华鑫证券有限责任公司黎江涛 , 胡天仪近期对新宙邦进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩高增，电解液量价齐升》，给予新宙邦买入评级。

新宙邦 ( 300037 )

事件

新宙邦发布 2026 年一季度报告：2026 年一季度实现营业收入 33.61 亿元，同比增长 67.85%；实现归母净利润 4.80 亿元，同比增长 109.02%；实现扣非归母净利润 4.70 亿元，同比增长 111.69%。

投资要点

电解液量价齐升，自供率持续提升

2025 年公司电池化学品业务实现营业收入 66.8 亿元，同比增长 30.57%。受益于下游储能需求持续快速增长、公司核心产业链布局不断完善，以及行业竞争格局优化带动产品销售价格逐步修复，公司电解液业务实现量价齐升，盈利能力同步改善。

产能方面，公司目前电池化学品产能超 68 万吨，在建产能超 50 万吨；六氟磷酸锂产线技改已基本完成，名义产能达 3.6 万吨，自春节后陆续爬坡，出货量逐月稳步提升，后续宜昌基地投产后将新增 6 万吨六氟磷酸锂产能。此外，公司 LiFSI 当前名义年产能接近 5000 吨，并于 4 月投资建设年产 10000 吨 LiFSI 改扩建项目。随着六氟磷酸锂与 LiFSI 新建产能逐步投放，公司核心原材料自给率有望显著提升，进一步强化电池化学品业务的一体化配套能力与盈利弹性。

有机氟维持高毛利，盈利拐点可期

有机氟业务保持稳健的高盈利水平，持续维持超 60% 的毛利率。海德福减亏效果显著，26 年有望实现扭亏为盈。六氟丙烯保供体系已较为成熟，部分月份已实现单月盈利，公司正在重点推进特种氟材料、高端含氟中间体等核心产品的市场拓展与批量交付。同时，海德福年产 5000 吨高性能氟材料项目持续建设中，随着产能逐步释放、规模效应显现、产品结构优化及成本管控强化，海德福盈利能力有望持续改善，27 年有望进入稳定盈利阶段。

氟化液持续高景气，贡献业绩增量

2025 年电子信息化学品业务收入 14.65 亿元，同比增长 29.14%。随着行业龙头库存逐步消化及 PFAS 政策影响，公司氟化液产品在半导体领域延续高景气、高增长态势。此外，公司依托年产 3 万吨高端氟精细化学品项目，系统性扩大氢氟醚、全氟聚醚等氟化液产品的产能规模，以满足对下游客户的长期稳定供应。公司氟化液（含氢氟醚 HFE、全氟聚醚 PFPE）目前已在半导体制程冷却、精密清洗、数据中心浸没式液冷等领域实现稳定批量出货，有望持续贡献业绩增量。

盈利预测

预测公司 2026-2028 年收入分别为 144.5、176.8、209.5 亿元，净利润分别为、20.243、29.3 亿元，EPS 分别为 2.7、3.2、3.9 元，当前股价对应 PE 分别为 24、20、17 倍，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 74.25。

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