在海外，它以拉美为核心市场掀起外卖大战，将投资额度翻倍至 20 亿雷亚尔（约 28 亿元人民币）；在国内加速推进 Robotaxi 落地，新一代 L4 级无人驾驶车 R2 正式交付，甚至首次宣布出海计划，年内要在阿联酋启动测试。

但出击的每一步，都离不开真金白银铺路。最新财报显示，2025 年，滴滴全年销售及营销费用暴增 46% 至 168 亿元，研发费用也同比增加 8.8% 至 84.4 亿元。

激进投入之下，滴滴的全年归母净利润仅约 10 亿元，同比下滑超两成。

从经营层面看，国内出行业务仍是一台 " 印钞机 "，经调整 EBITA 利润高达 123.5 亿元，但与此同时，国际业务亏损 60.5 亿元，其他业务（创新业务）亏损 26.3 亿元，两大板块合计亏掉 86.8 亿元。

换句话说，国内业务的盈利能力，有 70% 被国际和创新业务的亏损所抵消。

滴滴正在下一盘昂贵的赌局。它赌的是，在国内 " 印钞机 " 失速之前，海外和自动驾驶能跑出盈利的曙光。而留给它验证的时间窗口，正在收紧。

豪赌海外，烧钱能烧出一个未来吗？

滴滴把增长的主要希望，押在了海外，尤其是拉美的外卖市场。

它的海外征途始于 2018 年，通过收购巴西 99 公司切入拉美。用七到八年时间，在巴西、墨西哥站稳了网约车脚跟，与 Uber 形成双寡头格局，积累了 150 万司机和 5000 万用户。

但当网约车格局已定，增长空间有限时，滴滴需要新故事。它盯上了外卖。

外卖是一门好生意，客单价高、消费高频，而拉美外卖渗透率仍低。2019 年底，滴滴旗下巴西 99 平台推出 99Food 进入巴西外卖市场。但很快遭到本土巨头 iFood 的猛烈阻击——后者强制商家 " 二选一 "，99Food 迟迟打不开局面，2023 年被迫暂停。

这次折戟没有打消滴滴的执念。2025 年 4 月，它以 "99 Food" 品牌重新杀回巴西外卖战场，宣称将投资额度从 10 亿雷亚尔提升至 20 亿雷亚尔（约 28 亿元人民币）。与此同时，滴滴还通过 DiDi Food 这个品牌墨西哥、哥伦比亚、哥斯达黎加等市场。

据不完全统计，目前这两大品牌已覆盖海外 100 余个城市，主要集中在墨西哥和巴西。

2025 年滴滴国际业务的全年 GTV 达 1170 亿元，占核心平台总 GTV 比例提升至 25.9%。账面因此光鲜了不少。

但增长的另一面，是亏损同步放大。2025 年国际业务全年调整后 EBITA 亏损 61 亿元，而 2024 年仅亏损 18 亿元，亏损额扩大了两倍多。第四季度单季亏损 21 亿元，创下 2022 年以来最高纪录。

也就是说，对外卖的巨额补贴，确实推高了国际业务的 GTV，但这部分增量几乎全被补贴吃掉了，留给平台的利润微乎其微。

这种情况可能还将持续。

一方面，滴滴计划进一步扩张门店，到 2026 年年中，仅巴西外卖业务覆盖的城市就将拓展到 100 个。

另一方面，滴滴面临的竞争格局并不乐观。巴西的外卖市场基本是本土龙头 iFood 一家独大，其覆盖 1500 多个城市，合作商户达 46 万家。滴滴 99Food 总体规模与 iFood 仍有数量级差距。

与此同时，美团海外品牌 Keeta 也对巴西市场虎视眈眈，其负责人仇广宇正是前滴滴副总裁、曾主导收购巴西 99 打车。

这意味着，滴滴在海外不仅要面对 iFood 的地头蛇优势，还可能遭遇来自熟悉自己打法的老对手的降维打击。

滴滴在海外的这场仗，短时间内不可能打完，烧钱的账单可能将一天比一天沉重。

自动驾驶这场竞赛，滴滴还能追上吗？

国际外卖业务之外，滴滴还在向自动驾驶这一创新业务持续砸钱。

逻辑上，自动驾驶对滴滴意义重大。网约车本质上是撮合人力的生意，而 Robotaxi 一旦跑通，能让滴滴更像一家科技公司。

在股价低迷、港股二次上市遥遥无期的背景下，自动驾驶是滴滴向资本市场讲述 " 第二曲线 " 故事最核心的筹码。

技术上，滴滴选择了一条务实路线，通过混合派单模式，将 Robotaxi 接入主站 APP。今年 1 月，与广汽埃安合作的前装量产 L4 级无人驾驶车 R2 正式交付；3 月宣布将在北京、广州双城同步开展道路测试；2026 年 4 月，还计划在阿联酋启动 Robotaxi 测试。

投入数字也在攀升。2025 年全年研发费用 84.4 亿元，同比增长 8.8%；第四季度单季研发费用 24.7 亿元，同比增长 17.2%，烧钱速度明显加快。包含自动驾驶在内的 " 其它业务 " 板块全年营收 98.4 亿元，经调整 EBITA 却亏损 26.3 亿元。

但问题在于，滴滴的对手跑得更快。

截至 2025 年底，滴滴 Robotaxi 测试城市约 11 个，自动驾驶里程超 8000 万公里。而同期百度萝卜快跑已落地全球 22 个城市，里程突破 2.4 亿公里。到 2026 年初，萝卜快跑进一步扩张至 26 城、3 亿公里。

滴滴虽尚未被拉开数量级差距，但在 Robotaxi 赛道上已明显落后。

在全球化竞速中，滴滴更显被动。当前，Robotaxi 全球头部格局已趋明朗——特斯拉、Waymo 与中国的萝卜快跑 " 三大家 " 激战正酣。而滴滴直到今年，才准备在阿联酋阿布扎比单个城市启动测试。

Robotaxi 的商业化窗口不是无限敞开的。一二线核心城市的运营牌照正在逐步发放，先发者如萝卜快跑、小马智行已占据了路权、数据积累和品牌认知。滴滴如果赶不上，可能从一个 " 追赶者 " 进一步滑向 " 边缘参与者 "。

基本盘承压，" 守成 " 的成本越来越高

滴滴海外扩张和新业务烧钱的底气，来自国内出行业务这台 " 提款机 "。

2025 年，该板块营收突破 2000 亿元，经调整 EBITA 利润达 123.5 亿元，是集团唯一的利润支柱。

但对于滴滴而言，基本盘的 " 稳 " 并非高枕无忧。

中国网约车市场行业增长早已见顶。根据灼识咨询的数据，整个网约车市场以交易额计的市场规模增速从 2020 年以前的 20% 以上腰斩至 10%，2025 年，中国网约车市场的同比增速仅有 9%。

在这样一个存量市场里，滴滴作为行业头号玩家，非但没有强者恒强，反而因为聚合平台的兴起，削弱了定价权，导致了一部分市场份额的损失。

交通运输部数据显示，自 2023 年至 2025 年，聚合网约车平台的市场份额长期稳定在 30% 左右，这意味着滴滴的市场份额从以前的 9 成以上下滑至 7 成左右。

除了市场竞争，监管的收紧也在给滴滴造成压力。

2026 年 1 月，中央网信委印发《生活服务类平台算法负面清单（试行）》，督促重点平台自查自纠。

滴滴在收入、运力、派单逻辑、申诉与处罚等方面进行了大量调整。比如在收入端，将抽成上限从 29% 下调至 27%，上线 " 返佣宝 " 自动返还月均抽成超过 25% 的部分。在运力端，推出 24 小时内累计在线服务 10 小时、强制下线休息 6 小时的司机 " 防疲劳 " 政策。

这意味着在收入端，平台从司机端的收入分成空间被政策锁死，抽成下调会直接侵蚀部分利润。而在运力端，运力供给减少，平台可能需要通过加价调度或补贴来补充运力，进一步推高运营成本。

长期来看，AI 时代的到来，也将成为变量。2026 年初，阿里千问全量上线 AI 打车功能，一句话即可完成叫车、匹配、支付全流程，背后调用的是高德运力。滴滴则在今年 3 月推出了 AI 助手 " 小滴 " 跟进。

千问这类 AI 原生应用，整合了众多服务，流量入口优势更为明显，可能在 AI 时代进一步动摇滴滴作为 " 打车第一入口 " 的地位。

聚合平台截流、监管成本上升、AI 入口分流三重压力下，滴滴守成需要付出的成本越来越高。

国内业务若增速放缓，集团向海外和新业务的输血能力将面临考验，滴滴整体盈利的可持续性也将面临更大压力。