光合创投合伙人高健凯（左）与剂泰科技联合创始人赖才达（右）在上市现场合影。
本文为 IPO 早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
2026 年 5 月 13 日，被誉为 " 制药界 SpaceX" 的剂泰科技（07666.HK）正式登陆港交所，并随之成为 " 全球 AI 药物递送第一股 "。上市首日，剂泰科技市值突破 300 亿港元。
在这一明星 IPO 背后，集结了一众国内外知名机构。其中，光速中国早在 2020 年就领投了剂泰科技的 Pre-A 轮融资，并在后续持续加码。IPO 前，光速中国持有剂泰科技近 5% 的股份，为最主要的机构投资方之一。
事实上，以科技投资为主的光速中国在医药领域并没有太多的投资经验。对此，时任光速中国助理合伙人、现光合创投合伙人高健凯指出，之所以能在最早期的阶段投中剂泰科技这家国内 AI 制药行业中完成 IPO 里程碑用时最短的独角兽公司，核心在于愿意放下 " 包袱 "，更加大胆地去思考和想象技术赋能在哪些领域能产生更大的价值。
在高健凯看来，VC 就是要去投这种 " 不对称 " 的领域，即现在投进去，未来可能产生巨大价值的（领域）。 " 我们不太会限制自己投哪一个阶段，只要是最好的公司、最优秀的创始人，我觉得任何时候都应该投进去。"
值得注意的是，除了刚刚完成 IPO 的剂泰科技，光合创投在 AI 制药领域还投中了华深智药这样的明星项目，另在脑科学领域（以银河脑科学为代表）、细胞治疗领域（以睿健医药为代表）、合成生物领域（以蓝晶微生物为代表）都捕捉到了非常头部的项目。
2026 年开年以来，光合创投已收获智谱、剂泰科技的成功上市，预计后续将有近 10 个项目上市，包括已受理的宇树科技，同时还有一批正处于报会及准备阶段的企业。对于这一点，高健凯直言业绩背后的底气，主要得益于光合团队本身就非常地复合。" 我们的核心投资团队是一个跨领域、跨学科的团队，以理工科背景为底色，有全球顶尖科技公司的行业经验，兼具技术理解力与行业洞察力，这是我们基金的一大优势。"
" 过往的产业经验帮助我们比别人提前看到更多未被大家认知的全新领域，建立足够的认知优势，从而更好地在早期就能做出非共识的判断。我们的目标就是要做中国科技领域最具影响力的 VC。" 高健凯表示。
以下系高健凯与「IPO 早知道」的对话精选：
科技投资需放下包袱、" 无知者无畏 "
VC 要去投那些 " 不对称 " 的领域
Q：当时是一个怎样的契机挖掘到了剂泰这个项目？
高健凯：2019 年前后我们已经在关注 AI 制药这个赛道了，遇见剂泰团队是在一个 Demo Day 的活动上，我第一时间关注到了他们。
其实那个时候剂泰刚刚完成了天使轮融资，并没有新一轮融资的诉求。不过由于我和赖博（剂泰科技联合创始人、董事长兼首席执行官赖才达）有一些共同的背景，所以我们一直保持着非常紧密的沟通；后来自然而然地当新一轮融资开启的时候我们成为了第一家与其沟通的机构，并且迅速完成了领投。
当时其实我们看了很多 "AI+ 医药 " 领域的公司，但第一次跟赖博聊完就让我印象深刻。赖博虽然是科研背景，但他非常懂商业，极富创业精神，一直在尝试新的方向。同时他有很强的跨界整合能力，擅长链接不同学科行业的人。在创业初期，他就将陈院士（剂泰科技联合创始人兼研发总负责人陈红敏院士）这个在药物递送相关领域拥有顶尖成功经验的泰斗级人物拉进团队一起创业，足以证明他极强的筑巢引凤的能力。而公司的切入点也相当特别，当时其他 AI 制药的方向大多都围绕小分子、大分子的靶点发现，剂泰坚持做 "AI+ 药物递送 " 这个鲜少有人关注到的方向。
事实上，决定药物最终是否可以成药的关键就取决于递送。剂泰选择啃这块硬骨头，不仅做到绝对差异化，而且我们认为这方面可挖掘的空间更大。所以我们很快就敲定了投资意向，并在后续持续追加投资。
Q：在 2019 年前后布局 AI 制药其实已经算挺早了，尤其是对你们这样没有那么强医药投资背景的基金而言更是如此。
高健凯：当时我们已经观察到一个趋势，AI 技术在一些科学领域里的应用的确非常有价值，特别是机器学习在各行各业里的价值已有了显著的体现。对于医疗领域而言，只要 AI 能创造一点点改变，后面可能呈现的价值会非常巨大，所以我们花了挺多时间研究这一赛道。
从另一个角度来讲，正是因为我们团队没有太多 " 做药 " 和药物投资的经验，所以我们的 " 包袱 " 相对轻一些，愿意更大胆地去思考和想象技术赋能在哪些领域能产生更大的价值。比如 AI 诊断、AI 影像等 "AI+ 医疗 " 领域的细分赛道，也能产生不错的价值。但从价值创造的角度来看，AI 制药的上限还是会高很多。
我认为 VC 就是要去投这种 " 不对称 " 的领域，即现在投进去，未来可能产生的价值会是巨大的（领域）。坦率说，最早和我们一起布局这个赛道的以偏科技、偏技术的基金为主，我想大家可能都是因为 " 包袱 " 没那么大所以能忽略掉一些风险。对于 VC 投资人而言，就是要在看清楚趋势后，在尽可能早的阶段、技术还没有形成共识的时候出手，这样才有可能获得更大的回报。
某种程度上来讲，当时真的是有一点 " 无知者无畏 " 的感觉。当然，我们也在陆续补强团队的能力，以更加小心地验证我们的投资判断。
光合更愿意去抓住那些更大的机会
全阶段投资、自己不设限
Q：在 AI 制药领域，除了剂泰你们还在早期投中了华深智药这样的明星项目。但整体来看，你们的出手并没有很激进，为什么不投得更多一些？
高健凯：说实话，的确错过了几个今天看起来相当不错的案子。但我更想强调的是，当我们看到一个机会后，我们会去判断这个市场空间是否足够大，团队是否足够优秀。
对于 VC 而言，有些事情可能只是一门好生意，有些事情则可以创造非常大的价值。我们还是希望抓最大的变量，从而获得尽可能多的回报，这样才能跑通 VC 的商业模型。
Q：这两年其实 AI 制药乃至整个 AI for science 的热度非常之高，这背后的核心驱动因素是什么？
高健凯：大家都可以看到 AI 已经在赋能千行百业了，而 AI for science 就是其中最值得期待的一个方向，因为很多科技的最前沿就是从这些科学创造中诞生的。就像当下 AI for science 最常提到的医药、材料以及其他基础学科的研究，把这些做好，就能引领其他行业的发展。
简单来讲，AI for science 是一个加快科学发展正向循环的过程，是用 AI 来进行自我循环、自我替代的过程，所以这里面能创造的价值是巨大的。
Q：今天这个行业的投资泡沫大吗？
高健凯：泡沫肯定是有的，但凡一个新的技术浪潮的兴起，总会伴随着泡沫。在这个过程中，有些公司能够经受住考验最终变得特别好，有些公司可能就慢慢被淘汰了，这是一个正常的经济循环的过程。VC 的工作就是想办法找到这些最终会变成 " 佼佼者 " 的公司，归根结底还是回到基本面，就是看这家公司能创造多少价值，能转化多少商业化的价值，这是最关键的一点。
Q：对于这样颠覆性的创新，怎样的阶段更适合你们投资？
高健凯：我个人认为每一个时间点都可以布局，不同的时间点都会有不同风险和回报系数——如果偏好这个方向并且真的看懂了，那自然越早投越好；如果真的发现之前没看懂或者看错了，后面到了 " 补枪 " 的时候也应该果断出手。
我们光合是一个从种子轮到 Pre-IPO，全阶段都可以投资的基金，不太会限制自己投哪一个阶段，只要是最好的公司、最优秀的创始人，我觉得任何时候都应该投进去。
致力于成为中国科技领域最具影响力的基金
用耐心资本一路陪伴伟大的科学理想落地
Q：从合成生物、到 AI 制药再到脑科学，其实光合都在早期抓住了一些相对头部的项目，背后的哪些方法论其实是共通的？
高健凯：我们在每一波科技浪潮到来的时候，确实都抓得相对比较早，从拼多多、美团这样的互联网平台，到中际旭创、禾赛科技这样的硬科技企业，再到后来的新能源，包括今天的 AI for Science 等等，核心原因是由于我们对新兴技术比较敏感，并且能快速判断出这些最新的前沿技术能给哪些行业带来质的改变。
Q：某种意义上来说，这些其实都是交叉学科的项目。
高健凯：我们非常喜欢复合型的人才。光合创投团队本身就是一个跨领域、跨学科的团队，团队成员兼具理工科背景与全球顶尖科技公司的实战经验，在项目研判时能形成多视角的决策思维，这也是我们基金的一大优势。从我个人来讲，我有很强的好奇心，兴趣也比较广泛，喜欢去研究不同领域、不同学科在交叉融合后会诞生哪些不一样的有价值的新物种。
Q：最近有没有一些非共识可以分享？
高健凯：我们一直在重点关注的一个主题是抗衰老以及再生医学的方向——去年我们就投资了一家做 " 异种器官移植 " 的公司。异种器官移植是当下我们能看到的，在短期内最有可能在临床上实现的一个路径，有望解决人类因为器官衰竭而死亡的问题。再比如最近我们还投了一家通过自研 "AI+ 化学诱导 " 平台来提供细胞治疗产品的公司，这个方向之前大家也关注得很少。
我们认为在整个医药领域，当癌症被攻克，慢慢变成慢性病后，当大家存活的年龄越来越长后，就会遇到越来越多与衰老相关的问题，老年性的、退行性的神经疾病都会出现。所以衰老带来的疾病会在未来有非常大的机会，我们正在系统性地挖掘一些潜在的投资机会。
Q：2026 年开年以来，IPO 的环境相当不错，你们也收获了智谱、剂泰这样的明星 IPO。这会不会促使你们今年的布局更加激进一些？
高健凯：投资是一个非常长期的过程，我们每年的投资数量不会受大环境的影响，更多在于我们团队的能力边界在哪里，以及跟基金的整体规模是否匹配，我觉得这是更加正确的一种策略。
我们的目标是做中国科技领域最具影响力的 VC，我们期待能持续地在早期投资到像剂泰科技一样优秀的企业，在 AI 技术不断重构世界的当下，用耐心资本一路陪伴那些伟大的科学理想，从实验室走向商业落地，重塑产业的格局与边界。
本文由公众号 IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系 C 叔↓↓↓
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