软银集团押注人工智能的赌局迎来阶段性收获。这家日本科技投资巨头公布了远超市场预期的季度业绩，核心驱动力来自其对 OpenAI 持股的估值大幅攀升。

软银 2025 财年第四季度净利润达 1.83 万亿日元（约合 116 亿美元），而分析师此前的平均预期仅为 2952 亿日元，实际业绩约为预期的六倍。截至 3 月底，软银在 OpenAI 持股上累计录得 450 亿美元的投资收益。软银集团净资产达到 40.1 万亿日元，较去年同期的 25.7 万亿日元大幅增长。

在资金部署层面，软银进一步加大押注力度。软银披露，2026 年 4 月完成了总计 200 亿美元的借款，所筹资金主要用于对 OpenAI 的投资，其中 25 亿美元已于同月偿还。创始人孙正义此前已承诺，将于年底前把软银对 OpenAI 的总投资规模提升至 646 亿美元。

这一业绩为孙正义的 AI 宏图战略提供了有力背书，但与此同时，市场对软银高度集中押注单一资产的担忧并未消散，旗下多项核心上市持仓同期表现疲软，构成隐忧。

季报数据大幅超预期，孙正义持续举债加码 AI 赌局

本季度业绩的亮点几乎完全集中于 OpenAI。自软银首次以 1570 亿美元估值入股 OpenAI 以来，这家 ChatGPT 母公司的估值已飙升至 8520 亿美元，涨幅超过四倍。估值的持续膨胀直接转化为软银账面上的巨额收益，成为拉动季度净利润超越预期的核心变量。

然而，同期软银旗下主要上市持仓表现不佳。Coupang Inc. 和 Grab Holdings Ltd. 等核心重仓股股价均在该季度出现下跌，对公司整体盈利形成拖累，部分抵消了 OpenAI 带来的估值增益。

为支撑其在人工智能领域的宏大布局，孙正义正在采取 " 变现 + 举债 " 的双轨策略——一方面出售部分旧有持仓，另一方面显著提升软银的债务规模。

孙正义已相继推出规模数千亿美元的数据中心投资计划，并将对 OpenAI 的投资承诺不断上调。今年 4 月软银完成的 200 亿美元借款，正是这一策略的直接体现。

竞争加剧与目标落差引发隐忧

尽管账面收益亮眼，软银对 OpenAI 的高度依赖也正引发外界关注。Anthropic PBC 和谷歌在 AI 领域的竞争持续升温，与此同时，有报道指出 ChatGPT 未能完成销售及用户增长目标，这为软银的核心资产蒙上了不确定性阴影。

对于软银押注单一标的的策略，Comgest Asset Management 日本股票策略联席主管 Richard Kaye 认为，这并非软银独有的困境。" 对全球任何超大型科技公司而言，要在多个竞争玩家之间分散押注，都极为困难，" 他对彭博表示，" 软银在这方面其实并无本质不同。"

媒体分析认为，软银的底层逻辑并不完全依赖 OpenAI 单点押注。芯片设计公司 Arm Holdings Plc 和日本电信子公司 SoftBank Corp. 等稳定资产，为集团提供了较为坚实的业务支撑。

Richard Kaye 指出，软银长期以来的投资记录表现良好，" 或许比外界有时给予的评价更为出色 "。这些多元化资产在 OpenAI 短期波动时，能够在一定程度上平滑整体业绩，为孙正义的 AI 押注策略提供缓冲空间。