5 月 14 日，港 A 两地黄金股集体下跌。

港股中，招金矿业跌超 10%，灵宝黄金跌超 5%，山东黄金、紫金矿业跌超 4%，集海黄金、紫金黄金国际、万国黄金集团跌超 3%。

A 股市场中，晓程科技、招金矿业、西部黄金、湖南黄金、山金国际跌超 2%。。

消息上，本周美国的两项关键通胀数据均超预期，是压制黄金最核心的宏观因素。

其中，4 月 CPI 同比增长 3.8% 创近三年最大涨幅略超预期，4 月 PPI 同比创 2022 年初以来最大涨幅。

通胀数据超预期推动美元指数连续走高，直接削弱了以美元计价的黄金吸引力。

通胀猛虎归来

美国劳工统计局公布的数据显示，美国 4 月 CPI 环比上涨 0.6%，同比涨幅扩大至 3.8%，创近三年以来最快增速，高于市场预期的 3.7%。

核心消费者物价指数环比上涨 0.4%，同比涨 2.8%，超出预期的 0.3% 和 2.7%。

其中，能源价格上涨是主要驱动因素之一。

美国 4 月 PPI 同比上涨 6%，高于市场预期的 4.9%；按月计算，PPI 上涨 1.4%，高于前值的 0.7% 和市场预期的 0.5%。

而这也是自 2022 年 12 月以来，美国批发通胀水平首次升至如此高位。

如此高于预期的通胀，也改变了市场对于美联储降息的判断。

美联储上个月将基准利率维持在 3.50-3.75%；芝商所的 " 美联储观察工具 " 显示，交易员基本上已排除美联储今年降息的可能性。

市场认为，美联储可能需要在更长时间内维持高利率，以遏制持续存在的通胀压力。

通常情况下，高利率环境会削弱黄金吸引力，因为黄金本身不产生利息收益，而美元资产则能够提供更高回报。

与此同时，印度政府周三宣布，将黄金和白银的进口关税从 6% 提高到 15%。

莫迪政府表示，此举旨在遏制金条进口、缩小贸易逆差，并在外部压力下支撑卢比汇率。

印度金银珠宝商协会的全国秘书苏伦德拉 · 梅赫塔表示，正如预期，政府提高了关税以抑制经常账户赤字。

然而，这可能会影响需求，因为黄金和白银的价格本已处于高位。

世界黄金协会曾表示，今年第一季度，印度黄金交易所交易基金的资金流入量同比激增 186%，达到了创纪录的 20 吨。

印度最近都在试图遏制黄金进口，并开始对黄金和白银进口征收 3% 的综合商品与服务税，这促使银行暂停进口超过一个月。

印度最大的珠宝商 Titan Co. Ltd. 预计，如果政府采取任何措施限制黄金购买，需求将暂时放缓，但有信心国内消费将在长期内保持韧性。

公司首席财务官 Ashok sonthalia 指出，预计供应干扰的时间不会长达四个月。美联储传来加息声音

黄金，面临的主要问题在于美联储。

尽管美联储目前仍保留宽松倾向，但现正接近一个节点，即美联储可能会完全放弃这一倾向。

波士顿联储主席柯林斯表示，如果通胀未能向美联储设定的 2% 目标靠拢，将有必要加息。

她预计，将维持这种限制性的货币政策。

同时，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，受伊朗局势的影响，当前的通胀水平过高，而劳动力市场的状况看起来有所改善。

美东时间 13 日，美国参议院正式确认，凯文 · 沃什将接替鲍威尔出任美国联邦储备委员会下一任主席，任期 4 年。

市场最初预期，沃什将迎合特朗普的降息诉求，推动美元走弱、利好黄金。

但在听证会上，沃什强调维护美联储独立性，主张 " 降息 + 缩表 " 的组合，且当前美国通胀超 3%，年内降息概率大幅下降。

降息预期降温推动美元与美债收益率走强，对黄金形成直接利空。

分析师指出，短期看，强非农 + 高通胀数据已将降息预期几乎 " 清零 "，油价高企进一步强化了紧缩预期，这是压制金价最核心的因素。中长期看，全球央行的结构性购金需求仍在，为金价提供底部支撑。黄金股的短期走势取决于金价能否在 4600 美元附近企稳，以及美伊局势的下一步演变。