快科技 5 月 13 日消息，近期一篇文章分析指出，一场英伟达收购 PC 厂商的乌龙事件，暴露了全球 PC 行业的深层市值分化。截至 2026 年 5 月初，戴尔科技市值约 1553 亿美元。联想集团市值仅约 200 亿美元，不足戴尔的八分之一。

两者的 PC 业务表现形成强烈反差。2025 年全球 PC 出货量数据显示，联想以 7085 万台位居第一，市场份额 25.4%。戴尔出货量 4189 万台，仅排第三，市场份额 15%。

分析认为，这种反差源于资本市场对两家公司 AI 转型价值的根本判断。联想过去十年市值长期横盘在 1000-1200 亿港元区间。其市盈率长期徘徊在 8-10 倍，远低于全球科技行业 35 倍的平均水平。市场将其归为传统周期股，而非科技成长股。

联想是国内最早提出 AI 战略的科技公司之一。2017 年，联想就宣布 "ALLinAI"。但分析指出，其实际布局仅停留在 "ALL+AI" 层面，它只是在 PC、服务器等传统产品上叠加 AI 功能。它没有自研通用大模型，AI 服务器核心芯片依赖英伟达。联想在 AI 赛道更多扮演集成商和分销商的角色，缺乏核心技术壁垒。

戴尔 2018 年才启动 AI 战略，却实现了全栈突破。根据戴尔 2026 财年（截至 2026 年 1 月 30 日）最新财报，其全年总营收 1135 亿美元创历史新高。基础设施业务营收 608 亿美元，首次超过 PC 业务，占比达 53.6%，运营利润率 11.7%。

其中全年 AI 优化服务器出货额超 250 亿美元，第四季度单季营收 90 亿美元，同比增长 342%。

戴尔全年斩获超 640 亿美元 AI 服务器订单，截至 2026 年 1 月底订单积压达 430 亿美元历史高位。

不过，联想也在努力改变。在 AI 产业落地预期下，市场正在对联想业务逻辑重新定价。

长期以来，外界通常把联想视作是一家 PC 硬件厂商。随着其 AI 能力的显现，以方案服务业务（SSG）和基础设施方案业务（ISG）为代表的非 PC 业务已成为驱动联想业绩增长的新引擎。

5 月 11 日，联想集团股价开盘上涨，盘中最高触及 13.46 港元，创下历史新高。

联想最新公布的 2025/26 财年第三财季业绩显示，与 AI 相关的收入同比增长高达 72%，占集团总收入的 32%。其中 AIPC 营收实现高双位数增长，AI 智能手机营收实现三位数增长。

特别是在生成式 AI 浪潮下，企业级客户对高性能 AI 服务器及液冷算力设施的需求大幅增长，联想 AI 服务器营收实现高双位数增长，上季度联想透露该业务有超 100 亿美元的订单储备。

" 我们的估值会从 PC-only（仅依赖 PC）的估值，转换成一个基于多产品、多业务的估值。"

不久前联想集团高级副总裁兼首席财务官郑孝明对媒体表示，联想当前的核心发展方向围绕 AI 全栈布局、ISG 业务盈利性增长、把握存储价格周期红利展开，同时依托全球化供应链和终端优势，抢抓 AI 时代的市场机会。