人工智能这么快速地发展，因为他认为这件事并不完全可控。但他最终选择加入这场浪潮，是因为他觉得这个趋势不可逆——既然打不过，还不如加入，至少还能作为守护者。

我觉得这个判断很真实。人和机器人，或者更广义地说，人与人类所造之物，终将走向共存。

八、AI 时代的创业机会：去找那些 " 还没被解决的问题 "

《每日天使》：对于想要进入具身智能或 AI 领域的创业者，您有什么建议？

张妤：不要只盯着别人已经做了什么，而是仔细思考，如果机器人还要继续发展，还有哪些核心问题没有被攻克？找到那个问题，结合自己的能力去做，这才是真正的机会所在。

同质化的竞争只会内卷，而且往往并没有解决行业真正需要解决的问题。真正的机会，往往在那些还没有人去啃的硬骨头上。

OpenAI 的联合创始人写过一本书，叫《为什么伟大不能被计划》。新技术涌现之后，人类要做的不是规划和固化，而是探索与发现未知，甚至创造未知。作为创投人，我们也需要保持开放的心态，不去限制，不去框死，始终解放思想。

现在，智能被赋予了身体，过去科幻小说里的场景正在成为现实。这是真正意义上的 " 航海大时代 "，每一个有能力探索的人，都不应该缺席。

（本文为《每日天使》会员专访实录，投资观点仅供参考）

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