抢一块 " 炸鸡 "，谁最有可能赢？

据路 · 透社引述消息人士报道，怡和集团正以约 4 亿美元（约合人民币 27.17 亿元）出售旗下在香港地区、台湾地区及其他亚洲市场约 1000 家门店，百胜中国、凯雷集团及统一企业等潜在竞购方正角逐这一亚洲快餐资产，非约束性报价将于本周截止。

如若消息属实，这意味着，香港的肯德基和必胜客，可能要换老板了。

作为一家 19 世纪成立的跨国企业，怡和集团（Jardine Matheson Holdings Limited）（以下简称 " 怡和 "）经历了近两百年的发展，是亚洲的知名英资财团之一。

其核心业务版图除了覆盖房地产、零售、酒店等领域外，还有餐饮——在香港、澳门、缅甸、台湾及越南等地共经营着约 1000 家肯德基和必胜客门店，此外还拥有香港外卖披萨连锁品牌 PHD，在餐饮行业拥有数十年经验。

这桩体量不小的业务，谁想买？

目前已知的竞购方包括：百胜中国、凯雷集团、统一企业以及其他私募股权公司。随着报价在这周来到截止日期，结果应该很快能见分晓。

怡和方面，对出售方式持比较灵活的 " 开放态度 "，可以把整体餐饮业务打包卖，也可以按照不同市场拆开卖，具体取决于收购条款，也就是看谁出价更合适。

该消息已在业内引起了不小的关注。这笔交易之所以有意思，还是在于竞购方。如果按照商业逻辑划分，这几家入局的竞购方可以归为三类，其战略诉求各有不同。

一类是本土西式快餐巨头百胜中国。

百胜中国在内地市场已经做得相当好了，其财报显示 2025 年全年总收入达到 118 亿美元（约 819 亿元人民币），创下分拆上市十年来的历史新高；全年新开门店约 1700 家，将门店版图扩张到了 1.8 万家；餐厅利润率提升至 16.3% ——几组数据足以说明，百胜中国足够有能力将其在内地经营肯德基和必胜客的成熟经验复制到港澳台和其他东南亚市场。

对于该市场消息，据商业媒体 " 小食代 " 报道，百胜中国回应称 " 不对传闻或市场猜测发表评论 "。

第二类是以凯雷集团为代表的、在餐饮业 " 扫货 " 的私募玩家。凯雷集团虽是资管出身，但在餐饮业也是经验丰富，" 低价买入、增值改造、高位退出 " 这一套逻辑的最经典战绩，就是麦当劳中国。

2017 年以 20.8 亿美元收购了麦当劳中国 80％的股权，6 年后卖掉，赚了大约 12.2 亿美元的投资收益。从那以后，凯雷集团又相继买下了日本肯德基、韩国肯德基，对它而言，怡和手里的，就是东亚 KFC 拼图上 " 还差的那一块 "。

还有一类，是区域巨头统一企业，它的情况有点不太一样。一直以来，统一企业为人们所熟知的，是它的食品和饮料，在餐饮赛道存在感相对较弱。这次出手，目标核心或许在于怡和在台湾的约 220 家肯德基门店，以串联起零售与餐饮，形成业务闭环。

三类玩家的竞购算盘打法各异，但不管谁赢，前提都是怡和愿意卖。可是怡和为什么要卖？是它做不好餐饮，还是不想再做了？

怡和这两年在 " 瘦身 "。2025 年财报里说了，受通缩压力影响，香港消费支出遭遇冲击，餐饮业务承受了明显压力，出售被视为资金重新配置的一部分。这意思很明白了，如今香港的餐饮业务不好做，与其耗着，不如卖掉，把钱投到更赚钱的地方去。

媒体引述消息人士的信息中还指出，怡和餐饮集团的息税折旧摊销前利润约为 3500 万至 4000 万美元，利润率在 4% 到 5% 的水平，与行业头部存在明显差距。

香港快餐市场已趋近饱和，据 Eats365 数据，按门店数量计，麦当劳、大家乐、大快活三家合计占据约 65% 的市场份额，肯德基和必胜客仅能瓜分剩余的有限份额。

怡和不想做了，那么谁最有可能接手？

目前来看，百胜中国的赢面和收购决心可能更大一些。

百胜中国有运营优势。它最懂怎么开肯德基、怎么管肯德基。如果能够接手，香港、台湾、越南这些市场的门店，可以直接套用内地的成功经验，包括从供应链、数字化到会员体系。

瑞银在报告中指出，若收购完成，百胜中国有望显著提升被收购业务的利润水平和盈利贡献，并加速其在亚太地区的扩张。